【IPO重啟 關注“打新”背后的故事】IPO重啟對市場影響幾何？目前的投資機會又在哪兒呢？

證監會宣布IPO重新開閘，本次IPO重啟采取了新老劃斷的方式，對于今年7月初因市場出現異常波動而暫緩發行28家公司分三批率先恢復發行，使用老的新股發行規則。

明年開始，新股發行將采用新的規則，主要變化在于：針對巨額打新資金對貨幣市場的影響及部分投資者賣老股打新股問題，取消現行的新股申購預先繳款制度，將申購時預先繳款改為確定配售數量后再進行繳款。

然而，新規諸多細節尚待明確，證監會于11月6日就下發了承銷發行相關修訂的征求意見稿。在征求意見稿中，證監會首次明確了直接定價發行只針對網上投資者，網上網下投資者繳款認購的股份數量合計不足首發規模70%的可中止發行，并對老股轉讓發行等做了進一步細化約定。不僅如此，征求意見稿還進一步明確：首發采用直接定價方式的，全部向網上投資者發行，不進行網下詢價和配售。

那么IPO重啟對市場影響幾何？目前的投資機會又在哪兒呢？

IPO重啟影響幾何？

回顧A股歷史上八次IPO暫停及重啟，《第一財經日報》記者梳理發現，在1994年7月至2005年1月中，A股出現5次IPO暫停及重啟，前五次在IPO重啟后，股指多數出現探底、回調、階段性底部；而在2005年5月至2014年1月的三次IPO重啟，市場均出現一波反彈或迎來大牛市。那么此次IPO重啟，對市場影響幾何？

安永大中華區戰略性高增長市場主管合伙人何兆烽表示，回顧此前IPO暫停的情況，包括2011年的時候暫停，IPO暫停過程當中A股市場基本上表現不佳，直至IPO重啟，股市表現才轉好。因此，對于資本市場來講，把認為IPO重啟認為是利空的消息盡早消除，則對資本市場的發展有益。

對于市場關注的IPO重啟后市場會否出現“抽血”影響，何兆烽認為，可以看在IPO公告里的公司，其實是規模較小的，所以造成資金的抽離占小部分，對整個資本市場的資金來講影響并不大。

國盛證券分析師劉昱在每周投資報告中指出，重啟IPO對市場沖擊有限，主要因為市場指數目前處于相對較低位置，同時投資者非理性情緒較前期大為減少，大盤安全較高，因此重啟IPO對市場沖擊有限。

“打新”背后的故事

歷來持有擬上市公司股份的上市公司會隨著IPO進程產生一波行情，即影子股。例如方正證券上市過程中，持有方正證券的5家上市公司均有明顯反應，市場稱之為“方正”概念股。持有方正證券的5家上市公司中，其中哈投股份持有數量較多，持股比例6.44%，是第三大股東。其他4家上市公司持有數量和比例都相對有限。

在方正證券上市過程中，主要概念股表現各異。哈投股份和正虹科技不僅跑贏了滬深300，且遠遠好于其他概念股。哈投股份市值漲幅達23.5%，為列首位，其余概念股市值漲幅與哈投股份相差甚遠。

IPO重啟臨近，預披露井噴。11月13日，證監會一口氣放出85家擬上市公司的招股書，創下年內單日披露家數的紀錄。隨著排隊公司的預披露材料公布，影子股也浮出水面。

此次IPO重啟消息一經公布，除市場大漲之外，首批28家上市公司的影子股表現更引人注目。11月9日，四只影子股遠望谷、永太科技、時代出版、華昌化工在開盤全部一字漲停，但隨后幾個交易日出現分化，時代出版、華昌化工未能延續強勢，而遠望谷則拉出了三個漲停。

公開資料顯示，在“將在年底前分批發行”公司中，思維列控第三大股東是遠望谷，2011年，遠望谷以自有資金1.12億元戰略投資入股，受讓2400萬股，占發行前比例20%。思維列控發行價33.56元，按發行價計算，遠望谷持有市值8.05億，目前賬面已浮盈近7億。遠望谷在11月6日至11月17日，短短8個交易日，漲幅達66.19%。

華融證券在《IPO重啟系列報告》中分析，思維列控發行市盈率22.99倍，行業市盈率為166.44倍，預計漲幅623.97%；而遠望谷持思維列控2400萬股，預計持股市值為58.31億，在思維列控上市后，遠望谷的市值最大可提升49.89%。而上述另三家公司所投資標的上市后僅能帶來個位數的市值提升。

華融證券認為，提前埋伏于持有擬上市公司股權的股票，將獲得超額的收益，俗稱“影子股”，但這需要相對深度的研究，目前只有部分相對成熟的投資者才能挖掘。