京華時(shí)報(bào)制圖何將

去年底剛剛登陸H股的萬(wàn)達(dá)商業(yè)啟動(dòng)A股上市之路，其在13日發(fā)布的首次公開(kāi)發(fā)行A股股票招股說(shuō)明書(shū)顯示，萬(wàn)達(dá)商業(yè)擬發(fā)行不超過(guò)2.5億股新股，擬募集資金或達(dá)120億元，發(fā)行價(jià)格、發(fā)行日期以及上市地點(diǎn)暫未披露。

□招股書(shū)

募資或超百億元

如果萬(wàn)達(dá)商業(yè)能夠順利完成在A股市場(chǎng)最多2.5億股新股發(fā)行，屆時(shí)萬(wàn)達(dá)商業(yè)的總股本會(huì)達(dá)到約48億股，其中H股6.5億股，股本比例13.66%，A股限售股38.7億股，占比81.11%，而公開(kāi)發(fā)行的A股流通股2.5億股，股本比例5.23%。

據(jù)招股書(shū)披露，此次A股發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將按輕重緩急順序投資于南京、濟(jì)南、合肥、成都、徐州5城市的萬(wàn)達(dá)茂和萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，累計(jì)資金達(dá)120億元。招股書(shū)稱，若本次發(fā)行實(shí)際募集資金量較募投項(xiàng)目需求有所不足，則不足部分由公司自籌解決;若實(shí)際募集資金量超過(guò)募投項(xiàng)目需求，則剩余部分將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求予以使用。

一般來(lái)說(shuō)，A股上市會(huì)擁有更高的市盈率，發(fā)行價(jià)會(huì)比H股高很多，這也是不少H股上市公司選擇回歸A股的重要原因。不過(guò)，如果是在H股上市之后再發(fā)行A股，發(fā)行價(jià)也會(huì)參考H股價(jià)格。如果按H股發(fā)行價(jià)計(jì)算，萬(wàn)達(dá)此次IPO的融資額可能不低于100億元人民幣。

史玉柱盧志強(qiáng)退出

萬(wàn)達(dá)商業(yè)的發(fā)起人包括萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、建銀國(guó)際、大中太平、泛海投資、華控基金、巨人投資、北京五谷豐及秦川大地8家法人和42名自然人。但在去年，萬(wàn)達(dá)的股東完成了多筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

招股書(shū)顯示，截至招股書(shū)簽署之日，建銀國(guó)際、泛海投資、巨人投資、北京五谷豐、秦川大地等已經(jīng)不持有公司股份，僅有華控基金和大中太平仍分別持股0.442%和0.795%。

幾筆受關(guān)注股權(quán)轉(zhuǎn)讓是：2014年4月，盧志強(qiáng)旗下的泛海投資將持有的3600萬(wàn)股萬(wàn)達(dá)商業(yè)轉(zhuǎn)讓給了張大中;建銀國(guó)際將其持有的1100萬(wàn)股萬(wàn)達(dá)商業(yè)轉(zhuǎn)讓給雨潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)祝義財(cái);同年5月，史玉柱旗下的巨人投資將持有的3600萬(wàn)股份轉(zhuǎn)讓給了張大中。另外，截至6月30日，章子怡母親李涿生持股數(shù)未變化，仍持有1800萬(wàn)股，價(jià)值7.2億元。

在萬(wàn)達(dá)商業(yè)A股發(fā)行之前，第一大股東萬(wàn)達(dá)集團(tuán)持股43.712%，第二大股東王健林持股6.788%。王健林為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)，直接持有萬(wàn)達(dá)集團(tuán)0.24%的股份，并通過(guò)其控制的大連合興投資間接持有萬(wàn)達(dá)集團(tuán)99.76%的股份，因此王健林為萬(wàn)達(dá)商業(yè)的實(shí)際控制人。此外，王健林夫人林寧持有萬(wàn)達(dá)商業(yè)3.181%的股份。

□雙平臺(tái)

可獲大筆資金注入

如果萬(wàn)達(dá)商業(yè)成功在A股上市，將成為另一家A股、H股雙上市平臺(tái)的地產(chǎn)公司。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這將進(jìn)一步釋放萬(wàn)達(dá)商業(yè)的潛在估值，另一方面將會(huì)給萬(wàn)達(dá)商業(yè)補(bǔ)充一筆可觀的流動(dòng)資金。

招股書(shū)顯示，截至2015年6月30日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的總資產(chǎn)7976.82億元，凈資產(chǎn)2430.5億元，2015年上半年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)凈利潤(rùn)178.27億元。值得注意的是，今年上半年萬(wàn)達(dá)商業(yè)的現(xiàn)金流狀況出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

今年上半年，萬(wàn)達(dá)商業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為凈流出近37億元，而公司在2014年、2013年和2012年3個(gè)財(cái)務(wù)年度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為凈流入88億元、68億元和115億元。再橫向比較萬(wàn)達(dá)商業(yè)2012年、2013年、2014年和2015年4個(gè)上半年財(cái)務(wù)周期，萬(wàn)達(dá)商業(yè)今年上半年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是唯一為負(fù)值的財(cái)務(wù)周期。

□專家觀點(diǎn)

回歸意在獲得更大認(rèn)可

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，萬(wàn)達(dá)商業(yè)和富力地產(chǎn)早就有了發(fā)行A股的計(jì)劃，但受股市波動(dòng)的影響，此類發(fā)行計(jì)劃受到抑制。隨著市場(chǎng)基本面的逐漸變好，在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)發(fā)行具有積極的意義。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)商業(yè)來(lái)說(shuō)，目前正持續(xù)推進(jìn)輕資產(chǎn)商業(yè)模式，在盈利方面依然有比較好的前景，但與內(nèi)地市場(chǎng)的投資者接觸層面相對(duì)不多，走“H+A”的雙平臺(tái)市場(chǎng)，其實(shí)是希望與內(nèi)地消費(fèi)群體和投資群體有一個(gè)更直接的接觸。一方面是提振股價(jià)，另一方面是希望能夠通過(guò)A股市場(chǎng)獲得更大的市場(chǎng)認(rèn)可度和品牌效果。

在此之前，萬(wàn)達(dá)商業(yè)對(duì)一些相對(duì)陳舊的業(yè)態(tài)逐漸調(diào)整，對(duì)于未來(lái)新業(yè)態(tài)的發(fā)展是胸有成竹的。鑒于萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在購(gòu)物廣場(chǎng)等領(lǐng)域依然有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)先的地位，所以企業(yè)的估值會(huì)有進(jìn)一步提升的空間，預(yù)計(jì)在A股市場(chǎng)上也會(huì)有一個(gè)較好的表現(xiàn)。(記者潘秀林)