【大宗商品崩盤進(jìn)行時！最暖冬季最悲涼光景？】隔夜美聯(lián)儲六位高官齊發(fā)聲，其中包括最為矚目的“三巨頭”耶倫、費(fèi)希爾以及杜德利。有一點(diǎn)是毋庸置疑的，那就是美聯(lián)儲內(nèi)部的加息派仍占多數(shù)，但鑒于此前包括耶倫在內(nèi)的一眾高官已經(jīng)頻繁為12月加息站臺，因此隔夜講話很難再吐出新線索。其實(shí)，要知道他們究竟說了什么，偏向鷹派還是鴿派，很簡單，看看美股走勢就知道了。

“尋尋覓覓，冷冷清清，凄凄慘慘戚戚；乍暖還寒時候，最難將息?！敝芩?11月12日)衡量全球商品航運(yùn)市場費(fèi)用的波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)連跌16日，全球大宗商品完全是崩盤的節(jié)奏，黃金白銀原油全線下跌，無一生還，期銅領(lǐng)跌基本金屬市場，跌至六年來最低水平。歐美股市全線收跌，美股儼然已經(jīng)進(jìn)入了一輪熊市行情中，今日亞太股市更是追隨這一跌勢，日股低開1%。

大宗商品崩盤的背后，是新興國家經(jīng)濟(jì)極度不景氣的縮影；同時，美聯(lián)儲即將加息的預(yù)期已經(jīng)使得美元迎來了新一輪牛市行情，而以美元計價的大宗商品價格必然會受到極大沖擊。話說回來，這年頭國際新聞已經(jīng)足以秒殺任何大片，關(guān)于美聯(lián)儲將于12月加息的消息已經(jīng)在江湖上傳開，美國何時會張開那雙發(fā)亮的麒麟加息臂大開殺戒，已經(jīng)成為了市場上津津樂道的話題，不過，即便是有了非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)這本武林秘籍，市場對于美聯(lián)儲12月加息預(yù)期最高時僅達(dá)到70%，如今又略降至66%水平。

隔夜美聯(lián)儲六位高官齊發(fā)聲，其中包括最為矚目的“三巨頭”耶倫、費(fèi)希爾以及杜德利。有一點(diǎn)是毋庸置疑的，那就是美聯(lián)儲內(nèi)部的加息派仍占多數(shù)，但鑒于此前包括耶倫在內(nèi)的一眾高官已經(jīng)頻繁為12月加息站臺，因此隔夜講話很難再吐出新線索。其實(shí)，要知道他們究竟說了什么，偏向鷹派還是鴿派，很簡單，看看美股走勢就知道了。

【大宗商品“寒意陣陣”，金銀原油期銅無一幸免！】

國際貨幣基金組織(IMF)曾表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨的三個最大風(fēng)險是：美聯(lián)儲貨幣政策正?；⒋笞谏唐穬r格暴跌，以及中國經(jīng)濟(jì)減速。該機(jī)構(gòu)10月份下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，將2015年增長預(yù)期從此前的3.3%下調(diào)至3.1%，將2016年增長預(yù)期從3.8%下調(diào)至3.6%。

過去BDI指數(shù)已經(jīng)崩盤，今天全球大宗商品又開始崩盤。衡量全球商品航運(yùn)市場費(fèi)用的波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)昨日續(xù)跌至579點(diǎn)，為連續(xù)第16個交易日下跌，逼近5月以來最低點(diǎn)，回顧2008年全球金融危機(jī)之時BDI指數(shù)狂跌80%的慘劇，無不心生寒意！BDI指數(shù)主要是鐵礦石、煤炭等大宗商品運(yùn)輸指數(shù)，一邊連接著澳洲、巴西、印度等國，一邊連接著中國。幾乎是中國等新興市場經(jīng)濟(jì)的真實(shí)寫照。

金屬市場亦慘遭重創(chuàng)。彭博匯總數(shù)據(jù)顯示，投資者正在逃離，本月從跟蹤工業(yè)金屬與貴金屬的ETFs凈贖回超過10億美元。彭博工業(yè)金屬分類指數(shù)跌至2009年3月以來最低，因鋁鎳鋅價也下跌。該指數(shù)今年累計下跌了26%，有可能連續(xù)第三年下跌，為1998年以來最長連年下跌。彭博貴金屬指數(shù)跌至六年低點(diǎn)。

黃金期貨盤中一度跌至2010年2月以來低點(diǎn)1073美元/盎司，在美聯(lián)儲12月份加息預(yù)期升溫的情況下，投資者賣出黃金支持的交易所交易產(chǎn)品(ETPs).彭博匯總數(shù)據(jù)顯示，黃金ETP持倉周三降至2009年3月份以來最低水平，為連續(xù)第九日下降創(chuàng)7月份以來最長連降周期。美國CFTC數(shù)據(jù)顯示，在截至11月3日的一周，黃金期貨和期權(quán)的凈多頭倉位減少40%，至72075手合約。

鉑金則遭遇2002年以來最長連跌，白銀則邁向2014年3月份以來最長連跌；鈀金市場跌宕起伏，在全球最大汽車市場中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下，投資者權(quán)衡前景，導(dǎo)致鈀金市場陷入拉鋸戰(zhàn)，鈀金ETF持倉自9月底以來減少15%，鈀金最低跌至557.65美元/盎司，為8月27日以來最低水平。

期銅連跌七個交易日跌至六年低點(diǎn)，美元和中國因素導(dǎo)致金屬普跌，倫銅一度跌2.9%至4800美元/噸，為2009年7月以來最低。因期銅大跌，大宗商品交易巨頭嘉能可周三股價最高下跌12.6%，一個多月以來首次跌破1英鎊。倫鋁、錫、鉛、鋅和鎳均下跌。

同時歐美原油期貨也大跌，盡管跌幅有所收窄，但是仍然寒意陣陣。美油12月期貨價格昨日收跌2.8%至417.75美元/桶，結(jié)算價為8月26日以來最低；布油12月期貨價格(周五到期)收跌3.8%至44.06美元/桶，同樣創(chuàng)下8月26日以來最低，更活躍的1月合約收跌至45.19美元/桶。美國能源信息署(EIA)報告稱，上周原油庫存增加422.4萬桶，遠(yuǎn)超預(yù)期的130萬桶。

彭博全球礦業(yè)指數(shù)六連跌，跌至逾五周最低點(diǎn)。受累于美元升值與中國需求持續(xù)下降，追蹤22種原材料期貨價格的彭博大宗商品指數(shù)跌至82.8691，為連續(xù)第七個交易日下跌，為1999年以來最低水平。《金融時報》撰文稱，從某些指標(biāo)來看，大宗商品價格已經(jīng)回到十年前中國加速啟動城市化進(jìn)程之前，部分先行指標(biāo)甚至跌至2001年的水平。

中國10月份最廣泛衡量新增信貸的指標(biāo)下滑到15個月最低，增加了降息還沒有刺激借貸持續(xù)回升的證據(jù)；中國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度目前為25年來最慢。不過，雖然中國經(jīng)濟(jì)減速給金屬價格帶來壓力，但并不是市場加速崩盤的全部原因。

最新的催化劑是投資者對美聯(lián)儲加息預(yù)期的迅速轉(zhuǎn)變。目前交易員們預(yù)計美聯(lián)儲12月份加息可能性為66%，而一個月前只有39%。利率升高使得金屬投資相對于那些生息或派發(fā)紅利的資產(chǎn)的競爭力降低，同時也推高了美元匯率，降低了原材料作為替代投資的吸引力。

Wells Capital Management首席投資策略師Jim Paulsen表示，金屬市場最近的疲軟源于美聯(lián)儲加息可能性預(yù)期的迅速轉(zhuǎn)變，這直接影響了競爭性回報。利率升高也加大了經(jīng)濟(jì)增速放緩和美元升值的可能性，這對大宗商品是利空?，F(xiàn)在全球增長局面已經(jīng)很疲軟，這會放大利空效應(yīng)。

【下個泡沫破滅之地：美國股市？】

大宗商品崩盤的背后，是新興國家經(jīng)濟(jì)極度不景氣的縮影，因?yàn)樾屡d國家經(jīng)濟(jì)體是大宗商品的最大需求方，這折射出未來的經(jīng)濟(jì)可能面臨新一輪蕭條。同時，因?yàn)榇笞谏唐分饕悦涝鳛榻Y(jié)算貨幣，因?yàn)槊缆?lián)儲即將加息，美元走強(qiáng)不可避免，以美元計價的大宗商品必然會受到極大的沖擊，價格下跌。

正是因?yàn)橐陨蟽蓚€因素疊加，使得大宗商品市場雪上加霜，上演崩盤。大宗商品市場已經(jīng)崩盤了，接下來會是哪一個市場？美國股市很有可能將是下次泡沫破滅之地。

美國股市昨日創(chuàng)下六周來最大單日跌幅，大宗商品大跌給能源和原材料類股帶來壓力，且投資者準(zhǔn)備迎接2006年以來的首次加息。標(biāo)普500指數(shù)收跌1.4%至2045.97點(diǎn)，為兩周以來首次跌破200日均線，在11月3日升至距離歷史最高水平不到1%之后，這個美國股市基準(zhǔn)指數(shù)未能守住陣地，扭轉(zhuǎn)年內(nèi)迄今漲勢。道指收跌1.4%至17448.07點(diǎn)，事實(shí)上，納指已經(jīng)自上周高位跌逾500點(diǎn)；美國股市成交量大約71億股，較三個月日均成交量低大約4%。

道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)全線下跌中。不管怎樣，美股已經(jīng)進(jìn)入了一輪熊市中。素有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動性指數(shù)(VIX)昨日收漲14.38%，報18.37，繼續(xù)低于20的長期平均水平。

標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)走勢似乎可以從歷史中找到一些線索，可以發(fā)現(xiàn)其與2011年走勢頗為相似，按照圖中所指，標(biāo)普500指數(shù)還將迎來一波熊市行情，跌破1950點(diǎn)或是大概率事件。

一旦隨著美聯(lián)儲啟動七年來的首次加息，美國股市必將承受“生命中不可承受之重”。

全球最大對沖基金橋水公司(Bridgewater Associates)周四在美國證券交易委員會披露的文件顯示，今年三季度大幅縮減世界最大的兩只新興市場ETF持倉，此外，該基金美國股票倉位下降31%至75億美元。該對沖基金的創(chuàng)建者Ray Dalio拋售了23萬股SPDR美國標(biāo)普500指數(shù)基金，該基金追蹤整個美國股市走勢。和美聯(lián)儲加息相比，Dalio更擔(dān)心央行的貨幣寬松沒有過去那么有效，未來會爆發(fā)新一輪經(jīng)濟(jì)衰退。

【逾百年最暖冬天仍需保暖：如何交易2016年？】

2015年剩下的時間已經(jīng)不多了，然而這一年真正的高潮還未來臨，在這個165年以來最溫暖的冬天，我們?nèi)孕枳龊帽Ｅぷ?。畢竟，冬天不寒春天難暖，這個暖冬過后并不會有美好的春天。開春之后、洪水、疾病和干旱就是明年的主旋律，新世界總是從廢墟中建立起來。

瑞士信貸(Credit Suisse)全球首席研究主管Ric Deverell認(rèn)為，2016年將成為金融史上重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因美聯(lián)儲有望七年來首次加息。在這樣一個關(guān)鍵時期，瑞信認(rèn)為除了全面做多美元之外，還應(yīng)該做多歐股并超配新興市場本幣債券。

全球主要央行間最終的分道揚(yáng)鑣意味著全球性的資本流動結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)明顯變化，不過這并不意味著全球經(jīng)濟(jì)疲軟的到來。美聯(lián)儲將在2016年加息四次。隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇所帶來的需求回暖，全球經(jīng)濟(jì)增速將會有所反彈。

對于中國，在刺激政策之下，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)做出正面反饋。最大風(fēng)險在于，中國投資出現(xiàn)進(jìn)一步的下滑。不過總體來看，這種情況出現(xiàn)的概率有限。

——做多美元兌歐元及瑞郎

美歐央行貨幣政策分化將在2016年加劇，而瑞士央行為了避免對歐元升值過度，也將導(dǎo)致瑞郎走低。

——做多歐股

在歐洲央行擴(kuò)大QE的背景下，歐元兌美元有望跌至平價。而歐洲公司企業(yè)盈利的后來居上將令歐股比美股更有吸引力。

——做空澳元兌美元

中國需求疲軟將令和大宗商品密切相關(guān)的澳元面臨壓力。

——超配新興市場本幣債券

美債收益率上行的背景下，一些新興市場本幣債券更具價值。