【宏觀】宏觀深度《實體似冰，債市如火，等待剛兌終結者一一結合成熟市場經驗的展望與建議》今年二三季度，債市連續發生違約事件，信用風險的積聚引發了各方關注。結合國內的特殊情況，我們認為當前債市的杠桿風險有限，系統性信用風險可能性小，但部分行業、部分債種的違約事件可能會常態化。

【宏觀】《轉型攻堅，期待降準空間--10月經濟數據評論》中國經濟轉型尚在攻堅期，經濟總需求不足。主要體現為傳統產業衰退，中國的周期性行業去產能去杠桿的壓力遠未釋放完畢，過剩產能出清仍處于攻堅階段。而新興產業雖發展較快，但體量不足。未來金融市場將更加關注央行對流動性的細節管理。對于目前再度上升的風險偏好而言，年內需關注兩個時點：一是1 1月人民幣能否加入SDR:二是1 2月美聯儲加息的靴子能否落地。

【策略】《債務置換“加時賽”，市場無憂“黑天鵝”》2015年的地方債務置換額度計劃追加，時近年底，可能針對債務風險較重的地區集中投放，這一輪“加時賽”是中央力保“不出現系統性風險”底線的直接體現。貨幣邊際寬松空間有限，積極的財政政策可能接過號角，吹響迎接白天鵝的華彩樂章。近期政策表明直接融資市場擴容成為主穩律，債務置換對資金面壓力有限，股債天平短期內加劇向股市傾斜。

【醫藥】點評國務院常委會關于養老的會議精神：政策不斷推進養老服務業市場發展，市場呈現醫養結合、民資參與、標準管理、政府購買服務的特征。“9 0 73”的養老格局沒有改變，此次國務院常務會議更加強調了醫養結合，推進醫療衛生與養老服務結合，更好保障老有所醫老有所養，并在全國每個省份至少選擇一個地區開展醫養結合試點示范。