從保險公司股東的經(jīng)營內(nèi)容來看，國內(nèi)股東多為各路財團，經(jīng)營項目百態(tài)兼具，而從國外來看，則主要是一些保險巨頭，或者是金融集團。這些企業(yè)都懷惴賺錢的夢想闖入保險業(yè)，然而在經(jīng)營過程中，因種種原因，婚變不斷上演。

從保險公司股東的經(jīng)營內(nèi)容來看，國內(nèi)股東多為各路財團，經(jīng)營項目百態(tài)兼具，而從國外來看，則主要是一些保險巨頭，或者是金融集團。這些企業(yè)都懷惴賺錢的夢想闖入保險業(yè)，然而在經(jīng)營過程中，因種種原因，婚變不斷上演。

去年四家公司“改名換姓”

依據(jù)保監(jiān)會披露顯示，并結(jié)合交易所披露部分險企股權(quán)掛牌信息發(fā)現(xiàn)，去年已有約30家險企發(fā)生過股權(quán)變更，3家公司因股權(quán)轉(zhuǎn)讓數(shù)額較大出現(xiàn)控股股東更替，進而更名。生命人壽股東未變，但隨著集團化推進，更名為“富德生命人壽”。

其中，壽險公司包括海康人壽 、中荷人壽 、泰康人壽 、長城人壽 、合眾人壽等約20家，占71家壽險總數(shù)近三成；安信農(nóng)險、渤海財險 、信達財險等約10家財險公司發(fā)生股權(quán)變更。

在50%：50%比例的合資險企中，中海油轉(zhuǎn)讓海康人壽50%股權(quán)，由同方股份接盤去年9月，中荷人壽外方股東ING退出，由法國巴黎人壽接盤；中國東方航空集團將其所持有的國泰人壽半數(shù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海陸家嘴金融，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后公司已更名為“陸家嘴國泰人壽”。

隨著上海國資改革進入關(guān)鍵期，上海國際集團今年以來轉(zhuǎn)讓了持有的安信農(nóng)險、大眾保險股權(quán)。中國太保受讓了上海國際集團、上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司合計持有的安信農(nóng)險34.34%股權(quán)；史帶補償及責(zé)任保險公司連續(xù)受讓了上海國際集團、上海城投集團及其下屬公司等股東轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，最終使史帶系持股超過九成，大眾保險順理成章更名為“史帶財險”。天平車險則在去年完成與安盛在華子公司安盛保險合并，并更名為“安盛天平”。

合資婚變不斷

很多合資壽險公司在成立之初，中方股東與外方股東持股比例為各占50%。截至目前，打破原有50:50比例限制的公司已經(jīng)有10家左右。這些壽險公司中，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，大部分打破了最初的比例設(shè)定，即一定要有一方股東處于控股地位，如銀行系進駐，再如部分民資系進駐。

記者梳理27家合資壽險公司股權(quán)變化情況，27家中有14家公司發(fā)生過股權(quán)變化(最多有三度轉(zhuǎn)讓，兩度更名)、2家正在尋找著意向投資方。換句話說，僅有11家合資壽險公司從開業(yè)至今沒有變更過股東，而這11家中，有5家為近五年才設(shè)立的公司。

合資壽險在中國市場發(fā)展已接近20年，最早設(shè)立的一批如1996年的中宏人壽 ，最新設(shè)立的一家如2013年的徳華安顧。截至目前，共計28家外資壽險公司在國內(nèi)開業(yè)，除友邦保險外，其他均為合資公司。

但合資壽險公司在國內(nèi)市場發(fā)展仍有難度，根據(jù)保監(jiān)會公布的最新數(shù)據(jù)看，28家合資壽險公司的市場份額合計僅為4.7%。合資壽險公司發(fā)展緩慢，中外股東頻繁變更、戰(zhàn)略搖擺不定是關(guān)鍵因素之一。

從合資公司剛成立時的股東屬性來看，多為石油、航空、礦業(yè)等國企、央企與發(fā)達國家的成熟保險公司以50:50的比例進行合資，如中信集團與英國保誠、中油財務(wù)公司與意大利忠利保險、中糧集團與英國英杰華保險等。

而從變更之后的股東屬性來看，中方部分國企退出，轉(zhuǎn)由大型銀行和民資接棒者較多，如工行、交行、招行、同方股份、鴻商集團等。有七家合資公司的外資股東股權(quán)受到稀釋甚至全部轉(zhuǎn)讓，包括美國紐約人壽全部退出，法國人壽、新加坡大東方分別讓出一半股權(quán)等。

股權(quán)比例漸破

在合資壽險發(fā)起設(shè)立時，基本都按照中外資“50:50”的持股比例設(shè)定。但正是因為這樣“勢均力敵”的持股比例，加上國內(nèi)與成熟保險市場完全迥異的環(huán)境，使得合資公司經(jīng)營思路往往搖擺不定。

從股權(quán)變化表中可以看出，一些經(jīng)營較穩(wěn)定的合資壽險，盡管規(guī)模尚小但已經(jīng)實現(xiàn)盈利，例如信誠人壽 、中意人壽 、中英人壽 、中宏人壽等。其他50:50的壽險公司，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，大部分打破了最初的比例設(shè)定，即一定要有一方股東處于控股地位，例如銀行系進駐，工行收購金盛人壽60%股權(quán)，原股東法國安盛和中國五礦集團，都做了不同程度的股權(quán)讓步；交通銀行收購中保康聯(lián)時，起初只是整體受讓中國人壽持有的51%股權(quán)，不久后又從澳大利亞康聯(lián)集團處受讓了11.5%股權(quán)，即外資由原來的49%降到了37.5%。

再如民資系進駐，中法人壽原股東中國國家郵政局和法國人壽，都有退出意愿，長達數(shù)年談判和競價之后，由上海鴻商集團受讓50%股權(quán)，九鼎資產(chǎn)受讓25%，法國人壽則最終保留了25%。

“因為想要大比例持股，只有合資公司可以選，但50:50持股模式之下，有股權(quán)轉(zhuǎn)讓意愿的公司，大部分是雙方經(jīng)營理念不合，僵持不下的。”一位正在尋找壽險股權(quán)投資機會的機構(gòu)人員說。

實際上50:50的比例很難突破，要么是極具渠道優(yōu)勢的銀行資本，要么就是出價極具競爭力的民間資本，其他很難打破原有股權(quán)比例。

例如海康人壽，原股東中海油將50%股權(quán)轉(zhuǎn)給同方股份，更名后的同方全球人壽，股權(quán)比例仍為50:50。再如中荷人壽和瑞泰人壽 ，這兩家公司中外雙方股東都分別轉(zhuǎn)讓過所持股權(quán)，除名稱外，股東和管理團隊也頻有變動。2002年成立的中荷人壽前身為首創(chuàng)安泰。2009年其大股東首創(chuàng)集團將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京銀行 ，2014年其另一家發(fā)起股東ING集團的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給巴黎銀行 .

瑞泰人壽成立于2004年，2010年中方股東北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司將50%的股權(quán)轉(zhuǎn)給國電資本控股，2013年，外方股東斯堪的亞公共保險又將50%股權(quán)轉(zhuǎn)給耆衛(wèi)人壽保險(南非 )有限公司。

地方財團頻頻退出

一邊是地方財團不斷涌入，另一邊卻在無奈退出，地方系險企不斷經(jīng)歷著股東的更迭。成立于重慶的中新大東方人壽接連賣股，近期再次掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)。目前掛牌期限已到，市場傳出，受讓方將是恒大地產(chǎn)。這一事件折射出了地方財團投資保險業(yè)開始陷入困局。

“地方財團退出的主要原因就是對保險業(yè)并不了解，都以為保險市場是一片淘金的藍海，但沒有預(yù)料到期較長的盈利周期。”一位保險專家指出，險企要發(fā)展業(yè)務(wù)、增設(shè)機構(gòu)都需要不斷增資，這也對股東的實力提出較高的要求。

中新大東方人壽年度報告顯示，成立近十年公司仍處于虧損狀態(tài)，累計虧損4.2億元。

事實上，中新大東方人壽并非地方系險企面臨困境的個例，地方財團轉(zhuǎn)讓險企股權(quán)不斷上演。自去年至今年9月，已有9家地方系險企完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓。除中新大東方人壽外，包括百年人壽 、弘康人壽、渤海財險、吉祥人壽、錦泰財險、都邦財險、浙商財險、信泰人壽和利安人壽在內(nèi)的8家地方性險企經(jīng)歷股權(quán)更迭。

一位保險高管指出，保險業(yè)專業(yè)性很強，屬于一種特殊的金融產(chǎn)品，且屬于負債經(jīng)營，與傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營差異很大。目前來看，越來越多的醫(yī)療、養(yǎng)老、投資類企業(yè)不斷涉足保險產(chǎn)業(yè)。中新大東方人壽掛牌時也明確提出了入圍股東的條件，要有經(jīng)營健康醫(yī)療管理和投資運作方面的經(jīng)驗。

國際巨頭或減或退

合資壽險公司的外資持股比例在不斷下降。除光大永明人壽 、建信人壽 (原太平洋安泰人壽)已經(jīng)改制為中資公司外，股權(quán)曾有變化的14家公司中，有7家的外資股權(quán)被稀釋或主動退出。

其中包括法國安盛持有工銀安盛的比例下滑到27.5%；澳大利亞康聯(lián)集團持股交銀康聯(lián)的比例下降至37.5%；日本明治安田生命保險持股北大方正人壽的比例下降至29%，而在日本明治安田保險之前，美國紐約人壽已經(jīng)完全轉(zhuǎn)讓出50%的北大方正人壽的股權(quán)(當(dāng)時為海爾紐約人壽50%股權(quán))；新加坡大東方人壽持股中新大東方的比例下降至25%，日本生命保險持股長生人壽的比例下降至30%，法國人壽持股中法人壽的比例下降至25%。

從現(xiàn)有股權(quán)變動情況來看，外資壽險也逐漸分為三類：

其一，銀行系。其借助銀行股東的客戶資源和渠道規(guī)模得以迅速擴張。工銀安盛今年前8個月規(guī)模保費達到166億，排名合資壽險之首，所有壽險公司中排名21；隸屬銀行系的還有招商信諾、中荷人壽、交銀康聯(lián)，加上改制的光大永明和建信人壽，都迅速實現(xiàn)了盈利。

股權(quán)一直穩(wěn)定并與外方理念融合較好的，是21世紀(jì)伊始成立的合資公司。中宏、大都會和信誠人壽等為代表，重視并堅持培養(yǎng)代理人渠道，新成立的徳華安顧亦重點耕耘個險渠道。匯豐人壽在2013年停止了代理人渠道，專注于通過匯豐和恒生銀行開發(fā)高端人群的保障業(yè)務(wù)。

新興出現(xiàn)的是民資控股的合資壽險公司，這類主要集中在2008年之后成立的合資壽險公司，以及通過受讓股權(quán)實現(xiàn)民資控股的公司。主要有復(fù)星保德信、北大方正人壽、中法人壽等。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，民資的參與，有利于增加合資公司的投資渠道和資源，中方股東具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的融資項目，以及基礎(chǔ)設(shè)施能源項目來擴大投資范圍的優(yōu)勢，分散風(fēng)險，提升收益率。