【東北證券：沖突之下繼續(xù)冷靜和審慎】周市場沖高回落，上證指數(shù)收平、波動加劇；新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、IPO含權(quán)、創(chuàng)投概念等IPO收益股表現(xiàn)搶眼。周末信息面多重疊加，管理層逆周期調(diào)控兩融、金融行業(yè)“打老虎”，法國巴黎暴恐事件等，矛盾與沖突；展望后市，整體上維持上周有關(guān)“冷靜和審慎”以及“波動仍將加大”的觀點。

上周市場沖高回落，上證指數(shù)收平、波動加劇；新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、IPO含權(quán)、創(chuàng)投概念等IPO收益股表現(xiàn)搶眼。周末信息面多重疊加，管理層逆周期調(diào)控兩融、金融行業(yè)“打老虎”，法國巴黎暴恐事件等，矛盾與沖突；展望后市，整體上維持上周有關(guān)“冷靜和審慎”以及“波動仍將加大”的觀點。理由如下：

1、法國暴恐對全球政經(jīng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，但對大類資產(chǎn)而言、或不同于美國911。巴黎的悲劇，舉世矚目、悲痛全球；與此同時，亨廷頓的“文明的沖突”、布熱津斯基的“大棋局”等國際政治關(guān)系類的著作成了暢銷書，也是朋友圈的焦點，坦率講，很多評述也沒有超越這些名著的框架；但就大類資產(chǎn)而言，影響或不同于美國911。一般而言，2001年的911和當(dāng)年中國加入WTO，標(biāo)志著當(dāng)年南海撞機事件后中美關(guān)系以及中國全球化進(jìn)程的重大轉(zhuǎn)折和突破；彼時，大類金融資產(chǎn)而言，美國正進(jìn)入降息周期而911則加速了美國降息的進(jìn)程，全球流動性進(jìn)入新興市場并造就了金磚國家的輝煌。所以，一目了然，當(dāng)下情形與2001年時不同，美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預(yù)期仍在、中國等新興市場國家仍需在中期內(nèi)面對美元這個全球最大貝塔的波動考驗。

2、國內(nèi)信息面也形成了較為強烈的多空沖突，這種矛盾與沖突，在這段時間內(nèi)尤為凸顯。IPO重啟以及發(fā)行制度變化，我們在上周末的點評中從邏輯、理論和實證的角度，探討過其中性意義乃至后續(xù)對導(dǎo)入增量資金的影響，下旬IPO招股在即、邊際有所沖擊；“短期更多依靠著杠桿資金的再度搏殺、維系著較為不穩(wěn)定的供求關(guān)系”，前期市場的強勢反彈、離不開兩融增加2000億的推動，而管理層逆周期調(diào)控兩融的導(dǎo)向和效果來看，將對已經(jīng)占兩市流通市值2.8%的融資余額形成一定的政策警示，顯然管理層不愿意再重蹈杠桿的前車之鑒。因此，結(jié)合重拳打擊股市的違規(guī)行為來看，當(dāng)下市場仍處于自我修復(fù)、自我調(diào)節(jié)的階段，瘋牛不足取，適度整固情理之中。

其實，目前市場多空焦灼、不亞于一場大戲；如果說沒有沖突就沒有戲劇，那么沒有沖突、沒有多空分歧，股市也就太平淡了。但是，短期市場其實需要一定的平淡，需要一定的冷靜和審慎。展望后市，在調(diào)降大類資產(chǎn)整體回報率的同時，技術(shù)上來看，對于前期已經(jīng)反彈至3650點股市而言、也需要調(diào)低預(yù)期；更多以收官今年、布局明年的思路來應(yīng)對，對十三五規(guī)劃聚焦的綠色中國、健康中國、中國制造2025等涉及消費和產(chǎn)業(yè)升級的板塊以及對供給端改革、供給收縮利好且具有國家戰(zhàn)略意義的相關(guān)央企做中線布局；但短期而言，市場上行空間有限，波動仍將加大，操作仍需審慎、技術(shù)上有回踩月線的要求，當(dāng)然IPO概念股、安防概念股或有活躍。