【硬抗“黑天鵝”事件影響 A股為何縮量反彈？】國信證券策略分析師朱俊春等則認為，市場將在3300~3700點內消化前期上漲壓力和突發事件的負面影響，震蕩過程中可積極關注大事件可能給市場帶來的機會。

在上周末法國巴黎遭遇恐怖襲擊的“黑天鵝”事件和證監會副主席姚剛被調查的影響下，本周一滬深兩市股指雙雙出現了大幅低開，不過股指隨后出現的不斷震蕩回升走勢，卻有點出乎投資者的預料之外。然而，兩市驟降至9000億元水平的成交量，還是在一定程度上體現了目前投資者整體較為謹慎的態度，或許，這正是A股市場下跌空間不大的原因所在。

從全天的市場走勢來看，滬深兩市股指在受消息面影響出現大幅低開之后，很快就在主動抄底資金的推動下出現震蕩回升，工業4.0、智能機器、3D打印等概念板塊再度活躍，板塊中出現不少漲停的個股，帶動市場人氣回暖。股指全天維持震蕩回升格局，上證指數最后報收3606.96點，上漲26.12點，漲幅0.73%，成交3694億元；深成指報收12620.38點，上漲218.34點，漲幅1.76%，成交5393億元；創業板指數報收2797.16點，上漲87.00點，漲幅3.21%，成交1470億元。兩市全天資金合計凈流出108億元。

對于這樣的市場走勢，市場人士的觀點也開始呈現明顯的分歧。東北證券策略分析師沈正陽認為，周末消息面多重疊加，管理層逆周期調控兩融、金融行業“打老虎”、法國巴黎暴恐事件等，展望后市，整體上維持上周有關“冷靜和審慎”以及“波動仍將加大”的觀點。

沈正陽認為，首先，法國暴恐對全球政經格局產生深遠影響，但對大類資產而言或不同于美國“911”。一般而言，2001年的“911”和當年中國加入WTO，標志著當年南海撞機事件后中美關系以及中國全球化進程的重大轉折和突破。彼時就大類金融資產而言，美國正進入降息周期而911則加速了美國降息的進程，全球流動性進入新興市場并造就了金磚國家的輝煌。當下情形與2001年時不同，美聯儲年內加息的預期仍在、中國等新興市場國家仍需在中期內面對美元這個全球最大貝塔的波動考驗。

其次，國內消息面也形成了較為強烈的多空沖突，這種矛盾與沖突在這段時間內尤為凸顯。下旬IPO招股在即，邊際有所沖擊；“短期更多依靠杠桿資金的再度搏殺、維系著較為不穩定的供求關系”，前期市場的強勢反彈、離不開兩融增加2000億的推動，而管理層逆周期調控兩融的導向和效果來看，將對已經占兩市流通市值2.8%的融資余額形成一定的政策警示，顯然管理層不愿意再重蹈杠桿的前車之鑒。因此，結合重拳打擊股市的違規行為來看，當下市場仍處于自我修復、自我調節的階段，瘋牛不足取，適度整固情理之中。

國信證券策略分析師朱俊春等則認為，股市資金面的微妙變化需要重視：管理層在3600點之上的主動降溫、投資者加倉空間或已顯著縮小、新增融資降杠桿規定、年內IPO暫行老辦法等。綜述資金面短期邏輯有變，宏觀面并不友好下，巴黎恐怖襲擊也可能沖擊金融市場。市場將在3300~3700點內消化前期上漲壓力和突發事件的負面影響，震蕩過程中可積極關注大事件可能給市場帶來的機會，主題投資關注國家安全、滇黔電改和環保。

上周提到的股市資金面利好邏輯已經有所變化，而宏觀面大環境或者外盤情況并不友好，并有黑天鵝事件發生。全球經濟增速放緩和美聯儲加息預期制約市場表現，周末巴黎恐怖襲擊事件不僅可能短期沖擊全球金融市場，使得避險情緒升溫，對旅游業、航空業的打擊或進一步拖累本就疲弱的歐洲經濟；上周美歐股市均有顯著下跌，這是10月反彈以來的首周逆轉。

朱俊春認為A股正在進入短期脈沖后的調整，對其調整高度并不悲觀。3500點和3400點均可構成短期防線，并且傾向于調整后的高度將在11月初的低點之上。根本性的理由在于中國股市快速去杠桿后已經步入良性運行軌道，而政府握有的大量籌碼和市場對改革、轉型的樂觀預期將在關鍵點位構成強力支撐。目前首選策略是積極博弈，在新的震蕩區間內。市場將在[3300,3700]內消化前期上漲壓力和突發負面事件的影響，震蕩過程中可積極關注以下這些大事件可能給市場帶來的機會：一是本周習主席出席G20領導人峰會和APEC領導人非正式會議；二是月底IMF執行董事會關于人民幣是否加入SDR籃子的討論；三是歐央行、美聯儲在下月先后有重要議息會議。