央行昨日公布的10月份社會融資增量和新增貸款數據大幅低于市場預期，引發市場關于實體經濟需求依舊偏弱的擔憂。

央行昨日公布的10月份社會融資增量和新增貸款數據大幅低于市場預期，引發了市場關于實體經濟需求依舊偏弱的擔憂。

當月新增人民幣貸款5136億元，顯著低于此前市場預期的7000億元，同比多增480億元，但與9月份的1.05萬億元新增貸款相比大幅下降。社會融資增量4767億元，分別較上月和去年同期少8523億元和1770億元。

從新增貸款的具體分項看，貸款結構繼續惡化，票據沖規模現象依舊明顯，當月票據融資反彈至1836億元，反映企業信貸需求相對偏弱。

“10月份貸款增量明顯低于市場預期，新老口徑貸款都只有5000多億元。而且貸款再度顯現依靠票據充規模的現象，如果扣除表內票據，一般貸款的增量只有3120億元，創年內新低，也是2009年以來的次低點，僅高于2014年7月份。整體來看，貸款的需求很弱，顯示信用擴張轉向信用收縮，值得警惕。”中金公司研報稱。

招商銀行同業金融部分析師劉東亮稱，新增居民中長期貸款1998億元，為今年4月份以來最差，顯示地產銷售回暖的后勁不足。企業戶中長期新增貸款1519億元，不足9月數據的一半，顯示在缺乏專項金融債支持的情況下，無法撬動銀行配套資金，企業投資擴張的意愿低迷。

新增貸款不給力，也影響到當月社會融資增量。10月社會融資新增4767億元，環比和同比增量均大幅低于市場預期，其中人民幣貸款占比超過100%。中金公司研報分析稱，分項來看，信貸投放主要仍靠票據沖量，中長期貸款大幅下降；外幣貸款繼續大幅下降，企業繼續削減美元債務，這與人民幣貶值預期增強和美元走強有關，預計未來仍將延續這一趨勢；新增委托貸款和信托貸款降至低位，非標貸款回歸弱勢，這主要與房地產增加融資償還非標貸款和地方政府置換債務有關；10月短融凈增量下降，企業債券凈增量回落，加上股票融資降至低位，導致直接融資同步下降。

廣義貨幣(M2)方面，10月同比增長13.5%，增速比上月末高0.4個百分點。業內人士普遍認為，整體貨幣投放仍維持在目標增速以上，降準提高貨幣乘數，使得其對外匯占款下滑的對沖作用仍強；財政存款同比少增1726億元，有利于銀行體系存款增加，同樣推高M2增速。

招商證券固定收益研究主管孫彬彬表示，總體看，當前貨幣投放仍好，但信貸和社會融資表現偏弱，貨幣對實體經濟的傳導仍有阻礙，未來貨幣政策或更傾向于疏通信用傳導，穩增長將更依賴于財政拉動。中金公司研報更是建議，目前看中央加杠桿對經濟托底的作用最有效，貨幣政策層面引導實際利率下降仍是正道。