近期BDI指數(shù)重歸弱勢，令市場擔憂大宗商品可能將迎來一波凌厲的跌勢。

近期，衡量全球商品航運市場費用的波羅的海干散貨指數(shù)已經(jīng)連續(xù)12日出現(xiàn)下滑，雖然9月中旬經(jīng)歷了一波短暫反彈，但近期BDI指數(shù)非但沒有延續(xù)上漲，而且重歸弱勢，較8月份高點更是跌去近50%，這一“風向標”不斷下行，令市場打消了此前反彈的“幻象”，甚至擔憂大宗商品可能將迎來一波凌厲的跌勢。

通縮陰影籠罩全球

分析人士指出，在BDI指數(shù)暴跌背后，通貨緊縮陰影仍籠罩全球，打擊通縮“幽靈”的利劍不能入鞘。全球最大海運咨詢機構Clarkson Plc曾預計，中國2015年的鐵礦砂、煤進口量將增加6%，增速將低于2014年的8.7%。BDI下行在一定程度上反映出中國面臨通貨緊縮風險，同時，航運、鐵礦石等行業(yè)將受到較大沖擊。

“從全球資產(chǎn)的流動來看，BDI指數(shù)暴跌無疑從貿(mào)易角度反映了全球的通縮程度。目前我國乃至全球面對的通縮威脅，反映了全球經(jīng)濟體之間貿(mào)易結(jié)構以及內(nèi)部分配結(jié)構的再平衡。”混沌天成期貨研究院院長葉燕武指出，新興經(jīng)濟體通過廉價勞動力對自然資源進行初級加工，出口至發(fā)達經(jīng)濟體以換取高端產(chǎn)品，這個過程實際上是部分經(jīng)濟體的勞動力和資源品對其他經(jīng)濟體的補貼。然而，由于發(fā)達經(jīng)濟體的內(nèi)部結(jié)構存在缺陷，引發(fā)循環(huán)崩潰，進而影響到金融和實體經(jīng)濟。

下圖可以看到當前通脹水平的變化，圖表上橙色代表年度通貨膨脹率低于0%的國家比例，黃色代表通脹水平處于0到1%之間的國家比例，綠色代表通脹率處于1%到3%的國家比例，紫色代表通脹水平位于3%-5%之間的國家比例，而紅色則代表通脹超過5%的國家比例。

資料圖

大宗商品暴跌對整體通脹水平造成了巨大的下行壓力，低通脹則一直是全球經(jīng)濟從金融危機中緩慢復蘇的標志。長期的低通脹意味著世界各地的中央銀行將需要維持，甚至加強其寬松立場，以免通脹預期惡化。

“來自進口和能源價格下跌的臨時通縮力量很可能在未來幾個月的通脹數(shù)據(jù)中變得更為普遍，”Bloomberg Intelligence首席美國經(jīng)濟學家Carl Riccadonna表示。另外，市場人士認為，目前全球工業(yè)領域深陷通縮困境，這將進一步導致企業(yè)盈利能力下降，影響企業(yè)投資，反過來影響大宗商品需求，打壓大宗商品價格。

大宗商品或?qū)⒂瓉硪徊鑵柕鴦?/p>

8月初公布的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對低迷，加上當時市場對美聯(lián)儲9月加息預期升溫，由此BDI指數(shù)觸頂回落。在BDI數(shù)據(jù)下行的同時， 10月的大宗商品市場仍然令投資者“心驚肉跳”。10月大宗商品價格與供需情況皆不理想，尤其在價格走勢上受國內(nèi)外因素影響，5月中旬至今，商品價格跌幅已達12.33%。另據(jù)彭博社報道，11月10日彭博大宗商品指數(shù)下跌1.2%，連續(xù)四天下跌，是10月底以來最長連跌；跌至84.2369點，為1999年7月底以來最低水平。業(yè)內(nèi)專家預期，11月大宗商品市場或?qū)⒗^續(xù)陰跌，延續(xù)“第二浪”的下跌行情，BPI年內(nèi)或跌破670點。2015年大宗商品的下跌幅度最終或?qū)⒊^2014年。

大宗商品的進口壓力日趨緊張。由于全球性產(chǎn)能過剩，大宗商品的進口量持續(xù)增加而價格持續(xù)走低。雖然鋁、動力煤等多種商品出現(xiàn)價格倒掛——印尼5000大卡華南主港到岸價350—360元，而國內(nèi)價格僅為330元，但中國已經(jīng)習慣性扮演了大宗商品“消費者”、“買單者”的角色，大宗商品多年來幾乎只進不出，在供需矛盾日益嚴重的當下，中國的東部、南部不僅成為全國大宗商品的主戰(zhàn)場，甚至成為全球大宗商品的主戰(zhàn)場。

BDI指數(shù)不斷下行，反映了當前大部分國家經(jīng)濟仍不景氣，依然處于復蘇時期，業(yè)內(nèi)人士普遍對大宗商品此輪反彈的高度存疑。首先，經(jīng)濟增速放緩的趨勢還是沒有變，這就意味著去產(chǎn)能還是主旋律。其次，國際大宗商品價格除受自身供需影響外，對于美國實際利率也是相當敏感，在美聯(lián)儲加息窗口開啟前，大宗商品價格就難言企穩(wěn)反彈。