報告摘要：

混合型基金。深入研究中國宏觀經(jīng)濟、證券市場發(fā)展過程中的結(jié)構(gòu)性和趨勢性規(guī)律，把握不同行業(yè)在此變化趨勢中可行的投資機會，以超越業(yè)績比較基準(zhǔn)表現(xiàn)為首要投資目標(biāo)，并以追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健回報為最終投資目標(biāo)。

基金經(jīng)理

胡昆明。北京大學(xué)光華管理學(xué)院碩士。12年證券基金從業(yè)經(jīng)驗，曾先后任職于巨田證券有限責(zé)任公司、世紀(jì)證券有限責(zé)任公司、平安資產(chǎn)管理有限公司擔(dān)任行業(yè)研究員、行業(yè)研究經(jīng)理、高級行業(yè)研究經(jīng)理，2009年加入平安大華基金管理有限公司，擔(dān)任行業(yè)研究員，現(xiàn)任平安大華行業(yè)先鋒混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

從全球、區(qū)域的宏觀層面(經(jīng)濟增長、通貨膨脹和利息的預(yù)期)出發(fā)，依據(jù)工業(yè)增加值與CPI的變動劃分經(jīng)濟周期的不同階段(復(fù)蘇、擴張、滯漲、蕭條)。同時，將行業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險均值與其分布的GINI系數(shù)結(jié)合運用，全面準(zhǔn)確地判斷大類資產(chǎn)風(fēng)險程度和收益前景，統(tǒng)籌考量短、中、長期資產(chǎn)配置比例。股票投資在投資時鐘策略基礎(chǔ)上秉持自下而上選股理念，精選有成長潛力的優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)建投資組合。債券投資以目標(biāo)久期管理和品種選擇策略為主，以收益率利差策略、債券置換策略為輔，構(gòu)造能獲取穩(wěn)定收益的固定收益類投資品種組合。

圖1: 基金經(jīng)理管理過的基金一覽

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)、天天基金研究中心截止日期2015-11-16

圖2: 基金經(jīng)理現(xiàn)任基金業(yè)績與排名詳情

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)、天天基金研究中心截止日期2015-11-16

圖3: 現(xiàn)任基金排名走勢

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)、天天基金研究中心截止日期2015-11-16

圖4: 近6月累計收益率與滬深300和上證指數(shù)對比

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)、天天基金研究中心

截至2015-09-30，平安大華行業(yè)先鋒混合，期末凈資產(chǎn)4.69億元，比上期減少33.86%

圖5:份額規(guī)模變動

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)、天天基金研究中心

圖6:基金份額凈值增長率及其與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的比較

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)、天天基金研究中心

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析：2015年三季度市場繼續(xù)六月份開始的下跌趨勢，但在九月份，上證指數(shù)開始表現(xiàn)平穩(wěn)，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也出現(xiàn)了明顯的上漲勢頭。基于對市場的分析判斷，我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了上半年的大幅上漲，以及短期內(nèi)的大幅下跌，杠桿融資的風(fēng)險得到釋放，以目前場內(nèi)融資規(guī)模1萬億來看，已到了監(jiān)管層認(rèn)可的規(guī)模水平；市場的PE水平也從高點迅速回落，大部分藍籌股已具備投資價值，小部分高增長的創(chuàng)業(yè)板股票股價也回落至較為安全的價位。我們抓住了創(chuàng)業(yè)板市場的機會，對前期超低的股票迅速加倉，并將資產(chǎn)組合配置由防御向進攻轉(zhuǎn)變，取得了較好的業(yè)績。

管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望：盡管三季度的宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)走低，但目前中國A股市場面臨的宏觀環(huán)境仍然是有利的。首先，無風(fēng)險長期利率水平下移。中國貨幣當(dāng)局近期的降息降準(zhǔn)，以及主動的匯率迅速貶值3%-5%，剛性兌付的逐步打破，都在為引導(dǎo)市場的無風(fēng)險利率水平走低打開空間，進而將目前居高不下的社會平均融資成本拉下來，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供良好的貨幣環(huán)境，從而扭轉(zhuǎn)了降息可能使得傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不能出清、產(chǎn)能轉(zhuǎn)型升級不能完成的思維模式。因此，A股市場面臨著較大的上漲機遇。

本基金管理人依然看好在經(jīng)濟調(diào)整中權(quán)益資產(chǎn)的投資機會。中國人均GDP在2014年達到7500美金后，我們對經(jīng)濟總量的關(guān)注要弱化，而對個體完善自我的需求要更加留意。隨著人口紅利的消失，以投資為拉動的行業(yè)增速一定會下降；而隨著收入水平的提升，人們對自身的投入會相應(yīng)提高，如教育、娛樂、旅游、體育、醫(yī)療養(yǎng)老等消費將會快速增長。我們未來將更加關(guān)注以上行業(yè)的投資機會。

圖7:資產(chǎn)配置明細

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)、天天基金研究中心

圖8:行業(yè)配置變動

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圖9:重倉股

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免責(zé)聲明：

本報告是天天基金網(wǎng)基于公開信息研究發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。