【能源局謀劃十三五能源規(guī)劃 6股有望借勢起飛】A股上市公司中，陽光電源、特變電工、中恒電氣、桂冠電力、金風科技、天順風能等6股有望爆發(fā)。

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能源局謀劃十三五能源規(guī)劃：實施智能能源計劃

11月11日，從國家能源局獲悉，日前，國家能源局在京召開全國“十三五”能源規(guī)劃工作座談會。國家發(fā)展改革委副主任、國家能源局局長努爾·白克力同志出席會議并作重要講話。國家能源局副局長劉琦同志主持會議。

會議強調(diào)，遵循五中全會確定的“五大發(fā)展理念”，“十三五”時期能源發(fā)展改革的主要任務，要從以下五個方面來謀劃：

一是堅持創(chuàng)新發(fā)展。加快成熟技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化推廣應用和關(guān)鍵核心技術(shù)的集中攻關(guān)，爭取在新一輪能源科技革命中走在世界的前列。加快能源體制機制創(chuàng)新，破解制約能源創(chuàng)新發(fā)展的體制約束。大力推動能源發(fā)展模式和商業(yè)模式創(chuàng)新，實施合同能源管理、需求側(cè)管理等市場化機制。

二是堅持協(xié)調(diào)發(fā)展。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，合理調(diào)控煤炭、火電、煉油產(chǎn)能建設，提高資源配置效率。著力推進能源系統(tǒng)優(yōu)化，實施電力和天然氣調(diào)峰能力提升、分布式能源和智能電網(wǎng)發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源等行動計劃，顯著提高能源系統(tǒng)的智能化水平和運行效率。

三是堅持綠色發(fā)展。圍繞“兩增加、一提高”三個目標(即增加非化石能源消費比重，增加天然氣消費比重，提高煤炭清潔利用水平)，繼續(xù)控制能源消費總量，推進重點地區(qū)煤炭減量替代，大力發(fā)展非化石能源，大力推進化石能源清潔高效利用，加快重點領(lǐng)域用能方式變革。

四是堅持開放發(fā)展。重點落實“一帶一路”戰(zhàn)略，深化周邊和沿線能源國際合作，推動重大能源項目落地。繼續(xù)推進核電、水電、火電及特高壓輸電“走出去”，帶動相關(guān)裝備、技術(shù)與服務貿(mào)易“走出去”。

五是堅持共享發(fā)展。適應人民群眾生活條件改善要求，加快天然氣管網(wǎng)建設，推進城鄉(xiāng)配電網(wǎng)升級改造，為擴大民用天然氣和電力消費創(chuàng)造條件。把能源發(fā)展和扶貧攻堅有機結(jié)合起來，重大能源工程項目優(yōu)先向貧困地區(qū)傾斜。(來源：中國證券網(wǎng))

【個股研報】

能源改革6只概念股價值解析

陽光電源點評報告：受益光伏行業(yè)高增長，能源互聯(lián)網(wǎng)布局行業(yè)領(lǐng)先，儲能和新能源汽車帶來新潛力

類別：公司 研究機構(gòu)：國海證券股份有限公司 研究員：譚倩 日期：2015-10-12

主要觀點：

1、光伏逆變器領(lǐng)軍者，電站系統(tǒng)集成高速增長；受益光伏行業(yè)發(fā)展，預計全年利潤高增長。

2014年，公司光伏逆變器在國內(nèi)出貨量為3.8GW，市場占有率居于國內(nèi)首位。公司在逆變器技術(shù)上行業(yè)領(lǐng)先，上半年推出集中式光伏逆變器SG500MX睿版，采用最新三電平變換技術(shù)將集中式逆變器最大效率提升至99%；新一款組串式逆變器SG40KTL-M也于今年面市，最大效率超過99%，性能相對于SG60KTL更為優(yōu)越；公司推出的新產(chǎn)品還包括：國內(nèi)具有最高輸入電壓的集中式逆變器SG1000HV、全球最高功率密度的儲能逆變器SC1000TL等。

2015年上半年，公司營業(yè)收入17.84億，增91.53%，凈利潤1.66億，增73.9%。兩大主營業(yè)務電站系統(tǒng)集成和光伏逆變器占營業(yè)收入97%以上，且均保持較高的增速。其中，電站系統(tǒng)集成收入9.36億，同比增長267%，光伏逆變器收入8億，同比增長30%，帶動公司收入利潤大幅增長。

2015年上半年，我國新增光伏并網(wǎng)裝機7.7GW；能源局于年初明確今年光伏新增裝機17.8GW，近日又發(fā)文新增光伏裝機5.3GW，并與16年6月之前完成。我們預計，2015年全年裝機大概率超過17.8GW，下半年裝機比上半年有較大增長，預計公司光伏逆變器、電站系統(tǒng)集成業(yè)務也將繼續(xù)高增長，帶動全年利潤高增長。預計今年及明年，電站系統(tǒng)集成和光伏逆變器業(yè)務仍是公司主要的收入及利潤來源。

2、打造光伏電站運維平臺，光伏逆變器、光伏總包、智能運維平臺均為行業(yè)龍頭；能源互聯(lián)網(wǎng)全面布局行業(yè)領(lǐng)先。

在電改、互聯(lián)網(wǎng)+的背景下，能源互聯(lián)網(wǎng)迎來發(fā)展良機。公司與阿里云展開合作，打造光伏電站智能運維平臺，有望利用大數(shù)據(jù)、云計算技術(shù)，結(jié)合自身二十多年發(fā)展積累的優(yōu)勢，向光伏電站提供智能運維服務、咨詢服務以及技術(shù)和關(guān)鍵組件支持，從而實時跟蹤光伏組件的發(fā)電效率，實時跟蹤電站運行數(shù)據(jù)，提高電站發(fā)電量。智能運維平臺提取的數(shù)據(jù)，還可以為公司進軍售電、進軍售電側(cè)服務提供支持。

除光伏領(lǐng)域，公司還積極向新能源汽車電機、儲能等領(lǐng)域拓展，并在安徽爭取售電牌照。公司能源互聯(lián)網(wǎng)布局行業(yè)領(lǐng)先，未來有望在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)閉環(huán)。

3、與三星SDI合作儲能業(yè)務、未來有望實現(xiàn)技術(shù)大幅進步、成本大幅下降；新能源汽車業(yè)務是未來重要增長點。

國務院辦公廳2014年11月印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃(2014-2020)》將儲能列入9個重點創(chuàng)新領(lǐng)域，同時，國家儲能產(chǎn)業(yè)“十三五”規(guī)劃大綱的編寫工作也正有序進行，儲能正成為能源發(fā)展的重要方向。

在儲能領(lǐng)域，公司與三星SDI合作，成立了三星陽光(三星SDI出資65%、陽光電源出資35%)、陽光三星(三星SDI出資35%、陽光電源出資65%)兩個公司。三星陽光從事電力設施用鋰離子儲能電池包的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和分銷；陽光三星從事電力設施用變流系統(tǒng)和一體化系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和分銷。三星SDI是韓國三星集團旗下的核心成員之一，是全球鋰離子電池業(yè)務的領(lǐng)導者，其鋰電池業(yè)務多年來一直位居世界第一。公司與三星SDI強強合作，可充分發(fā)揮三星SDI公司在鋰離子電池的優(yōu)勢，發(fā)揮公司在儲能逆變器、光伏、風電領(lǐng)域的優(yōu)勢，在儲能產(chǎn)業(yè)遠不夠成熟的今天，公司提前布局，搶占技術(shù)制高點。我們認為，儲能產(chǎn)業(yè)可能復制光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展、成本下降的過程，在未來幾年實現(xiàn)技術(shù)大幅進步、成本大幅下降；未來幾年，合資公司有望在鋰離子電池、光伏風電儲能、電網(wǎng)削峰填谷、微網(wǎng)發(fā)電等領(lǐng)域獲得大發(fā)展。

2015年1-8月，國內(nèi)新能源汽車累計生產(chǎn)12.35萬輛，同比增長3倍，在政策支持和基本設施改善的條件下，后市潛力巨大。公司積極涉入新能源汽車領(lǐng)域，上半年對外投資1億元設立陽光電動力科技有限公司，重點開發(fā)新能源汽車電動力系統(tǒng)、輔助電氣系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)、太陽能充電樁業(yè)務等，根據(jù)公司公告，預期該投資項目今年就能給公司帶來收益，項目投資回收期短于5年。公司新能源汽車控制器已廣泛應用于合肥、大連、蕪湖等多個地區(qū)，未來有望持續(xù)突破。

4、員工持股計劃條件苛刻，為公司16年業(yè)績提供保障；增發(fā)提升內(nèi)生及外延增長能力。

公司公布第1期員工持股計劃(草案)，并相應制定了較高的業(yè)績考核要求，截止2015年9月15日，該計劃累計買入公司股票4,958,734股，購買均價約為19.46元/股，已完成股票購買，進入18個月的鎖定期。股權(quán)激勵和員工持股計劃，有利于提高公司的凝聚力，帶動管理層和員工的積極性和主動性，推動公司業(yè)績增長。

員工持股計劃明確，如果2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤較2015年增長100%以上，則控股股東承諾員工持股計劃持有人自籌資金年化收益率不低于10%；如果2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤較2015年增長50%-100%，則控股股東承諾員工持股計劃持有人自籌資金年化收益率不低于5%；如果2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤較2015年增長30%-50%，則控股股東承諾員工持股計劃持有人自籌資金年化收益率不低于1%。員工持股計劃持有人自籌資金年化收益率大于承諾收益時，員工持股計劃持有人享有全部員工持股計劃持有人收益；如小于承諾收益，則收益為承諾收益。

考慮到資金成本，我們認為，公司16年利潤增長50%以上、或者股價有一定漲幅，員工持股計劃才有超過定期存款的收益。考慮到股價的上漲需要利潤的支撐，我們認為，公司16年利潤增速有望超過50%。

公司非公開發(fā)行行政許可申請材料正在等待證監(jiān)會受理，本次非公開發(fā)行募集資金總額不超過33億元，扣除發(fā)行費用后將用于公司“年產(chǎn)500萬千瓦(5GW)光伏逆變成套裝備項目”、“220MW光伏電站項目”、“新能源汽車電機控制產(chǎn)品項目”，預計增發(fā)完成后將大幅提高公司內(nèi)生及外延增長能力。

5、盈利預測與評級。

公司是光伏逆變器領(lǐng)軍者；光伏逆變器、光伏總包、光伏電站運維均為行業(yè)龍頭；公司與三星SDI合作儲能業(yè)務、未來有望實現(xiàn)技術(shù)大幅進步、成本大幅下降；新能源汽車業(yè)務是未來重要增長點；員工持股計劃、定增為業(yè)績保駕護航。預計公司2015-2017年EPS分別為0.74元、1.13元、1.35元，對應估值分別為34倍、22倍、19倍，給予“買入”評級。

6、風險提示

光伏裝機不達預期，儲能、新能源汽車產(chǎn)業(yè)推進低于預期，國內(nèi)儲能市場發(fā)展低于預期，增發(fā)的不確定性風險

特變電工：境外業(yè)務增長較大，未來業(yè)績有預期

類別：公司 研究機構(gòu)：開源證券股份有限公司 研究員：夏正洲 日期：2015-08-31

1、公司境外業(yè)務發(fā)展迅猛

中報顯示，公司境外營業(yè)收入實現(xiàn)40.38億元，較上年同期增長72.16%。由于承包境外機電行業(yè)輸變電、水電、火電站工程是公司的主要業(yè)務，因此境外營業(yè)收入的大幅增長，反映出在國家實施“一路一帶”背景下，公司大力推進“走出去”戰(zhàn)略，積極開拓國家市場，尤其是在印度、中亞等地區(qū)取得了明顯收益。隨著國家“一路一帶”戰(zhàn)略推進，我們預計，公司的境外業(yè)務仍將取得較快增長。

2、重要業(yè)務產(chǎn)品增長受益于境外業(yè)務發(fā)展

報告期，公司輸變電成套工程營業(yè)收入實現(xiàn)25.82億元，較上年同期增長79.09%，與境外營業(yè)收入增長一致，主要系公司大力實施“走出去”戰(zhàn)略，積極開拓國際市場所致。

3、新能源業(yè)務繼續(xù)增長

公司新能源產(chǎn)業(yè)及配套工程營業(yè)收入實現(xiàn)36.50億元，較上年同期增長30.22%。這主要受益于控股子公司建設451MW光伏風電項目，這些項目為帶來了較好的收益，使得新能源業(yè)務成為公司的另一項重要業(yè)務，將為公司提供了長期穩(wěn)定的營業(yè)收入。

4、煤炭業(yè)務持續(xù)增長需要觀察

公司煤炭產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入5.20億元，較上年同期增長139.21%，營業(yè)成本較上年同期增長128.79%，主要系公司子公司新疆天池能源有限責任公司1000萬噸/年南露天煤礦項目產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量提升所致。與其它主要業(yè)務相比，雖然煤炭業(yè)務的收入增長是最大的，但考慮到煤炭行業(yè)目前整體低迷，因此，這項業(yè)務收入的持續(xù)增長不能確定。

三、估值

根據(jù)最近三年的財務情況，在未來兩年公司沒有重大固定資產(chǎn)投資和長期對外股權(quán)投資的情況下，以最近三年的平均營業(yè)收入的增長率為假設條件，我們對公司未來兩年的估值進行了預測，預計2015年、2016年的每股收益分別是0.669元/股、0.754元/股；考慮到市場經(jīng)歷了大幅調(diào)整，當前市場整體市盈率水平為15.8倍，因此，隨著市場逐步恢復，給予未來市場20倍的估值預期，對應的股價分別是13.38元、15.08元。