藍盾股份：點評報告：參股康美健康，進入健康保險萬億市場

藍盾股份(300297)

事件：

公司于11 月11 日發布公告稱，公司將出資7450 萬元參與發起設立康美健康保險股份有限公司，該健康保險公司的注冊資本為5 億元，設立完成后藍盾股份將占14.9%的股權。

投資要點：

全面深化醫療改革帶來的政策紅利釋放，健康險迎來黃金發展時期。自2014 年-2015 年，隨著國務院辦公廳印發的《關于加快發展商業健康保險的若干意見》以及務部、國家稅務總局、保監會三部委聯合發布《關于開展商業健康保險個人所得稅政策試點工作的通知》等一系列頂層設計政策的出臺表明國家對推進加快發展商業健康保險，助力醫改、提高國民醫療保障水平的堅定決心，商業健康保險產業因此將迎來轉型升級的黃金發展時期。我們預計未來幾年我國健康險將進入快速上升期，包括經營牌照的增加，險種的豐富、和相關服務的增加，到2020 年末，健康險保費整個市場規模有望達到7000 億-10000 億元。

通過參股成立康美健康，公司有望進入萬億健康保險市場。公司擬以自有資金人民幣7,450 萬元參與發起設立康美健康保險股份有限公司(暫定名)，注冊資本擬為人民幣5 億元，出資后公司占康美保險總股本的14.90%。本次合作方還有：康美藥業、普邦園林、中恒泰、廣發信德、安居樂、仙宜岱等知名公司。另外，從公司主營協同來看，康美健康成立本身涉及到的信息系統建設以及對客戶數據信息的安全保護將會使公司直接受益，但更為關鍵的是，在可以預見的未來通過挖掘康美健康運營積累的大量C 端客戶大數據資源，結合公司之前在大數據的布局，產生數據二次使用價值的可能。

參股康美健康，再次證明了公司緊緊圍繞政府導向行業提前布局的戰略。我們認為，公司之前在應急聯動、大數據、軍隊信息安全建設等方面的建設已經體現了公司緊密圍繞政府導向行業提前布局的戰略意圖。而此次公告參股康美健康更明確了公司依托政府改革，為未來長期快速成長打下堅實的基礎。基于市場對本屆政府的預期改革會持續深入，我們認為未來公司受益于改革紅利釋放帶來的加速發展更值得期待。

盈利預測與投資評級。我們預計公司2015~2017 年攤薄后EPS 分別為0.13 元、0.40 元和0.49 元。受益于信息安全行業的國產化率提高、布局華煒科技在軍工方面的協同效應、并表中經電商和匯通寶帶來的積極影響以及參股康美健康進入萬億健康保險市場，我們繼續維持公司“買入”評級。

風險提示：1)明年整體經濟環境下行；2)政府采購力度不及預期；3)并購重組事項無法實施。

國海證券代鵬舉，李響