慢牛的基礎(chǔ)是大量的長期投資者進(jìn)入股市，而非短線的投機(jī)客，股市需要增加吸引力鼓勵長期投資者入市，長期投資者不僅僅是買入股票的人，也包括持有可轉(zhuǎn)換債券、股指期貨多單的投資者，管理層應(yīng)加大扶持的力度。

慢牛的基礎(chǔ)是大量的長期投資者進(jìn)入股市，而非短線的投機(jī)客，股市需要增加吸引力鼓勵長期投資者入市，長期投資者不僅僅是買入股票的人，也包括持有可轉(zhuǎn)換債券、股指期貨多單的投資者，管理層應(yīng)加大扶持的力度。

新的新股發(fā)行制度改革，舍棄了凍結(jié)申購資金，保留了市值配售制度，這無疑是對持有股票投資者的一種獎勵，這種獎勵不僅持有股票的投資者能夠享受，通過融資購買的股票也能獲得申購新股的資格，這就在一定程度上鼓勵投資者通過融資購買股票。

同樣是獲得了股票權(quán)益，持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者就沒有那么幸運(yùn)了。按照打新規(guī)則，持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者并沒有打新資格，他們被認(rèn)定為債券，但又不能像國債那樣進(jìn)行回購交易，也不能像企業(yè)債那樣用于再貸款，這對于可轉(zhuǎn)換債券的持有者并不公平。從現(xiàn)在的交易價格看，可轉(zhuǎn)換債券的價格一般都在150元之上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它100元的票面價格，即可轉(zhuǎn)換債券主要體現(xiàn)的還是股票的屬性。那么本欄建議，可轉(zhuǎn)換債券也應(yīng)該被視為股票，獲得申購新股的資格，以鼓勵投資者長期持有可轉(zhuǎn)換債券。

除了可轉(zhuǎn)換債券，股指期貨持倉也是無法獲得打新資格的股票權(quán)益。投資者買入股指期貨多單，事實上也是持有了股票權(quán)益，他們或許可以通過多空對賭價格實現(xiàn)打新資格價值的讓渡。即股指期貨保持遠(yuǎn)期貼水的交易格局，空方投資者每次換月都要遭受一定的損失，而多方投資者每次換月都能得到一定的利潤，這一損失和利潤中包含了打新資格的價值。

但新的問題是，股指期貨目前的保證金率高達(dá)40%，這一標(biāo)準(zhǔn)不僅讓通過持有股指期貨投資股市不再具有吸引力，甚至直接把大多數(shù)中小散戶拒之門外。本欄認(rèn)為，就算管理層有意限制股指期貨的做空功能，是否也應(yīng)該把買入股指期貨多單的保證金率下調(diào)，例如恢復(fù)到正常的10%水平，如此將會有更多的投資者通過持有股指期貨多單來變相持有股票，這也是一種鼓勵長期投資者的方式。

比較特別的是購買基金的投資者，由于基金已經(jīng)通過持有市值享受了申購新股的收益，那么持有基金的投資者不再享受收益也是正常的，但是并非沒有辦法鼓勵投資者長期持有基金，例如對于持有基金滿三年的投資者，可以由稅務(wù)局退回他們投資金額對應(yīng)的個人所得稅，即讓基金投資者享受稅前購買基金的優(yōu)惠。