東盟、歐盟、“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家和香港、澳門(mén)地區(qū)投資增長(zhǎng)，顯示出這些地區(qū)依然看好中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)，來(lái)自東盟數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)更加表明TPP對(duì)雙方貿(mào)易投資負(fù)面影響的預(yù)期缺乏事實(shí)依據(jù)。

東盟、歐盟、“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家和香港、澳門(mén)地區(qū)投資增長(zhǎng)，顯示出這些地區(qū)依然看好中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)，來(lái)自東盟數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)更加表明TPP對(duì)雙方貿(mào)易投資負(fù)面影響的預(yù)期缺乏事實(shí)依據(jù)。

11月11日，商務(wù)部公布了10月份外商直接投資(FDI)金額，87.7億美元，同比增長(zhǎng)4.2%，但環(huán)比卻低于上月的7.1%。這似乎反映了現(xiàn)在新興市場(chǎng)面臨的問(wèn)題。

9月份，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，全球很多發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷于停滯，外國(guó)直接投資FDI似乎也在追隨這一趨勢(shì)。該媒體旗下的數(shù)據(jù)服務(wù)機(jī)構(gòu)fDi Markets數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，154個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體中有97個(gè)的綠地投資項(xiàng)目資本支出較去年同期出現(xiàn)下滑。

不過(guò)，從中國(guó)的情況來(lái)看，情況并非如此。

11月3日，在加州圣地亞哥舉辦的英特爾投資全球峰會(huì)上，原本不顯山不露水的英特爾投資表示，英特爾從1998年開(kāi)始在中國(guó)投資，至今已投資140多家，總額超過(guò)19億美元。其中，有35家公司上市或被收購(gòu)，包括搜狐網(wǎng)、亞信、東軟集團(tuán)、金山軟件、鳳凰新媒體、新進(jìn)半導(dǎo)體、東方網(wǎng)力等。英特爾投資總裁畢聞德說(shuō)，過(guò)去3年中在中國(guó)連年增長(zhǎng)的投資趨勢(shì)，在2016年將會(huì)得到延續(xù)。

商務(wù)部外資司負(fù)責(zé)人談1月-10月中國(guó)吸收外資情況總結(jié)出來(lái)的數(shù)個(gè)特點(diǎn)中提及，外商投資總體規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)拉動(dòng)作用明顯。尤其值得關(guān)注的是，外資并購(gòu)交易活躍值得關(guān)注。

“近期，外商投資增長(zhǎng)緩慢，但我們看到政府出臺(tái)了很多措施促進(jìn)外商在華投資，比如，減少外商投資項(xiàng)目審批手續(xù)，提高審批效率等。”貝克·麥堅(jiān)時(shí)律師事務(wù)所上海代表處律師吳昊表示。

外商投資穩(wěn)定增長(zhǎng)

“外商投資總體規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)”。商務(wù)部外資司負(fù)責(zé)人在介紹前10個(gè)月吸收外資情況時(shí)表示，當(dāng)期，全國(guó)設(shè)立外商投資企業(yè)21022家，同比增長(zhǎng)9.3%；實(shí)際使用外資金額6394.2億元人民幣(約合1036.8億美元)，同比增長(zhǎng)8.6%。10月當(dāng)月，全國(guó)設(shè)立外商投資企業(yè)2042家，同比增長(zhǎng)2.5%；實(shí)際使用外資金額546.8億元人民幣(約合87.7億美元)，同比增長(zhǎng)4.2%。

該負(fù)責(zé)人表示，行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化是特點(diǎn)之一。1月-10月，服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資634.2億美元，同比增長(zhǎng)19.4%，在全國(guó)總量中的比重為61.2%。

主要投資來(lái)源地呈分化態(tài)勢(shì)值得關(guān)注。商務(wù)部外資司負(fù)責(zé)人表示，1月-10月，來(lái)自東盟、歐盟、“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家和香港、澳門(mén)地區(qū)投資分別增長(zhǎng)10.8%、13.7%、14%、12.6%和68.9%；來(lái)自日本、美國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)投資分別下降25.1%、13.6%和19.3%。

“隨著自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)改革的不斷深化，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)拉動(dòng)作用明顯。”上述負(fù)責(zé)人表示，1月-10月，東部地區(qū)實(shí)際使用外資金額884.1億美元，同比增長(zhǎng)10.1%。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶區(qū)域新設(shè)立外商投資企業(yè)9859家，同比增長(zhǎng)7.8%，占全國(guó)新設(shè)企業(yè)總數(shù)的47%。

最近幾個(gè)月中國(guó)FDI變化引發(fā)了全球關(guān)注。9月份，F(xiàn)DI增長(zhǎng)7.1%，相比于8月的22%增速大為減少。

民生證券宏觀研究員張瑜表示，人民幣貶值預(yù)期升溫是FDI短期內(nèi)增速降低的主要原因。海外投資者面對(duì)人民幣匯率諸多不確定性，也抱持觀望的態(tài)度。

張瑜補(bǔ)充，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑壓力加劇，國(guó)內(nèi)實(shí)體資產(chǎn)收益率下滑，未來(lái)一段時(shí)間FDI存在一定的下滑壓力，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)絕對(duì)增速依然全球前列，并不會(huì)出現(xiàn)FDI長(zhǎng)期大幅減少。

從投資來(lái)源地的變化可以看到一些更為樂(lè)觀的趨勢(shì)。有分析人士認(rèn)為，東盟、歐盟、“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家和中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)地區(qū)投資增長(zhǎng)，顯示出這些地區(qū)依然看好中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)，來(lái)自東盟數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)更加表明TPP對(duì)雙方貿(mào)易投資負(fù)面影響的預(yù)期缺乏事實(shí)依據(jù)。

QFII來(lái)華抄底

“外資并購(gòu)交易活躍，外商投資并購(gòu)規(guī)模和比重均有較大幅度提高。”商務(wù)部外資司負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)的前10個(gè)月吸引外資的特點(diǎn)之一。1-10月，以并購(gòu)方式設(shè)立外商投資企業(yè)1122家，實(shí)際使用外資金額159.8億美元，同比分別增長(zhǎng)16%和176.9%。實(shí)際使用外資中并購(gòu)所占比重由上年同期的6%上升到15.4%。

貝克·麥堅(jiān)時(shí)律師事務(wù)所發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2015年前三季度，外國(guó)公司在中國(guó)市場(chǎng)的跨境并購(gòu)共計(jì)194筆，交易額294.37億美元。2014年同期，外國(guó)公司在中國(guó)市場(chǎng)的跨境并購(gòu)共計(jì)191筆，交易額621.78億美元。

從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，QFII(合格境外投資人)對(duì)A股感興趣的行業(yè)與并購(gòu)的標(biāo)的也存在相似之處。

對(duì)比前三季度QFII持股的情況，通信設(shè)備、汽車(chē)、耐用消費(fèi)品和醫(yī)藥等行業(yè)都是持股數(shù)量比較多的行業(yè)。

研究指出，9月份QFII調(diào)研的頻率明顯增加，QFII在9月份累計(jì)進(jìn)行了130次公開(kāi)調(diào)研，環(huán)比激增了2倍，這也是自6月份A股見(jiàn)頂以來(lái)QFII調(diào)研次數(shù)最為頻繁的一個(gè)月份。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在三季報(bào)中QFII持股比例占流通股比例變化最大的個(gè)股分別是新宙邦、黃山旅游、南京銀行。三家公司分別獲得淡馬錫富敦投資、科威特政府投資局、法國(guó)巴黎銀行三家機(jī)構(gòu)增持。

在A股9月探底，10月份“秋收”行情當(dāng)中，QFII重倉(cāng)股的數(shù)只股票表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

9月份以來(lái)，三五六網(wǎng)累計(jì)漲幅接近100%，成為這批QFII重倉(cāng)股當(dāng)中表現(xiàn)最好的股票。值得一提的是，三五六網(wǎng)也是QFII三季度新進(jìn)的股票，在三季度，挪威中央銀行買(mǎi)入了75.64萬(wàn)股，占流通股比例0.79%，躋身為該股第九大流通股股東。

此外，自?xún)x股份、精華制藥和湯臣倍健等三季度QFII重倉(cāng)股9月份以來(lái)也均取得40%以上的漲幅，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

從QFII已經(jīng)曝光的布局路線(xiàn)當(dāng)中可以發(fā)現(xiàn)，三季度QFII抄底最看好的就是中小板，中小板共有16只股票現(xiàn)身這批QFII重倉(cāng)股，成為目前QFII建倉(cāng)、加倉(cāng)最為密集的板塊。

其中，海能達(dá)、海立美達(dá)、齊峰新材等在三季度均獲得QFII新進(jìn)買(mǎi)入，而立訊精密、金正大等則獲得QFII不同程度的加倉(cāng)。

創(chuàng)業(yè)板截至目前則有9只股票三季度獲得QFII重倉(cāng)，其中，全志科技、贏合科技和泰格醫(yī)藥均為QFII新進(jìn)個(gè)股。

“我們依然看好大消費(fèi)行業(yè)。”一家QFII機(jī)構(gòu)的研究人員對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“對(duì)于中國(guó)這樣的人口大國(guó)來(lái)說(shuō)，衣食住行依然是剛需行業(yè)，擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，符合長(zhǎng)期投資需求。此外，從政策導(dǎo)向來(lái)看，中國(guó)目前正在推動(dòng)的新能源汽車(chē)政策，以及環(huán)保政策對(duì)相關(guān)行業(yè)的促進(jìn)具備長(zhǎng)期投資的潛力”。

利好政策加碼

實(shí)際上，在吸引外商投資方面，今年中國(guó)政府推出了不少措施。最值得關(guān)注的是《外商投資法》今年1月公布《外國(guó)投資法草案征求意見(jiàn)稿》(簡(jiǎn)稱(chēng)《外資法》).

“從外商投資監(jiān)管領(lǐng)域來(lái)看，《外資法》具有里程碑意義。”吳昊表示，它將外商投資審批管理制度，改成了有限許可+全面報(bào)告制度，這是最大的變化。

“過(guò)去投資國(guó)內(nèi)項(xiàng)目，審批過(guò)程太復(fù)雜，審批時(shí)間也比較長(zhǎng)，我們希望《外資法》出臺(tái)后現(xiàn)狀能有所改觀。”上海一家從事軟件技術(shù)開(kāi)放的外資企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

北京奮迅律師事務(wù)所合伙人鮑治表示，外資企業(yè)在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大，此外，還面臨環(huán)境合規(guī)和人力成本增加的情況。為了吸引外資，中國(guó)政府正在做大量放松管制的事情，更新監(jiān)管規(guī)定，能夠讓中國(guó)對(duì)外資管理更加科學(xué)。

自貿(mào)區(qū)就是一個(gè)很重要的嘗試。

貝克·麥堅(jiān)時(shí)就是受益者之一。今年4月，貝克·麥堅(jiān)時(shí)攜手北京市奮迅律師事務(wù)所在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立首家中外律師事務(wù)所聯(lián)營(yíng)辦公室(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)營(yíng)辦公室”)。截至目前，關(guān)于其在上海自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，作為貝克·麥堅(jiān)時(shí)和奮迅律師事務(wù)所聯(lián)營(yíng)辦公室代表的鮑治介紹，目前雙方具體的合作范圍包括：一方面是幫助客戶(hù)進(jìn)行反壟斷法審查。

“并購(gòu)項(xiàng)目會(huì)引起中國(guó)國(guó)內(nèi)的反壟斷審查，而作為境外律師事務(wù)所是不能去幫客戶(hù)在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行報(bào)批和審查的，現(xiàn)在和北京市奮迅律師事務(wù)所進(jìn)行合作，可以幫客戶(hù)在反壟斷審查方面進(jìn)行服務(wù)。”鮑治說(shuō)。

另一方面，有消息稱(chēng)，負(fù)面清單制度將從今年12月1日起試點(diǎn)兩年，并于2018年全面推開(kāi)，并落實(shí)。“而目前整個(gè)負(fù)面清單制度開(kāi)展的趨勢(shì)，要從自貿(mào)區(qū)，或者一、二線(xiàn)城市開(kāi)始執(zhí)行，并需要當(dāng)?shù)卣⒈O(jiān)管部門(mén)按照要求去配合，負(fù)面清單制度需要一定的時(shí)間去成熟，如若試點(diǎn)順利，便有望在2018年全面推開(kāi)。”鮑治說(shuō)，從投資者角度而言，無(wú)論是外商投資法或者負(fù)面清單制度，更多地是希望能將投資過(guò)程可以簡(jiǎn)化、程序進(jìn)行簡(jiǎn)化，這有利于增加外商投資。

“走出去”同步提速

就在中國(guó)吸引海外投資的同時(shí)，中國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐也越來(lái)越快。

“目前中國(guó)企業(yè)赴海外并購(gòu)中，中國(guó)資本市場(chǎng)是重要的驅(qū)動(dòng)因素，其中，上市公司發(fā)揮了很大的作用。”鮑治對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者說(shuō)，這樣的現(xiàn)象并不難理解，在企業(yè)成長(zhǎng)到一定體量之后，靠?jī)?nèi)生動(dòng)力已經(jīng)很難增長(zhǎng)，需要并購(gòu)。海外并購(gòu)能夠幫助上市公司維持，并且提升股價(jià)。

10月27日，創(chuàng)業(yè)板公司三諾生物發(fā)布公告稱(chēng)，公司子公司深圳市心諾健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“心諾健康”)與日本企業(yè)尼普洛集團(tuán)美國(guó)子公司尼普洛診斷有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“標(biāo)的公司”)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓達(dá)成一致意見(jiàn)，簽署了附條件且具有約束力的《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，擬出資27250萬(wàn)美元(約折合人民幣17.31億元)收購(gòu)標(biāo)的公司100%股權(quán)。

在貝克·麥堅(jiān)時(shí)的報(bào)告中提到，2015年前三季度，中國(guó)公司在海外市場(chǎng)的跨境并購(gòu)共計(jì)221筆，交易額707.22億美元。2014年同期，中國(guó)公司海外跨境并購(gòu)共計(jì)149筆，交易額447.98億美元。以交易額計(jì)，2015年前三季度中國(guó)公司對(duì)外并購(gòu)中前十大熱門(mén)行業(yè)依次為：金融服務(wù)業(yè)、汽車(chē)、計(jì)算機(jī)半導(dǎo)體、礦業(yè)、計(jì)算機(jī)硬件、交通、能源、休閑旅游、互聯(lián)網(wǎng)及電子商務(wù)、計(jì)算機(jī)軟件。

近日，國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道發(fā)布調(diào)查報(bào)告顯示，民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量是國(guó)有企業(yè)的近3倍，并已超過(guò)2014年全年水平，民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)中繼續(xù)領(lǐng)跑。民營(yíng)企業(yè)和財(cái)務(wù)投資者參與的海外并購(gòu)交易單筆相對(duì)金額較小，但仍保持規(guī)模級(jí)水平。此外，前三季度國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量同比上漲了23%，并購(gòu)交易金額上漲了55%。其中，國(guó)有企業(yè)共參與了4個(gè)交易金額大于20億美元的大型交易，前三季度國(guó)企海外并購(gòu)交易金額已經(jīng)超過(guò)2014年全年水平。

普華永道中國(guó)企業(yè)并購(gòu)服務(wù)部合伙人吳可認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)標(biāo)的是有技術(shù)的制造企業(yè)、擁有品牌和客戶(hù)資源的消費(fèi)品企業(yè)、關(guān)注生活方式提升的傳媒娛樂(lè)企業(yè)等，而此前國(guó)企大力反腐、國(guó)企改革方向未明，使得國(guó)企缺乏開(kāi)展海外并購(gòu)的積極性，隨著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)，已上市的和市場(chǎng)化程度更高的國(guó)企并購(gòu)欲望和需求將被繼續(xù)強(qiáng)烈釋放。

在并購(gòu)數(shù)量和金額激增的同時(shí)，有人也提出了擔(dān)憂(yōu)——中國(guó)企業(yè)在海外的并購(gòu)，似乎正在上演著上世紀(jì)八九十年代日本在美國(guó)等市場(chǎng)的風(fēng)光。

吳昊確實(shí)也看到了此輪并購(gòu)的一些風(fēng)險(xiǎn)。吳昊表示，一些在海外沒(méi)有資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的企業(yè)，對(duì)于海外運(yùn)營(yíng)、監(jiān)管制度并不了解。“并購(gòu)的過(guò)程往往會(huì)很順利，但進(jìn)入下一個(gè)階段，在管理、整合方面就會(huì)遇到很多挑戰(zhàn)，比如，沒(méi)有合適的高層管理人員派駐海外公司，只能依靠海外公司原來(lái)的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理等。”

此外，吳昊還表示，中國(guó)企業(yè)的跨境并購(gòu)中，對(duì)海外市場(chǎng)監(jiān)管制度也缺乏了解和足夠的重視，比如訴訟、勞務(wù)等方面內(nèi)容，實(shí)際上，這些問(wèn)題對(duì)未來(lái)的并購(gòu)價(jià)值都有較大影響。