目前的債券市場危和機(jī)并存。中歐基金認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)主要來自三個(gè)方面。第一，是新興市場與發(fā)達(dá)市場之間資本流動(dòng)再均衡的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲加息預(yù)期可能導(dǎo)致投機(jī)性資本階段性流出中國。第二，股市回暖、IPO重啟后，資本市場對權(quán)益資產(chǎn)的配置需求重燃，可能流出固定收益市場。第三，在當(dāng)下“資產(chǎn)慌”的大背景下，杠桿養(yǎng)券模式導(dǎo)致債券市場整體杠桿較高，一旦資金面或資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)，可能會引發(fā)跟風(fēng)式拋售行為。

不過，債券價(jià)格波動(dòng)非但不是債券牛市的終結(jié)，反而可能會是中長期配置的不錯(cuò)介入時(shí)點(diǎn)，讓我們看到巨大的機(jī)遇。中歐基金認(rèn)為，一方面，人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)，從中長期看提高了人民幣資產(chǎn)對國際資本的吸引力。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)的潛在增速正由粗放式增長模式向6%-7%左右的優(yōu)質(zhì)中速增長模式換擋，所有資產(chǎn)的回報(bào)率中樞都將下降一個(gè)臺階。優(yōu)秀企業(yè)的融資需求持續(xù)下降，社會整體的優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)愈發(fā)稀缺。過去幾年市場上發(fā)行的票息率較高的資產(chǎn)未來數(shù)年內(nèi)都可能成為稀缺資源。因此，一旦債券市場出現(xiàn)因?yàn)橘Y金面或者價(jià)格波動(dòng)發(fā)生去杠桿行情，或者國際資本流動(dòng)帶來的階段性擾動(dòng)，都是資產(chǎn)配置的極佳時(shí)機(jī)。