西南證券：2015年三季報點評：秉承深耕重慶宗旨，資管業務表現搶眼

公司歸屬于母公司股東凈利潤同比增長 249.18%

西南證券公布了 2015 年三季報，報告期內公司累計實現營業收入67.08 億元，同比增長 159.84%； 實現歸屬于母公司股東凈利潤 31.10 億元，同比增長 249.18%， 每股收益 0.55 元。加權平均凈資產收益率 17.90%。 截至報告期末，公司總資產 780.99 億元，凈資產 178.03 億元。

并購重組依舊強勢資管業務增幅明顯

公司在前三季度積極推進各項業務發展，主要業務均有不俗表現。作為重慶地區重要的上市金融平臺，公司充分把握重慶經濟快速發展中的業務機會，繼續保持并購重組財務顧問業務的領先地位。受到市場行情回暖以及融資需求上升影響，公司代理買賣證券業務實現營業收入 17.01 億元，較去年同期增長266.40%。大投行業務股債并舉，并繼續做大做強并購重組財務顧問業務，財務顧問業務在報告期內仍然占據行業領先地位。 實現證券承銷業務凈收入 9.59 億元，同比增長 34.93%。公司資產管理業務表現仍然亮眼，向一流資產管理機構學習的效果已經顯現，前三季度資產管理業務實現凈收入 6.46 億元，同比增長高達 848.43%。證券投資業務積極把握行情變化，量化投資業務抓住套保套利機會平穩股權投資波動，前三季度實現投資收益 32.17 億元，同比增長 386.33%。除了傳統業務的快速發展之外，公司始終秉持服務實體經濟理念，報告期內持續推進小貸公司、 P2P 公司和基金管理公司業務的拓展進程， 收購敦沛金融完畢后，公司國際業務平臺也得到一定的完善。

投資策略

公司作為重慶重要的上市金融平臺，一直以來秉承扎根重慶，服務地方經濟的宗旨，設立小貸公司、產業基金以及大力開展并購重組業務等舉措均在努力搭建實體經濟與公司各項業務之間的通道。 公司地處重慶， 具備明顯的區位優勢，將充分享受到重慶經濟快速發展帶來的增量收益，把握重慶長江上游區域性金融中心建設歷史機遇對公司業務的支持。公司并購重組財務顧問業務連續多年保持行業內領先地位，并將在西南地區國企改革中發掘更多的業務機會。我們看好公司在并購重組業務方面的發展空間，以及在深耕重慶戰略下對實體經濟服務特色的進一步鞏固。預計公司 2015 年 EPS 為 0.72 元， 2016 年 EPS 為 0.94元，維持公司買入評級。

風險提示：市場下行風險新業務推進受阻

開源證券張月彗