兩家央行的策略是將雙方政策分歧可能導(dǎo)致的金融市場(chǎng)波動(dòng)納入考量。

美聯(lián)儲(chǔ)VS歐央行

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))和歐洲央行的高級(jí)官員表示，由于這兩大央行的貨幣政策背道而馳，他們將面臨周期性的市場(chǎng)動(dòng)蕩，而這樣的風(fēng)險(xiǎn)難以避免，因?yàn)槊绹?guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)迥然不同。

兩家央行似已為各自放寬和收緊貨幣政策做好了準(zhǔn)備，央行官員表示，雙方雖然定期交換意見，但并沒有進(jìn)行政策協(xié)調(diào)，亦不去猜測(cè)對(duì)方的下一步行動(dòng)。

他們表示，兩家央行的策略是將雙方政策分歧可能導(dǎo)致的金融市場(chǎng)波動(dòng)納入考量，但不會(huì)試圖通過(guò)貨幣政策來(lái)抵消。

歐洲央行上月強(qiáng)化了最早12月放寬政策的可能性，讓市場(chǎng)大出意料。相反，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入活躍狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)放出意外強(qiáng)硬的口風(fēng)，提高了下月加息的可能性。目前美國(guó)指標(biāo)利率已在近零水準(zhǔn)逗留將近七年。

這些信號(hào)一起將歐元/美元在僅數(shù)周時(shí)間內(nèi)壓低逾5%，而且隨著多家主要央行行動(dòng)的臨近，市場(chǎng)動(dòng)蕩也不大可能到此為止。

美聯(lián)儲(chǔ)升息后，英國(guó)央行可能在明年一定時(shí)候跟進(jìn)，因該國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力增強(qiáng)。但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)反彈乏力，中國(guó)成長(zhǎng)亦大幅放緩--中國(guó)央行已經(jīng)放寬了政策。日本和澳洲央行也都在透露，可能進(jìn)一步出臺(tái)寬松政策。

“現(xiàn)在我們即將進(jìn)入一段背道而馳的時(shí)期，”歐洲央行管委會(huì)一名成員表示，“我們將睜大眼睛留意各種情況。這反映出不同地區(qū)處于景氣循環(huán)中的不同階段。”

歐洲央行管委韓偉森(Ardo Hansson)也認(rèn)為，這種差異是無(wú)法改變的事實(shí)。

“其他央行的貨幣政策是我們不能左右的外部因素。就像是天氣，我們會(huì)考慮在內(nèi)，但那是已知事實(shí)，”韓偉森說(shuō)，“當(dāng)然有其必要，正如匯率一樣，作為一個(gè)政策變量有其自身影響，所以會(huì)把它考慮在內(nèi)。”

另一位要求匿名的管委會(huì)成員表示，歐洲央行以前的政策會(huì)議未對(duì)歐元匯率進(jìn)行過(guò)廣泛討論，也從未試圖管理匯率。

花旗估計(jì)，市場(chǎng)已經(jīng)消化了美聯(lián)儲(chǔ)在2016年1月至2018年1月加息115個(gè)基點(diǎn)。如果超過(guò)這種非常溫和的升息步伐，可能導(dǎo)致市場(chǎng)不安。

“風(fēng)險(xiǎn)在于，假若美聯(lián)儲(chǔ)升息步伐快于目前預(yù)期。。。那或許導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性大幅加劇，從而讓我們很難擺脫美聯(lián)儲(chǔ)，”第三位管委會(huì)成員表示。

**葉倫的委員會(huì)風(fēng)格**

熟知美聯(lián)儲(chǔ)的消息人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)人士不愿與其他人討論政策，因?yàn)楦鶕?jù)美聯(lián)儲(chǔ)主席葉倫帶領(lǐng)的委員會(huì)決策風(fēng)格，其即將到來(lái)的決議仍是未定之天。

美聯(lián)儲(chǔ)在決議中也將匯率等因素納入考量。然而大多數(shù)的美國(guó)外貿(mào)是以美元計(jì)價(jià)，因此比起歐元區(qū)，匯率對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的影響并不那么直接，而美國(guó)出口商也沒有一直在抱怨美元升值的問(wèn)題。

盡管如此，美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德(Lael Brainard)表示，經(jīng)濟(jì)正感受到美元效應(yīng)，這已使得貨幣狀況變得略有趨緊。“過(guò)去一年匯價(jià)已全面實(shí)質(zhì)升值約15%，這對(duì)物價(jià)和出口構(gòu)成拖累，”她表示。

“以此來(lái)衡量，美國(guó)已出現(xiàn)一些有形的緊縮，”布雷納德在近期訪問(wèn)法蘭克福時(shí)表示。

然而，美國(guó)正在接近充分就業(yè)，這個(gè)要素支持了升息舉措，無(wú)論歐洲央行打算怎么做。此外，美聯(lián)儲(chǔ)早已讓市場(chǎng)準(zhǔn)備好會(huì)有升息動(dòng)作，因此裹足不前所帶來(lái)的沖擊將會(huì)大過(guò)于采取行動(dòng)。

“如果拖上太久，最終升息腳步可能會(huì)比原先所希望的快，”一位不愿具名的日本央行決策者表示。“這種情況對(duì)市場(chǎng)所造成的損害，可能大過(guò)于提早展開升息周期。”

消息人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行官員通常會(huì)在國(guó)際清算銀行(BIS)和G30會(huì)議間隙進(jìn)行磋商，但基本是說(shuō)明和討論已經(jīng)公開的信息。

央行消息人士稱，進(jìn)行磋商的經(jīng)常是美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾(Stanley Fischer)和歐洲央行執(zhí)委科爾。

歐洲央行總裁德拉吉也與費(fèi)舍爾有私交，費(fèi)舍爾是德拉吉1970年代在麻省理工學(xué)院求學(xué)時(shí)的教授。

印度央行總裁拉詹說(shuō)，各個(gè)央行應(yīng)該增強(qiáng)對(duì)話。央行的政策經(jīng)常達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，特別是很多央行同時(shí)放松政策以及力圖壓低本幣匯率的時(shí)候。

“你可能試圖壓低本幣匯率，但如果其他人也在壓低他們的匯率呢？”他說(shuō)，“我們彼此不能都貶值，那樣凈效果會(huì)有限。”

按兵不動(dòng)的代價(jià)也可能很大。“如果你不做什么，那么本國(guó)匯率就會(huì)大幅上漲，如果升至太強(qiáng)水準(zhǔn)，就會(huì)受不了，”他表示，“我們可能需要采取更多全球性的、雖然不需要太協(xié)調(diào)、但卻是共同的行動(dòng)。”