1、稀土價(jià)格有所反彈，短期效應(yīng)正在顯現(xiàn)。1)受到打黑、收儲(chǔ)以及需求小旺季等因素的影響輕稀土和中重稀土均價(jià)平均反彈2%。這一點(diǎn)符合我們之前對(duì)價(jià)格存在沖高動(dòng)力的判斷。在“無(wú)利空”狀態(tài)下，隨著人為炒作因素的不斷減弱在下一個(gè)開(kāi)工旺季(次年3 月份)之前稀土價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中有升，價(jià)格走勢(shì)判斷風(fēng)險(xiǎn)在于收儲(chǔ)推進(jìn)是否能超預(yù)期。2)稀土價(jià)格中長(zhǎng)期的核心仍是如何解決“黑色產(chǎn)業(yè)鏈”問(wèn)題。二級(jí)市場(chǎng)稀土股仍存在“博弈和補(bǔ)漲”的階段性機(jī)會(huì)，建議繼續(xù)關(guān)注“兩南一比”：南方稀土龍頭五礦稀土和廈門(mén)鎢業(yè)，以及北方稀土龍頭包鋼股份。

2、鋰鹽價(jià)格整體較為平穩(wěn)，不改中長(zhǎng)期仍具備相當(dāng)上漲空間的判斷。我們觀(guān)察到正極材料客戶(hù)碳酸鋰拿貨價(jià)都達(dá)到了7 萬(wàn)元/噸，同時(shí)也不能及時(shí)拿到現(xiàn)貨，且鋰鹽成本上漲以正極材料企業(yè)自行消化為主。中間成本的傳導(dǎo)預(yù)計(jì)要等到正極材料企業(yè)供應(yīng)也出現(xiàn)緊張時(shí)。

目前碳酸鋰行業(yè)已形成“上游控貨+下游加價(jià)采購(gòu)”近乎搶購(gòu)的局面，而新能源汽車(chē)不斷超預(yù)期放量從需求邊際上將繼續(xù)推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格。中長(zhǎng)期行業(yè)基本面在未來(lái)幾年持續(xù)向好確定，下游亦具備承受能力(鋰鹽在電池成本中只占3%)，只是需要時(shí)間來(lái)傳導(dǎo)成本?？春娩囆袠I(yè)龍頭天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，如有較大幅度回調(diào)，可加大配置。

3、期貨交易品種在原油暴跌下繼續(xù)下行。過(guò)去一年歸因分析顯示，美元指數(shù)和原油價(jià)格對(duì)金屬價(jià)格的下跌解釋度為80%左右，供需不匹配占比約為20%。近端美元加息極有可能出現(xiàn)的大背景下，期貨交易品種價(jià)格受到的壓制較為明顯。中遠(yuǎn)端需要觀(guān)察鋅、鋁等停產(chǎn)以及中國(guó)需求狀況，目前來(lái)看我們并沒(méi)有看到過(guò)多積極信號(hào)。另外歷史上地緣政治和恐怖襲擊短期或帶來(lái)金價(jià)沖高，但從未改變趨勢(shì)，周末巴黎恐怖襲擊對(duì)金價(jià)的影響這里我們不做過(guò)多討論。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)市場(chǎng)成長(zhǎng)低于預(yù)期；以及大盤(pán)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。