【華泰證券策略周報:動蕩與不安 短期須回避靜等超跌】主要觀點:物價繼續低迷,降低實際利率必須繼續推進,但美聯儲加息預期大幅上升,國內雙降預期仍需醞釀。創業板沖高回落,場內資金加杠桿,融資/自由流通市值比值升至5.6%,滬股通繼續大幅凈流出。市場調整已經開始,動蕩加劇,2周左右,上證指數回調至3400左右,創業板指數回調至2500左右,這階段恐慌性暴跌的可能性低,減倉和調倉將相對從容。
主要觀點:物價繼續低迷,降低實際利率必須繼續推進,但美聯儲加息預期大幅上升,國內雙降預期仍需醞釀。創業板沖高回落,場內資金加杠桿,融資/自由流通市值比值升至5.6%,滬股通繼續大幅凈流出。市場調整已經開始,動蕩加劇,2周左右,上證指數回調至3400左右,創業板指數回調至2500左右,這階段恐慌性暴跌的可能性低,減倉和調倉將相對從容。IPO重啟與調高融資保證金比例、成長股短期漲幅過大引發的戰果兌現、海外政經大型黑天鵝是致回調的三方面因素。回調之后,市場仍將沿著反彈的趨勢震蕩向上,維持四季度反彈至4000以內的判斷。建議降低倉位、降低成長股比重、加配戰略性安全資產,靜靜等成長股超跌。安防、黃金、軍工、二胎等板塊的戰略配置價值提升。風格上,增配銀行、電力、食品飲料等藍籌,降低成長股配置(兌現部分反彈成果),維持中小盤地方國改股推薦(地方國改十二金釵,安全性和性價比凸顯).
物價低迷,雙降不能停:10月經濟繼續回落,不足為奇。CPI低至1.3%,PPI降至-5.9%,將成為央行進一步擴大寬松的最佳理由。深度通縮期,供給端改革短期難有起色,繼續寬松,降低實際利率是次優選擇,10月23日雙降后,新的寬松預期醞釀至上周數據公布已然增強,靜待下一次雙降。M2(13.5%)仍在目標之上,美聯儲加息預期大幅上升,國內寬松受到外部擠壓。
巴黎暴恐影響之于A股:A股近期調整訴求上升,外圍政經大型黑天鵝起飛,對市場風險偏好影響負面,正可以藉此事件促成一波調整。由于巴黎暴恐發生時間在巴黎晚間,同時臨近美股收盤,全球金融市場反應尚不充分,A股本周開盤或有震蕩,但難逃下跌。與911相比,巴黎暴恐的傷亡沒有那么大,但法國獨立應對的能力較美國有限,不應低估后續影響和風險,動蕩年代,把風險考慮得充分不是壞事。戰略上對中國而言,不是壞事,但那是中長期的事,資本流向將以美元、美債、黃金等安全資產為主,A股目前不具備作為全球避險安全天堂的客觀條件。
配置建議——降低倉位、降低成長股比重、加配戰略性安全資產:10月以來,市場各行業、板塊呈普漲格局,倉位提高。步入階段性調整期,建議降低倉位,降低成長股倉位,在部分兌現前期成果的同時,以圖市場觸底后成長股的卷土重來。現階段較為特殊,安防、黃金、軍工、二胎等板塊的戰略配置價值提升,除黃金板塊屬于波段機會以外,其他主題值得在戰略上進一步提升配置。風格上,增配銀行、電力、食品飲料等藍籌,降低成長股配置,維持中小盤地方國改股推薦(地方國改十二金釵,合肥城建、物產中拓)。成長方向繼續沿著兩條線,一是四大服務業,醫療服務業(母嬰、養老)、信息服務業(大數據云計算、信息安全)、生活服務業、財富管理業;二是制造業升級,智能制造、機器人、無人機等。