IPO重啟也激活了打新基金，可參與新股申購的靈活配置型基金受到投資者青睞，近日不少新基金不但提前結(jié)束募集，也頻頻上演一日就賣完的好戲。

IPO重啟也激活了打新基金，可參與新股申購的靈活配置型基金受到投資者青睞，近日不少新基金不但提前結(jié)束募集，也頻頻上演一日就賣完的好戲。2016年注冊制的大背景下，新股發(fā)行速度有望明顯加速。而且取消了預(yù)交款制度，網(wǎng)下打新不再需要準(zhǔn)備現(xiàn)金申購，打新基金維持超大規(guī)模已經(jīng)失去意義。據(jù)市場測算，打新基金規(guī)模在25億元左右為最優(yōu)，這也是打新基金一旦到達(dá)“紅線”就立刻關(guān)門謝客的重要原因之一。

打新基金成年末規(guī)模戰(zhàn)利器

近日中融新經(jīng)濟(jì)靈活配置、中銀新機(jī)遇靈活配置等十余只新基金發(fā)行均提前結(jié)束募集。其中，招商基金旗下3只基金、光大保德信睿鑫和富蘭克林國海新機(jī)遇基金均一日售罄。

數(shù)據(jù)顯示，11月17日有10只基金成立，均為清一色的靈活配置型基金。這10只基金合計(jì)募集資金達(dá)到210 .7億元，單只基金平均募集金額為21 .07億元。其中有7只新基金募集規(guī)模超過20億元。

這批基金平均戶數(shù)僅340戶，融通新機(jī)遇、中歐瑾通、中融新經(jīng)濟(jì)、中歐琪豐等認(rèn)購戶數(shù)不足250戶，剛剛超過200戶的“紅線”，遠(yuǎn)低于基金平均戶數(shù)。若按照單只基金平均募集規(guī)模21億計(jì)算，每只基金每戶認(rèn)購金額超過6000萬元，顯示機(jī)構(gòu)申購踴躍。

在11月14日也有3只靈活配置混合型基金宣布提前結(jié)束募集。除去這些提前結(jié)束募集的新基金，近期發(fā)售的靈活配置基金多數(shù)募集時(shí)間僅為1天。

事實(shí)上，這些提前結(jié)束募集的基金多為打新基金。某基金公司市場部人士對南都記者直言，這種靈活配置基金發(fā)行期很短，甚至只有一到兩天，基本確定就是打新基金，認(rèn)購資金大多數(shù)也是機(jī)構(gòu)資金，所以發(fā)行期只有一兩天。而另一位基金公司內(nèi)部人士也告訴南都記者，這些打新產(chǎn)品更多的是直接邀請大戶、機(jī)構(gòu)等，并不太會(huì)通過公開的渠道，很多早已聯(lián)系好對象，因此往往一兩天就結(jié)束發(fā)行。

打新基金也將成為基金公司年度規(guī)模大戰(zhàn)的有力武器，整體規(guī)模有望迅速增長，近期已經(jīng)有不少基金公司感受到了顧客盈門的潮動(dòng)。

打新基金規(guī)模萎縮了75%

2014年的新股發(fā)行制度改革，最大的變化在于發(fā)行價(jià)格的限定和發(fā)行數(shù)量的控制，由于存在23倍市盈率的窗口指導(dǎo)“定價(jià)”發(fā)行，新股上市之后的漲幅明顯。這使得新股市場產(chǎn)生了無風(fēng)險(xiǎn)收益率，打新收益率可以達(dá)到6%-12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券市場的收益率，使得大量追求穩(wěn)定收益的資金，比如銀行、保險(xiǎn)、私募等機(jī)構(gòu)都涌入了打新市場，最高峰時(shí)候網(wǎng)下機(jī)構(gòu)打新合計(jì)超過2萬億，其中打新基金規(guī)模超過1萬億。

國泰君安證券分析師孫金鋸表示，2015年1-7月市場一共發(fā)行了約200只新股，募資金額1500億，由于需要預(yù)繳款，開啟打新基金制度紅利，年化收益率平均超過8%。

海通證券策略部提供的數(shù)據(jù)顯示，上半年“打新基金”至少有83只，這些基金二季度末投資在股票、債券、銀行存款及現(xiàn)金等的比例為2.5%、9.5%、88%；而在三季度末則為2%、73%、25%。未暫停IPO時(shí)，打新基金的資產(chǎn)配置一般為“大部分現(xiàn)金+少量股票”，暫停IPO后則變?yōu)榱恕按蟛糠謧?少量股票”。海通證券數(shù)據(jù)研究顯示，上述83只打新基金的規(guī)模從二季度5484億降至三季度的1375億，基金規(guī)模萎縮了75%。

30億元成普遍規(guī)模紅線

2016年注冊制的大背景下，新股發(fā)行速度有望明顯加速。而且取消了預(yù)交款制度，網(wǎng)下打新不再需要準(zhǔn)備現(xiàn)金申購，打新基金維持超大規(guī)模已經(jīng)失去意義。

“此前打新基金規(guī)模可以去到百億。目前打新基金都是以30億元為一個(gè)界限。”深圳一位基金市場部人士對南都記者介紹稱，“本輪是最后一次用舊辦法打新，由于這些新股大多是小盤股，在基金規(guī)模很大的情況下，即便小盤股暴漲數(shù)倍，也不能給打新基金帶來可觀的收益。”

由于市值門檻依舊偏低，預(yù)期參與人數(shù)眾多。九泰基金公司測算認(rèn)為，接下來的28只新股發(fā)行將鎖定全市場5萬億元的資金量，打新基金規(guī)模在25億元左右為最優(yōu)。這也是打新基金一旦到達(dá)“紅線”就立刻關(guān)門謝客的重要原因之一。

博時(shí)基金陳凱楊對南都記者表示，最重要的是，IP O重啟后的定價(jià)采取市價(jià)配售模式，這意味著一二級市場的獲利能力顯著下滑，這樣直接壓縮了打新基金的盈利能力，收益率會(huì)顯著下行。

孫金鋸表示，制度性收益退潮。各種測算的結(jié)果表明打新收益率都在1%-3%之間，適合作為股票或者債券收益的增強(qiáng)，而不能作為單一套利策略的存在，純打新基金面臨轉(zhuǎn)型。

上海一家中型基金公司基金經(jīng)理也向南都記者表示，保守測算，打新帶來的收益在1%~2%，與此前的6%~7%相比低了很多，不能單純依靠打新，還會(huì)配置一些絕對收益的股票和債券。

事實(shí)上，今年28只新股很可能是打新基金無風(fēng)險(xiǎn)高收益的最后機(jī)會(huì)。

以打新為主要策略的基金多為靈活配置型基金，IPO暫緩后，這部分基金多轉(zhuǎn)投相對穩(wěn)健的固定收益類項(xiàng)目。

多位基金經(jīng)理表示，此次IPO申購新規(guī)短期內(nèi)可能對固定收益領(lǐng)域造成沖擊。這當(dāng)中，銀行存款或許是最先被拋售的品種。

上海一家大型基金公司固定收益部總監(jiān)表示，之前打新基金的資產(chǎn)配置為大部分現(xiàn)金或短期回購+少量底倉股票。而新規(guī)施行之后，配置狀態(tài)則變?yōu)榇蟛糠謧?少量底倉股票，預(yù)留少量現(xiàn)金支付新股中簽款或者用債券回購支付新股中簽款。

他還介紹，此前打新基金大部分配置在短期銀行存款，而這些存款在11月11日已有部分到期，剩下的在16~20日之內(nèi)也將陸續(xù)到期。“短期內(nèi)不會(huì)再配置這些存款，如果年內(nèi)能夠趕上28只新股申購，將會(huì)把大部分基金資產(chǎn)配置于短期債券，利用債券回購資金參與打新。”另外還有多位基金經(jīng)理表示將大幅降低存款占比。