此前，在2013年太傻留學(xué)被華聞傳媒收購后，留學(xué)行業(yè)于A股一直動作寥寥。今年年中，啟德曾傳出消息將赴港上市，但至今仍無結(jié)果。此次新通留學(xué)突然殺出，讓大眾的目光再度聚焦A股市場留學(xué)機構(gòu)。

11月4日，已停牌3個月的A股上市企業(yè)保齡寶生物股份有限公司發(fā)布資產(chǎn)重組進展報告，擬發(fā)行股份購買浙江新通國際合作有限公司、浙江新通出入境服務(wù)有限公司控股權(quán)，同時配套募集資金。

此前，在2013年太傻留學(xué)被華聞傳媒收購后，留學(xué)行業(yè)于A股一直動作寥寥。今年年中，啟德曾傳出消息將赴港上市，但至今仍無結(jié)果。此次新通留學(xué)突然殺出，讓大眾的目光再度聚焦A股市場留學(xué)機構(gòu)。

上市途徑堪稱艱難

公開信息顯示，保齡寶生物股份有限公司是一家A股上市的功能糖制造企業(yè)。早在今年8月1日時，保齡寶便已發(fā)布停牌公告，并提及此次停牌“擬收購一家教育行業(yè)公司的控股權(quán)，涉及金額不低于人民幣9億元”。9月16日，保齡寶再度發(fā)布停牌公告，宣布仍在籌劃重大資產(chǎn)重組，變?yōu)椤皵M發(fā)行股份購買兩家教育公司控股權(quán)，同時配套募集資金”，并在一周后進一步明確了交易對象的主營業(yè)務(wù)為涵蓋出國留學(xué)、語言培訓(xùn)、出入境等全方位的國際服務(wù)。

由公告可以看出，9月初雙方便已達成初步共識。在宣布停牌3個月后，保齡寶的交易對象終于揭開面紗。11月4日，保齡寶再次發(fā)布重大資產(chǎn)重組進展公告，宣布發(fā)行股份購買浙江新通國際合作有限公司、浙江新通出入境服務(wù)有限公司控股權(quán)，同時配套募集資金。作為傳統(tǒng)留學(xué)機構(gòu)中頗具代表性的企業(yè)，新通此次亮相再度喚起了人們對留學(xué)機構(gòu)與國內(nèi)A股市場的注意。

資料顯示，新通國際教育集團成立于1996年，總部位于浙江，是首批經(jīng)教育部認證的留學(xué)中介服務(wù)機構(gòu)。如果此次交易成功，新通將成為國內(nèi)第二家上市的留學(xué)機構(gòu)。在此之前，國內(nèi)A股市場中的留學(xué)機構(gòu)只有太傻留學(xué)一家。

自國內(nèi)留學(xué)熱潮興起以來，上市一詞于留學(xué)機構(gòu)而言顯得格外艱辛。據(jù)了解，數(shù)年前曾有機構(gòu)試圖借助赴美大潮順勢IPO，但最終仍宣告失敗，甚至影響到市場份額，而后續(xù)的幾家企業(yè)也同樣以失敗告終。

上市僵局直到近年來才得以打破。2013年，擁有“太傻”留學(xué)品牌的澄懷科技以6.98億元的價格被華聞傳媒收購，成為首家進入A股的留學(xué)機構(gòu)。留學(xué)機構(gòu)上市路終于得見曙光，但除此之外仍然沒有其他留學(xué)機構(gòu)成功上市的案例，直到如今新通的現(xiàn)身。

今年7月，啟德籌劃赴港上市的消息一經(jīng)曝出便吸引了大批的目光，但截至發(fā)稿仍未公布確切進度。新通比啟德?lián)屜纫徊匠松狭速Y本的快車，然而能否順利大步前進仍是個未知數(shù)。

吸引資本缺乏賣點

從投資角度來看，盡管近年來相較于在線教育，留學(xué)行業(yè)的資本熱度較為平淡，但仍然有部分機構(gòu)獲得了投資，比如啄木鳥教育、51offer、順順留學(xué)，以及在B輪融資后進軍留學(xué)領(lǐng)域的小站教育，值得注意的是，小站教育還于11月5日獲得了6000萬美元C輪融資。

縱觀投資案例，幾乎全部是具備互聯(lián)網(wǎng)概念的留學(xué)機構(gòu)。教育涉外監(jiān)管信息網(wǎng)執(zhí)行總編任蕾在談到國內(nèi)中介機構(gòu)的發(fā)展趨勢時表示：“互聯(lián)網(wǎng)對留學(xué)服務(wù)行業(yè)產(chǎn)生了深遠影響。未來中介將會兩極分化，大型機構(gòu)依然占據(jù)較大的市場份額，小型工作室則迅速成長。同時，留學(xué)服務(wù)行業(yè)也會趨于碎片化，隨著客戶需求的提高，服務(wù)將進一步垂直細分，專業(yè)程度更高。此外，留學(xué)服務(wù)還將向上下游延伸，產(chǎn)業(yè)鏈條更完善。”

從目前投資的方向來看，資本顯然也更為青睞互聯(lián)網(wǎng)概念下具有全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢的留學(xué)機構(gòu)，小站教育等機構(gòu)便是典型例子。然而這也不能說明傳統(tǒng)留學(xué)機構(gòu)失寵，一旦進入A股市場，又將是一個新的戰(zhàn)場。

目前傳統(tǒng)留學(xué)在A股市場中仍然是一個稀缺概念。有業(yè)內(nèi)人士認為，新通的大體量令它擁有報表價值，并且留學(xué)行業(yè)也具備相對于其他傳統(tǒng)行業(yè)而言更高的利潤率，上市或者掛牌都有可能受到熱烈追捧。但在部分留學(xué)從業(yè)者眼中看來，留學(xué)機構(gòu)卻并沒有太多吸引資本的地方。

“如果單純從服務(wù)來說的話，留學(xué)機構(gòu)屬于一種重人力的中介服務(wù)。”金東方美國留學(xué)部總監(jiān)張偉用表示，“客戶開發(fā)的單價產(chǎn)品非常高，利潤失重，大多在10%-20%之間，而且按現(xiàn)在的發(fā)展規(guī)模，已經(jīng)很難出現(xiàn)一個大比例的數(shù)額增長了。”有調(diào)查顯示，目前國內(nèi)出國留學(xué)群體的增速放緩，絕對人數(shù)在穩(wěn)步增加，因此穩(wěn)定的市場環(huán)境實難帶來大幅增長。

資本無關(guān)服務(wù)質(zhì)量

盡管目前新通和啟德都在為上市而努力，短時間內(nèi)相繼出現(xiàn)的兩家企業(yè)看似集中，但要論引發(fā)整個行業(yè)的上市潮流卻仍然言之過早。對留學(xué)中介而言，擁有上市實力的企業(yè)數(shù)量稀缺，同時有沒有必要上市也是一個問題。

目前國內(nèi)大型留學(xué)機構(gòu)正處于勢均力敵的狀態(tài)，相對穩(wěn)定，中小型機構(gòu)散兵游勇。這也就導(dǎo)致市場中難以誕生巨無霸企業(yè)。“中國教育企業(yè)的典型特征是不可能吃掉對方，因為教育產(chǎn)業(yè)是非常碎片化的。中國的留學(xué)市場跟信任有關(guān)，我信任你，于是引來了更多的客戶，這是不會走掉的。因此留學(xué)中介服務(wù)不可能壟斷，估值也就不會太高，更何況中介行業(yè)本身就是逆時代的。”牛校網(wǎng)創(chuàng)始人張超表示，“而且相對于其他行業(yè)，利潤率較高的留學(xué)中介也不缺現(xiàn)金流，因此缺乏上市的驅(qū)動力。”

對企業(yè)本身而言，需要考慮的關(guān)鍵問題即為融資后該怎么用掉資金，但留學(xué)中介作為嚴重依賴人的行業(yè)，拿到錢后卻難以擴張，關(guān)鍵因素便在于人才缺乏。

目前人才的流失是個大留學(xué)機構(gòu)都十分頭疼的問題，一方面是頻繁的挖人和跳槽，另一方面則是越來越多的優(yōu)秀顧問選擇出走獨立創(chuàng)辦留學(xué)工作室。在教育行業(yè)仍受國家控制的背景下，留學(xué)機構(gòu)獨立上市已是一個很難的途徑。上市艱難的尷尬和上市后無可為的尷尬令留學(xué)機構(gòu)陷入了兩難境地。

當然，在逐步提高的招生和宣傳成本面前，上市帶來的好處是明顯的，但對于留學(xué)行業(yè)而言最關(guān)鍵的仍然是服務(wù)。“不能否認的是，新通的例子開創(chuàng)了一個好的合作模式。”張偉用說道，“留學(xué)行業(yè)的主要矛盾在于服務(wù)和市場方面的問題，資本可能會在市場開拓上提供支持，但服務(wù)本身卻不是資本能夠決定的。”