【高端制造裝備迎發展機遇 火線潛伏5只個股】A股市場上，中航動控、中航動力、成發科技、海特高新、云內動力等相關概念股，有望受益于“兩機專項”的啟動。

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“兩機專項”啟動 5只概念股值得關注

11月9日在中國船舶工業協會召開的船舶動力研討會上，工信部裝備工業司司長張相木透露，“兩機專項”已經過國務院常務會和政治局常委會討論通過，正在準備實施，有些工作已經啟動。此外，國家正在準備啟動一個低速柴油機發展專項，目前正在論證中。

據中國證券報11月10日消息，張相木表示，國家高度重視動力發展問題。要實現中國制造2025的宏偉藍圖，首先就要解決動力問題。目前，“兩機專項”已經過國務院常務會和政治局常委會討論通過，正在準備實施，有些工作已經啟動。“兩機專項”的重點有兩個，分別為航空發動機和燃氣輪機。“國家在這一塊的決心很大，一定要突破航空發動機瓶頸。”

海通證券軍工行業核心分析師徐志國認為，在中國國家安全戰略升級、空中力量加速建設的背景下，對軍用飛機及發動機的需求更加迫切，航空發動機的瓶頸亟待突破，專項的支持力度有望大幅超過預期，有望達到2000億元甚至3000億元。此舉將強力助推行業發展，“我們預計，2014-2033年我國航空發動機和燃氣輪機市場總需求合計超2萬億元。其中，民用航空發動機市場需求9000億元，相應的服務需求6000億元；軍用航空發動機需求3000億元，相應的服務需求5000億元；艦船、電力及坦克機車對燃氣輪機需求2750億元，相應服務需求2550億元。”

A股市場上，中航動控、中航動力、成發科技、海特高新、云內動力等相關概念股，有望受益于“兩機專項”的啟動。(來源：證券時報)

【個股解析】

中航動力：配套波動引收入微調，關注資產整合和兩機專項

前三季度收入下滑屬正常波動： 受防務產品配套推遲等軍品企業正常收入波動因素影響，公司前三季度實現 139.04 億元收入，同比下滑 12.63%，預計下半年將集中確訃收入，全年有望實現年初預定的收入目標；1-9 月實現凈利潤 5.16 億元，同比增長 10.84%，其中非經常性損益有 2.96 億元，同比增長 145%，主要原因是政府補劣、交易性金融資產處置收益大幅增加；1-9 月扣非后的凈利潤為 2.20 億元，同比下滑 36.16%。由于公司承擔了國內軍用發動機的主要型號任務，國防戓略性的訂單需求一直供不應求，我們訃為當前業績的變動屬于交付節奏的正常調整。

航空發動機相關資產整合預期增強： 公司 10 月 13 日公告控股股東中航工業正制定下屬航空發動機相關業務的重組整合方案，可能引發公司實際控制人變更；隨后，中航動控和成發科技也發布了相似公告。我們訃為這表明中航工業集團層面正積極探索航空發動機相關資產的發展模式調整，并很可能會參照國外“飛發分離”的經驗，重組整合現有航空發動機相關企(事)業單位成立發動機公司。

“兩機專項”投入或達千億，公司有望直接受益：美國等航空發達國家長期將優先發展航空發動機作為國策，并給予大量經費支持。我國的飛機設計受發動機的制約很大，中央已明確指示將航空發動機和燃氣輪機列為國家重大科技與項，包括國家重點軍用兩用發動機項目研制、對現有發動機進行改進以及探索和預研新一代發動機項目，相關投資有望達到千億級別(美國過去 50 年累計投入超過 1000 億美元)，公司擁有絕大多數國產航空發動機型號資源有望優先受益。

投資建議：公司是我國航空發動機整機制造的核心廠商和主要型號經營平臺，考慮到航空發動機產業經營體制改革預期和型號需求的市場空間等因素，我們考好公司長期發展前景。我們預測公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.63/0.85/1.08 元，維持“增持-A”的投資評級，6 個月目標價為 59.50 元，相當于 2016 年 70 倍動態 PE.

風險提示：發動機資產整合、“兩機與項”、國產航空發動機列裝進程低于預期等。(華金證券)

中航動控：航空發動機大腦，靜待兩機專項扶持

前三季營收利潤略微減少符合預期： 2015 年前三季度公司共實現營業收入 17.87 億元，同比減少 4.36%，同比營收略有減少，其中第三季度實現營業收入 5.92 億元，同比減少 5.46%。前三季度共實現歸屬于上市公司股東凈利潤 1.53 億元，同比微減 1.82%，其中第三季度貢獻 0.56 億元，同比微增 1.83%；基本每股收益為 0.05 元。公司目前的第一大業務為發動機控制系統及部件，共貢獻超過 70%主營業務收入，為公司營業收入的主要來源。

航空發動機實際控制人變更，飛/ 發合一制度瓶頸有望破除： 中航工業航空發動機三家公司于 10 月 13 日晚同時發布公告稱，公司實際控制人中航工業告知，按照國家有關部門的安排，目前正制定中航工業下屬航空發動機相關企事業單位業務的重組整合方案，中航工業預計不再成為公司的實際控制人， 飛/發分離符合我們預期。 我們認為這預示著中國航空發動機與燃氣輪機正在積極改變“一廠一所一型號”舊的航空工業研制模式，旨在破除制度瓶頸，整合航空發動機與燃氣輪機研發資源，通過注入市場活力來激發兩機研發動力。同時提高了航空發動機的重視程度，徹底改變過去重視不夠的局面，未來有望通過專項資金扶持來推動航空發動機快速發展。航空發動控制系統相當于發動機的大腦和神經系統，控制系統的優劣直接關系到航空發動機的性能、可靠性，公司作為航空發動機重要的控制系統提供商，未來有望通過“兩機”專項重點扶持完成跨越式發展。

盈利預測與投資建議：我們預測公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.26 、0.34、0.40 元。公司是中國“航空發動機三兄弟”之一，兩機專項扶持預期強烈，考慮到“航空發動機與燃氣輪機”專項資金與政策扶持預期，我們給予溢價估值，首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示：軍品訂單的不穩定性、系統性風險、兩機專項政策扶持不及預期。(東北證券)