【人民幣加入SDR收益可大可小 取決于進(jìn)一步改革力度】若不出意外，人民幣或?qū)⒑芸毂粐H貨幣基金組織(IMF)認(rèn)定為世界第五大指定儲(chǔ)備貨幣，IMF的這一決定的無形價(jià)值，或者超過1萬億美元，或者只是比象征性作用更大一點(diǎn)，這取決于中國打開市場(chǎng)的速度有多快。

若不出意外，人民幣或?qū)⒑芸毂粐H貨幣基金組織(IMF)認(rèn)定為世界第五大指定儲(chǔ)備貨幣，IMF的這一決定的無形價(jià)值，或者超過1萬億美元，或者只是比象征性作用更大一點(diǎn)，這取決于中國打開市場(chǎng)的速度有多快。

IMF將需要總結(jié)的觀點(diǎn)是，人民幣如果想要本月成為SDR內(nèi)的貨幣，就必須保證其是可以自由使用的。

業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)渣打銀行預(yù)測(cè)，人民幣納入SDR將在未來5年帶來4萬億到7萬億元人民幣的資金流，其中大約有一半將來自儲(chǔ)備經(jīng)理投資，其他的來自私人投資者。

但大和資本市場(chǎng)稱，直到改革能取得更多進(jìn)展，否則人民幣進(jìn)入SDR的前景幾乎是不可能帶來更多實(shí)質(zhì)性的收益。該機(jī)構(gòu)指出，直到中國能夠解除資本管制，并提高其不透明和相對(duì)缺乏流動(dòng)性的市場(chǎng)，否則基金經(jīng)理可能更傾向于使用瑞士法郎和澳元等貨幣。

在此前制定的“十三五”發(fā)展規(guī)劃中，中國國家主席習(xí)近平承諾，將提升人民幣可兌換性，開放金融業(yè)以使人民幣列入特別提款權(quán)。在中國經(jīng)濟(jì)放緩和股市出現(xiàn)動(dòng)蕩后，8月人民幣貶值觸發(fā)創(chuàng)紀(jì)錄的大批資金外逃，隨著謹(jǐn)慎情緒可能繼續(xù)得以保持下去。

摩根大通的首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海濱表示，由于加入SDR前景，市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心將提升，但是要樹立人民幣在國際上的真正信譽(yù)，是一個(gè)中期乃至長期的過程。這取決于中國經(jīng)濟(jì)的基本面情況以及其金融市場(chǎng)改革的進(jìn)展如何，比如金融產(chǎn)品的多樣性和流動(dòng)性如何。此外，基礎(chǔ)設(shè)施必須很好的建設(shè)好。

IMF代表已經(jīng)告訴中國，人民幣很可能會(huì)很快納入SDR籃子，了解此事的中國官員在10月份如此表示。

IMF的特表提款權(quán)(SDR)在截至9月份全球時(shí)的總計(jì)額度達(dá)到2800億美元，IMF聲稱可以將這些資金轉(zhuǎn)換成該籃子中的任何一種貨幣。

樂觀主義者表示，人民幣納入SDR將促進(jìn)官員和私人經(jīng)理購買中國國債。德意志銀行預(yù)計(jì)這將帶來4萬億人民幣的流入，而安盛投資管理公司認(rèn)為是6000億美元。這和44萬億元的中國離岸債券形成鮮明對(duì)比，這其中海外投資者持有的占比小于2%。

伴隨著該低比例加上對(duì)外資購買的政策放寬，高盛認(rèn)為海外投資者在未來幾年將購買1萬億美元的的中國債券。

瑞信預(yù)計(jì)人民幣列入SDR后，人民幣對(duì)美元將升值至1美元兌6.25元人民幣。 但其他銀行卻不太看好人民幣匯率，匯豐控股和渣打銀行預(yù)測(cè)年底將維持在6.5水平，低于周四(11月12日)的收盤價(jià)6.3692。匯豐控股預(yù)測(cè)2016 年人民幣對(duì)美元匯率是6.6，德意志銀行預(yù)測(cè)是 6.7，而大和預(yù)測(cè)是7.5.

除了潛在的IMF認(rèn)可，投資者將關(guān)注人民幣的市場(chǎng)利率水平，這比主要的發(fā)達(dá)國家都要高。中國10年期主權(quán)債務(wù)收益率是3.12%，相比美國是2.32%而德國是0.6%。這些因素沒有吸引大量投資的主要理由是中國的資本控制和次要活動(dòng)缺乏。

彭博社的數(shù)據(jù)顯示，中國的債券市場(chǎng)是世界第三大債券市場(chǎng)，其年度交易額和未償債務(wù)比率為1.1，相比之下美國是4.7.

荷蘭合作銀行金融市場(chǎng)研究主管埃夫里(Michael Every)指出，希望人民幣后加入SDR后能帶來大量資本是錯(cuò)誤的，更有可能看到是資金像涓涓的細(xì)流一樣流入。

中國是一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體，但是不具有像美國、歐洲、英國和日本那樣深入，流動(dòng)性更好，值得信任的金融市場(chǎng)。缺乏發(fā)達(dá)可靠的評(píng)級(jí)行業(yè)使資金流向中國感到迷惘，只有幾個(gè)預(yù)設(shè)的和排名升級(jí)的評(píng)級(jí)公司使外國讓投資者難以評(píng)估信貸風(fēng)險(xiǎn)。

此外，私人基金在岸市場(chǎng)投資仍需要申請(qǐng)配額，但針對(duì)全球其他國家央行的類似的限制已在7月被取消。

中國人民銀行采取了一系列其他措施來滿足IMF資金自由的標(biāo)準(zhǔn)。這使人民幣的每日匯率更以市場(chǎng)為導(dǎo)向，允許中央銀行和主權(quán)財(cái)富基金在沒有預(yù)先核準(zhǔn)的情況下進(jìn)行銀行間債券交易，并且在倫敦銷售其首個(gè)海外債券。

香港匯豐貨幣策略師王菊(Wang Ju表)示，獲得SDR地位可成為中國進(jìn)一步改革的催化劑。如果人民幣加入SDR能給中國帶來資金流入，那么中國人民銀行將更樂意實(shí)行資本外流的自由化進(jìn)程。SDR是一些改革派用來強(qiáng)行加快金融系統(tǒng)自由的方法。