【兩融火速回歸需警惕 滬指短線震蕩蘊(yùn)長(zhǎng)牛】受利于IPO重啟改革的利好提振，紅周一小別三周后再度席卷市場(chǎng)。在周一權(quán)重、題材比翼齊飛的盤(pán)面之后，本周行情看多聲音也是此起彼伏，周二早盤(pán)兩市低開(kāi)，滬指開(kāi)盤(pán)微跌，報(bào)3617.4點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)盤(pán)報(bào)2710.9點(diǎn)，下跌0.5%。

受利于IPO重啟改革的利好提振，紅周一小別三周后再度席卷市場(chǎng)。在周一權(quán)重、題材比翼齊飛的盤(pán)面之后，本周行情看多聲音也是此起彼伏，周二早盤(pán)兩市低開(kāi)，滬指開(kāi)盤(pán)微跌，報(bào)3617.4點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)盤(pán)報(bào)2710.9點(diǎn)，下跌0.5%。盤(pán)面上，昨日已現(xiàn)疲態(tài)的大金融板塊周二早盤(pán)則處于領(lǐng)跌低位，在金融權(quán)重的三駕馬車(chē)走低的背景下，滬指早盤(pán)也呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。昨日是IPO宣布重啟后首日， 滬指放量站上3600點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板巨震“5%“后大漲2.4%，上交所融資余額也創(chuàng)下去年底牛市來(lái)最大增幅，兩市融資余額則五連升，截止本周一突破1.1萬(wàn)億，創(chuàng)今年8月25日以來(lái)最高水平。

截至11月9日，上交所融資余額報(bào)6788.46億元，較前一交易日增加214.91億元，增加幅度達(dá)到3.3%，創(chuàng)2014年12月以來(lái)最大升幅；深交所融資余額報(bào)4351.88億元，增加117.01億元；兩市合計(jì)11140.34億元，增加331.92億元，這已是融資余額連續(xù)第五個(gè)交易日上升，創(chuàng)近三周來(lái)最長(zhǎng)連升紀(jì)錄，也回到今年8月25日以來(lái)最高水平。兩融市場(chǎng)的回暖此前已有信號(hào)，比如11月4日，中信證券公告稱(chēng)，該公司第二次大規(guī)模上調(diào)折算率的76只標(biāo)的股中，中小板股票共計(jì)14只，上調(diào)后的擔(dān)保折算率分別從0.2到0.4不等。此前中信證券已率先上調(diào)了藍(lán)籌股折算率，折算率的上調(diào)或多或少說(shuō)明了券商對(duì)目前市場(chǎng)這個(gè)位置的心理認(rèn)可，這也直接給了融資客便利的通道。10月中國(guó)投資者融資余額環(huán)比上漲1240億元，漲幅達(dá)14%，盡管與3-6月的暴漲相比相形見(jiàn)絀，但考慮到三季度股災(zāi)后融資交易持倉(cāng)量由2.3萬(wàn)億元暴跌60%至9月底的9000億元，在市場(chǎng)修復(fù)階段融資交易的這種漲幅依然相當(dāng)可觀。盡管當(dāng)前中國(guó)股市融資交易余額與股災(zāi)前的高峰相比已大幅下滑，但隨著近期A股重回技術(shù)性牛市，融資客的火速歸來(lái)讓人格外關(guān)注，唯一值得肯定的是鑒于融資交易對(duì)股災(zāi)的助推，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能不會(huì)放任融資余額的持續(xù)飆升。

滬指在連創(chuàng)新高的四連陽(yáng)之后走勢(shì)早已不及上漲初期的凌厲態(tài)勢(shì)，此外一騎絕塵的創(chuàng)業(yè)板造就盤(pán)面的分化態(tài)勢(shì)之后，滬市中的回調(diào)欲求在四連陽(yáng)的催化后，已經(jīng)膨脹到不可抑制。小時(shí)圖上主板徘徊于50%的分界線，再度試水10小時(shí)均線支撐力度，而盤(pán)中券商的崛起也給市場(chǎng)注入新的激情；從KDJ指標(biāo)看KDJ指標(biāo)目前正在逐步進(jìn)入金叉第二循環(huán)，市場(chǎng)在短期震蕩之后，重歸上漲行情還是值得期待的。創(chuàng)業(yè)板指上周四的單日回調(diào)已經(jīng)消化了反彈過(guò)程中累計(jì)的壓力，然而日線級(jí)別的MACD依然處于粘合態(tài)勢(shì)，也就是說(shuō)日后市場(chǎng)依然不乏回調(diào)的可能。

年底臨近資金面的慣性偏緊頗為引人關(guān)注，年內(nèi)降息的可能性也是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，然而直接影響實(shí)際利率的CPI和PPI無(wú)疑是觀測(cè)降息的最佳風(fēng)向標(biāo)。今日早盤(pán)CPI和PPI數(shù)據(jù)均已公布，10月CPI同比上漲1.3%，不及預(yù)期，前值為1.6%；而同期的PPI同比下降5.9%，連續(xù)第44個(gè)月下滑。和CPI密切相關(guān)的豬價(jià)出現(xiàn)回落，年內(nèi)豬價(jià)大幅反彈概率不大，通縮壓力進(jìn)一步加大，貨幣寬松仍有空間，財(cái)政政策將更積極。每一次低迷的通脹都是寬松的號(hào)角。從時(shí)點(diǎn)上看，央行或許在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前有所行動(dòng)，但考慮到央行強(qiáng)調(diào)不能過(guò)度放水，未來(lái)政策重點(diǎn)將逐步從貨幣政策轉(zhuǎn)向財(cái)政政策，明年財(cái)政赤字大概率調(diào)整。