對于上市公司來說，國家政策鼓勵創新，國內大量的上市公司有轉型的訴求。對創業公司來說，現在國內互聯網投資環境越來越成熟，往后選擇也會更多，上市或是被并購。

10月，美團和大眾點評宣布合并。隨后，百度將去哪兒的控制權轉讓給攜程。加上此前的滴滴和快的，58同城和趕集，2015年以來，互聯網領域的四起大并購足以讓行業發生不小的震動。

其中，滴滴和去哪兒背后有著一位共同的“金主”，那便是GGV紀源資本。在GGV的投資名單中，不乏阿里巴巴、滴滴、去哪兒、Airbnb這樣的明星公司，更加值得關注的是，這家機構還曾推動了中國科技領域的第一筆超過10億美元的并購——優酷土豆的合并。

近日，在黑馬營十期項目路演之后，GGV投資副總裁李浩軍接受了《第一財經日報》記者的專訪，他表示自己對黑馬營十期中的移動互聯網項目以及B2B類項目非常關注，并認為發生在寒冬下的大并購并不是偶爾，O2O和互聯網金融領域的并購可能會持續發生。

并購將持續發生

李浩軍表示，現在的創業環境經常是這樣，當一個創業者想到一個好點子的時候，很多人都會跟進去做一樣的事情。這時候如果資金涌入比較多的話，會造成很大程度上的惡性競爭，不如大家聯起手來把一個事情做好，最終推動整個行業的進步，這也是市場發展過程中的一個必然選擇。

他指出，此前過度投資的行業并購還會繼續發生，如O2O和互聯網金融。

O2O和互聯網金融是近年來互聯網創業中非常火爆的兩大領域。但是相對于2015年來急速降溫的O2O行業，互聯網金融似乎仍然是繁華一片。網貸之家的數據顯示，盡管資本市場此前遭遇急凍，但2015年10月，P2P行業整體成交量達1200億元，而歷史累計成交量更是一舉突破萬億元大關。

“現在的互聯網金融就像當年團購的千團大戰，除了一些已經倒閉的或者不再運營的，現在活躍在市場上的創業公司數量還是很多，往后是不是每家都能做到10億美元及以上的規模呢？事實上，要做到這樣一個體量并不容易。”李浩軍表示。

資料顯示，目前國內估值在10億美元及以上的公司包括了螞蟻金服、陸金所、紅嶺創投、宜信、拉卡拉、人人貸、拍拍貸、玖富、分期樂、趣分期和融360等公司，但在互聯網金融的大盤子里仍是屈指可數。

對于上市公司來說，國家政策鼓勵創新，國內大量的上市公司有轉型的訴求。對創業公司來說，現在國內互聯網投資環境越來越成熟，往后選擇也會更多，上市或是被并購。李浩軍認為，并購的頻繁發生實際上也是國內市場成熟的一種表現，以后，并購會成為除了上市以外最主要的退出途徑，對于VC來說也是好事。

寒冬里備好干糧

并購的發生并不完全因為資本寒冬的到來，李浩軍認為，一個公司的商業模式和擴張程度實質上決定了它能走多遠。

“大部分企業在2014年都是處于擴大規模的階段，但很多企業拿了大筆的融資后，其擴張是過度的，過度的擴張帶來的就是運營效率的低下。你只是因為花了很多錢才把攤子鋪得很開，但可能并沒有找到商業模式。”李浩軍認為，如果沒有自己的商業模式，對于現金的消耗又是比較大的情況下，寒冬到來時肯定會比較困難一些。

這樣的案例在O2O領域并不鮮見。GGV管理合伙人童士豪此前就說到，大家瘋狂圈地的時候，你不圈你是傻子，用戶增長得很快，但產品很粗糙。現在整個行業的增長放緩后有兩點已經很清晰了：其一，用戶不可能出現爆發式增長；其二，投資人也越來越清楚這個領域，創業者拿到大資金的機會沒有那么容易了。

事實上，2015年年初，就在資本市場還呈現一片大好之勢時，GGV已經在內部預警，提醒創業者要盡早融資，并且看好現金流。

“你要知道怎么樣讓自己在一年或者一年半的時間里，沒有新的資金進來的話，能讓企業做的很穩定、健康。”李浩軍說，GGV所投的企業中差不多有70%~80%在2015年做了新一輪融資。

如果不是投資人的提前預警，等到資本市場的低潮傳遞到一級市場時，可能已經來不及了。市場過熱的時候，創業者就應該有危機意識，市場始終是在起伏的，既可以漲得很快，也可能迅速回歸。

不過，多數投資人都會認為眼下寒冬的到來對于創業者來說并不算壞事。李浩軍也希望在好的企業能在此時勝出。

他說到，好的企業家在市場任何時候都很有憂患意識，會把自己的現金都看得很緊。寒冬來臨時是最比拼運營效率的時候。過冬的時候，大家比的就是誰用的錢少，但做得效率更高，所以好的企業往往能在這種時候脫穎而出。

來自黑馬營的統計顯示，2014年10月到2015年10月，黑馬營十期140名學員中，59人獲得融資，占比42%，融資總額為49.6億元。其中B輪以后融資16人，融資額超34億元。新三板上市6人，黑馬內部互投項目23起，互投融資額達數千萬元。僅2015年下半年，即有融資33起，融資額達28億元。其中，融資金額最高的學員企業為海外短租平臺住百家，該公司8月完成2億元的B輪融資，數月之后再度完成5億元的C輪融資，合計融資額達到7億元。

記者問及這一輪寒冬持續的時間可能有多長，李浩軍表示，不會像2008年的金融危機時形成系統性的金融風險，現在很可能只是市場一個理性的回調。至于這樣的回調會持續多久，“應該不會太久”。