證監(jiān)會(huì)月初宣布IPO重新開閘，并采取了新老劃斷的方式，對(duì)于今年7月初因市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)而暫緩發(fā)行28家公司分三批率先恢復(fù)發(fā)行，使用老的新股發(fā)行規(guī)則。

明年開始，新股發(fā)行將采用新的規(guī)則，主要變化在于：針對(duì)巨額打新資金對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響及部分投資者賣老股打新股問(wèn)題，取消現(xiàn)行的新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，將申購(gòu)時(shí)預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。

然而，新規(guī)諸多細(xì)節(jié)尚待明確，證監(jiān)會(huì)于11月6日就下發(fā)了承銷發(fā)行相關(guān)修訂的征求意見(jiàn)稿。在征求意見(jiàn)稿中，證監(jiān)會(huì)首次明確了直接定價(jià)發(fā)行只針對(duì)網(wǎng)上投資者，網(wǎng)上網(wǎng)下投資者繳款認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)量合計(jì)不足首發(fā)規(guī)模70%的可中止發(fā)行，并對(duì)老股轉(zhuǎn)讓發(fā)行等做了進(jìn)一步細(xì)化約定。不僅如此，征求意見(jiàn)稿還進(jìn)一步明確：首發(fā)采用直接定價(jià)方式的，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢價(jià)和配售。

那么IPO重啟對(duì)市場(chǎng)影響幾何？目前的投資機(jī)會(huì)又在哪兒呢？

IPO重啟影響幾何？

回顧A股歷史上八次IPO暫停及重啟，第一財(cái)經(jīng)客戶端記者梳理發(fā)現(xiàn)，在1994年7月至2005年1月中，A股出現(xiàn)5次IPO暫停及重啟，前五次在IPO重啟后，股指多數(shù)出現(xiàn)探底、回調(diào)、階段性底部；而在2005年5月至2014年1月的三次IPO重啟，市場(chǎng)均出現(xiàn)一波反彈或迎來(lái)大牛市。那么此次IPO重啟，對(duì)市場(chǎng)影響幾何？

安永大中華區(qū)戰(zhàn)略性高增長(zhǎng)市場(chǎng)主管合伙人何兆烽表示，回顧此前IPO暫停的情況，包括2011年的時(shí)候暫停，IPO暫停過(guò)程當(dāng)中A股市場(chǎng)基本上表現(xiàn)不佳，直至IPO重啟，股市表現(xiàn)才轉(zhuǎn)好。因此，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)講，把認(rèn)為IPO重啟認(rèn)為是利空的消息盡早消除，則對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展有益。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的IPO重啟后市場(chǎng)會(huì)否出現(xiàn)“抽血”影響，何兆烽認(rèn)為，在IPO公告里的公司，其實(shí)是規(guī)模較小的，所以造成資金的抽離占小部分，對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的資金來(lái)講影響并不大。

國(guó)盛證券分析師劉昱在每周投資報(bào)告中指出，重啟IPO對(duì)市場(chǎng)沖擊有限，主要因?yàn)槭袌?chǎng)指數(shù)目前處于相對(duì)較低位置，同時(shí)投資者非理性情緒較前期大為減少，大盤安全較高，因此重啟IPO對(duì)市場(chǎng)沖擊有限。

“打新”背后的故事

歷來(lái)持有擬上市公司股份的上市公司會(huì)隨著IPO進(jìn)程產(chǎn)生一波行情，即影子股。例如方正證券上市過(guò)程中，持有方正證券的5家上市公司均有明顯反應(yīng)，市場(chǎng)稱之為“方正”概念股。持有方正證券的5家上市公司中，其中哈投股份持有數(shù)量較多，持股比例6.44%，是第三大股東。其他4家上市公司持有數(shù)量和比例都相對(duì)有限。

在方正證券上市過(guò)程中，主要概念股表現(xiàn)各異。哈投股份和正虹科技不僅跑贏了滬深300，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他概念股。哈投股份市值漲幅達(dá)23.5%，為列首位，其余概念股市值漲幅與哈投股份相差甚遠(yuǎn)。

IPO重啟臨近，預(yù)披露井噴。11月13日，證監(jiān)會(huì)一口氣放出85家擬上市公司的招股書，創(chuàng)下年內(nèi)單日披露家數(shù)的紀(jì)錄。隨著排隊(duì)公司的預(yù)披露材料公布，影子股也浮出水面。

此次IPO重啟消息一經(jīng)公布，除市場(chǎng)大漲之外，首批28家上市公司的影子股表現(xiàn)更引人注目。11月9日，四只影子股遠(yuǎn)望谷、永太科技、時(shí)代出版、華昌化工在開盤全部一字漲停，但隨后幾個(gè)交易日出現(xiàn)分化，時(shí)代出版、華昌化工未能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，而遠(yuǎn)望谷則拉出了三個(gè)漲停。

公開資料顯示，在“將在年底前分批發(fā)行”公司中，思維列控第三大股東是遠(yuǎn)望谷，2011年，遠(yuǎn)望谷以自有資金1.12億元戰(zhàn)略投資入股，受讓2400萬(wàn)股，占發(fā)行前比例20%。思維列控發(fā)行價(jià)33.56元，按發(fā)行價(jià)計(jì)算，遠(yuǎn)望谷持有市值8.05億，目前賬面已浮盈近7億。遠(yuǎn)望谷在11月6日至11月17日，短短8個(gè)交易日，漲幅達(dá)66.19%。

華融證券在《IPO重啟系列報(bào)告》中分析，思維列控發(fā)行市盈率22.99倍，行業(yè)市盈率為166.44倍，預(yù)計(jì)漲幅623.97%；而遠(yuǎn)望谷持思維列控2400萬(wàn)股，預(yù)計(jì)持股市值為58.31億，在思維列控上市后，遠(yuǎn)望谷的市值最大可提升49.89%。而上述另三家公司所投資標(biāo)的上市后僅能帶來(lái)個(gè)位數(shù)的市值提升。

華融證券認(rèn)為，提前埋伏于持有擬上市公司股權(quán)的股票，將獲得超額的收益，俗稱“影子股”，但這需要相對(duì)深度的研究，目前只有部分相對(duì)成熟的投資者才能挖掘。