【天然氣價改破冰 5只個股圍獵全攻略】國家發改委18日通知決定，對非居民用天然氣價格作年內第二次調整，并力推天然氣價格市場化改革，初步測算減輕下游企業負擔430億元以上，相關概念股有望受益。

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天然氣價改破冰 下游行業饗政策紅利

下一步改革：盡早全面放開非居民用氣價；擇機逐步理順居民用氣價格；完善管道運輸價格形成機制，合理制定管道運輸價格

國際原油價格的暴跌使原本作為替代能源的天然氣經濟性承壓。

為了增強天然氣競爭力，國家發改委18日通知決定，對非居民用天然氣價格作年內第二次調整，并力推天然氣價格市場化改革，初步測算減輕下游企業負擔430億元以上。

通知明確，從11月20日起，非居民用天然氣最高門站價降低0.7元/立方米，并由現行最高門站價格管理改為基準門站價格管理，降低后的門站價格作為基準門站價格，供需雙方可在上浮20%、下浮不限的范圍內協商確定具體門站價格。方案實施時門站價格暫不上浮，自2016年11月20日起允許上浮。

天然氣經濟性承壓倒逼價改

自去年下半年以來，原油價格暴跌，作為天然氣定價公式中掛鉤的替代能源燃料油、液化石油氣等產品的價格也不例外。然而，自2012年施行“市場凈回值法”以來，天然氣價格連續上漲，相對替代能源偏高。受到經濟性不足影響，已經嚴重影響了我國天然氣需求的增長。據大宗商品咨詢機構金銀島初步測算，2015年我國天然氣表觀消費量為1920億方，同比僅增長5.5%。

國家能源局副局長張玉清日前在“2015年中國氣體清潔能源發展與能源大轉型高層論壇”上指出，從去年開始，我國天然氣增速明顯放緩。2000 年之后，我國天然氣的增速都是在兩位數，去年只有8.5%，今年可能在5-6%左右。且預計今明兩年天然氣供應的富余能力可能超過百億立方米，預計到今年年底，天然氣消費比重僅5.8%。

國研中心主任李偉也表示，目前，我國天然氣使用比例還比較低，離成為能源消費占比超過10%的主力能源還有相當大的距離。“十三五”期間，應將天然氣培育成主力能源，以天然氣大發展作為能源轉型的重要方向，擴大天然氣使用的關鍵在于提高其經濟競爭力。

氣價降低有利于天然氣的推廣利用。據發改委測算，此次調價后將減輕下游用氣行業負擔，按政府管理的600多億立方米非居民用天然氣測算，每年將直接減輕下游工業、發電、集中供熱、出租車，以及商業、服務業等用氣行業企業負擔430億元以上。

卓創資訊天然氣分析師郄婧告訴上證報記者，此次價格下調后，雖然國內主要的天然氣供應企業可能面臨利潤降低的風險。但下游方面，天然氣發電和使用天然氣作為燃料的化肥、建材、玻璃、陶瓷等工業企業生產成本將下降，以玻璃行業為例，可以節省燃料成本111元/噸左右。此外，CNG、LNG加氣站零售價格或下行，車用天然氣經濟性再度顯現，天然氣市場需求有望回升。

上海石油天然氣交易中心擔大任

通知還要求，非居民用氣應加快進入上海石油天然氣交易中心，由供需雙方公開交易形成具體價格，力爭用2-3年時間全面實現非居民用氣的公開透明交易。上海石油天然氣交易中心要定期向社會發布交易信息，盡早形成公允的天然氣市場價格。

業內人士認為，此舉旨在爭取交易透明化，為今后天然氣市場化奠定基礎。這也意味著，在天然氣市場化進程中，上海石油天然氣交易中心被賦予重要使命。

對此，交易中心負責人18日接受上證報記者采訪時表示，目前交易中心已做好充分準備迎接天然氣價格改革，交易規則、技術系統、管理制度等都運作良好，為價格放松管制后交易量大幅增加做好了準備。

據介紹，目前，交易中心已在進行石油天然氣市場價格數據的采集和指數的發布準備工作，并組建了價格采集和分析團隊，已就價格的發布、價格指數的編制等進行了深入調研，并將充分發揮新華社的信息總匯及發布渠道優勢，具備了向社會發布價格信息，尤其是與石油天然氣企業共享價格信息的條件。

接下來，交易中心將繼續加大在交易系統、大數據采集和應用等方面的投入，與國內外頂級的技術公司、信息與研究機構合作，進一步拓展系統功能，確保數據被安全、高效利用。同時不斷探索天然氣交易的新模式、新方式、新手段，為繼續推進天然氣市場化改革創造條件。

市場化改革下一步臨近

天然氣市場化改革起步較晚，步履也不快。

2013年7月10日起，發改委以存量氣與增量氣分別制定天然氣價格，經過2014年及2015年4月兩次調價，實現存量氣與增量氣并軌，理順非居民用天然氣價格，并試點放開直供用戶用氣價。

發改委昨日介紹，下一步天然氣價格改革將總結非常規天然氣和直供用戶用氣價格放開的經驗，盡早全面放開非居民用氣價；二是擇機逐步理順居民用氣價格。三是完善管道運輸價格形成機制，合理制定管道運輸價格。

價格改革只是天然氣市場化改革其中一環，上游和中游管道的市場化準入更值得期待。

張玉清說，國家將盡快出臺實施油氣體制改革方案。“要實現天然氣快速發展的目標，必須有效化解制約天然氣發展的困難和矛盾。深化天然氣體制改革，著力推動天然氣流通體制和市場化改革。公平開放儲運設施，促進多元化進口天然氣。”

“十三五”期間采取的具體措施包括，合理降低輸配氣價，實施峰谷季節氣價；積極培育消費市場，調整完善天然氣利用政策，支持和擴大天然氣在發電、交通、工業等領域的應用；加快天然氣主干管道、輸氣管網、儲氣庫設施、LNG接收站等基礎設施建設；有序放開天然氣開采權。(來源：上海證券報)

【個股解析】

天然氣價改5只概念股價值解析

吉艾科技：測井服務下滑收，安普勝利保障利潤

類別：公司 研究機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：張鐳 日期：2015-10-26

2015年前三季度，公司實現營業收入1.7億元，同比增加1.37%，實現歸屬上市公司凈利潤3561.06萬元，同比增長2.59%。

投資要點：

測井服務下滑收窄。受油價下跌行業低迷影響，測井服務收入較去年同期出現大幅度下滑，但從三季度子公司石家莊天元航地和山東榮興業績表現來看，業績下滑開始收窄，其中三季度期內天元航地已經扭虧，實現盈利約481萬。預計四季度公司將繼續開源節流，應對行業不景氣。

測井儀銷售略有下滑，安普勝利保障利潤。前三季度公司測井儀銷售略有下滑，由于公司測井儀客戶通常在第四季度完成整個采購流程，測井儀收入確認存在季節性。安普勝利自6月份并表以來貢獻凈利潤約2770萬，安普勝利鉆井服務收入確認也受完工確認節點影響，隨著四季度收入逐步確認，我們預計全年0.97億業績承諾完成概率較大。

計提壞賬損失影響本報告期利潤。本期末公司應收賬款達5.14億，三季度期內計提了765萬的壞賬損失，對本期利潤造成一定影響。公司應收賬款主要集中在中石油和中石化下屬測井服務單位，還款能力較強，但回收周期較長，預計公司將加大應收賬款回收力度。

煉廠項目進展順利，預計16年4月投產。CPE新疆油建已中標公司塔吉克斯坦丹加拉煉油廠一期設備建設項目，按照合同要求一期工程將于2016年4月前建成并投用，經測算我們預計塔國煉廠項目16、17年分別給上市公司貢獻凈利潤0.97億和1.62億，后續隨著催化加氫裝置和120萬噸設計產能的建設完成，將逐步增厚利潤。繼在塔吉克斯坦新建煉油廠之后，公司擬收購哈薩克斯坦煉化企業，繼續加碼中亞石油煉化產業，通過調整業務結構對沖油價風險，保障業績平穩快速發展。

維持“強烈推薦”評級。考慮定增攤薄，預測公司15~17年EPS分別為0.23/0.50/0.68元，對應PE為76/34/25倍。考慮公司LWD產品即將推出填補國內空白，塔國煉廠項目即將建成大幅增厚利潤，后續隨產能提高將逐步增厚利潤，業績成長確定性強，以及哈國煉廠并購完成后帶來業績提升，給予公司2016年45倍PE對應目標價22.5元。

風險提示：國內測井服務下滑超出預期，塔吉克斯坦煉油廠進展低于預期

富瑞特裝2015年三季報點評：三季度下滑明顯，短期業績有壓力

類別：公司 研究機構：世紀證券有限責任公司 研究員 日期：2015-11-03

期間業績出現明顯下滑。前三季度公司實現營業收入 9.0億元，同比下滑41.8%；實現營業利潤1688萬元，同比下滑91.5%；實現歸屬上市公司股東凈利潤2467萬元，同比下滑86.4%；實現攤薄基本EPS 0.08元。

物流需求放緩及油氣價差收窄致使LNG 重卡市場需求放緩。公司前三個季度營業收入同比增速分別為-29.1%、-30.5%及-68.2%，歸屬母公司凈利潤同比增速分別為-55.5%、-50.7%及-147.4%，尤其第三季度同比下滑較為明顯，下滑幅度呈逐季擴大態勢。主要原因一方面是受宏觀經濟增速下滑、物流市場需求不旺的影響，全國重卡銷量同比下降約30%，對公司車用LNG 裝備等主要產品的銷售帶來了較為不利影響；另一方面國際原油價格和國內成品油價格持續保持低位，天然氣價格卻一直未進行調整，油氣價差收窄使天然氣作為汽柴油替代能源的經濟性大幅降低，導致國內LNG應用裝備市場需求持續低迷。

天然氣價格下調將利于需求提升。天然氣價格改革方案此前已上報國務院，業界預計會有20%至30%的下降空間，非居民用天然氣門站價普降約0.7元/立方米。當天然氣價格是柴油的65%時，LNG重卡運營就有盈利，非居民用天然氣價格下調，車用氣價格與成品油相比優勢擴大，天然氣價格下調將對下游用氣企業構成成本端的利好。四季度天然氣價格有下調預期，但由于向下游裝備市場傳導的滯后性，市場可能還需要一段時間才好轉。

盈利預測與投資評級：我們預測公司2015-2017年實現的EPS 分別為0.35/0.62/0.92元； 對應2015/2016年PE 分別為54及31倍。天然氣價格下調利于需求提升，同時公司積極進行海工、氫能源及城市能源等并購業務，維持對公司“增持”的投資評級。

風險提示：油氣價差持續擴大；市場競爭持續加劇；新業務拓展低于預期。