中國10月份通脹水平下降，工業生產者出廠價格持續下降時間刷新紀錄高位，暗示決策者可能需要再出刺激政策以緩解通縮壓力。

中國國家統計局公布，10月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.3%。這一漲幅低于彭博調查得到的預估中值1.5%和9月份的1.6%。10月份工業生產者出廠價格指數(PPI)下跌5.9%，為連續第44個月下滑。面對僅達政府目標水平一半左右的通脹率，揮之不去的通縮風險與進出口下降彰顯出政府加碼刺激政策的必要性。中國央行正設法在不誘發債務激增的情況下穩定經濟，過去一年來央行已六次降息。

通縮風險凸顯，這要求中國央行采取更為積極的貨幣寬松措施。

中國股市在該數據公布后一度扭轉連續四日的漲勢。

低通脹現狀

中國并不是唯一一個面臨低通脹問題的主要經濟體。紐約聯儲周一公布的月度調查顯示，美國消費者對未來三年通脹水平的預期在上月降至2013年6月以來最低。

日本央行10月份稱因油價下滑而于年內第二度推后實現2%通脹目標的時間表，英國央行上周預計消費者物價漲幅到2016年下半年前都將維持在1%以下--不到其目標水平的一半。據彭博計算，自2011年11月德拉吉就任歐洲央行行長以來，歐元區四年里通脹率平均為1.2%。

通脹受抑給了中國央行進一步放寬政策的空間。中國央行上周五公布的第三季度貨幣政策執行報告稱，將保持政策的連續性和穩定性，并為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。中國央行稱，經濟仍有下行壓力，總體看物價漲幅低水平運行的概率較大。

圖表：CPI同比和環比

10月份居民消費價格指數(CPI)同比上升1.3%，升幅較9月份的1.6%有所下降，也低于預期的1.5%。這主要歸因為食品價格漲幅從2.7%回落至1.9%。非食品價格漲勢也有所停滯。10月份CPI環比下滑0.3%，扭轉了9月份上升0.1%的勢頭。

圖表：PPI與油價

工業生產者出廠價格指數(PPI)仍然處于深度下跌狀態。與9月份一樣，PPI10月份同比下降5.9%，環比持平。部分原因在于，國際大宗商品價格較低。但這種影響應該會在未來幾個月消失，因2014年第四季度油價大幅下跌。

圖表：信貸增長與GDP

低通脹是需求疲軟的另一個跡象。其還意味著，實際借款成本很高，而這是中國央行解釋最近一次降息時援引的一個關鍵因素。然而，鑒于貸款增長現在企穩，目前看來沒必要急于進一步降息。未來幾個月里PPI走強或為央行年底前按兵不動增添依據。

行情解析：

原油受API影響繼續保持下跌，在昨晚破位275，最低到達新低271附近，可見大國們之間的原油爭奪戰已經白熱化。日線圖方面原油不見反轉信號，繼續空頭占主導位置。原油從BOLL中軌一直處于下滑。附圖指標MACD死叉運行的開口也是逐步擴大，暫無拐頭跡象。4小時圖油價暫受布林帶下限273支撐，且有回調趨勢，但筆者認為回升空間有限。重點是BOLL有微微發散的跡象。

綜述：日內重點關注下方270一線支撐，上方關注280一線壓制，操作上保持高位做空的思路。

操作建議：(以新華油為參考)

1.278—280進空，止損帶3個點，目標272—270

2.270—272輕倉做多，止損帶2個點，目標275-277附近