【油氣領(lǐng)域開放將有新突破 5股孕育重大機(jī)遇】在“十三五”期間，我國的進(jìn)口原油使用權(quán)和原油進(jìn)口權(quán)“雙權(quán)”將逐漸放開，打開了有序競(jìng)爭(zhēng)的新局面，給中小石油企業(yè)帶來了在貿(mào)易、金融、倉儲(chǔ)、物流等各個(gè)領(lǐng)域的新的發(fā)展機(jī)遇。

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十三五期間油氣領(lǐng)域開放將有新突破 “雙權(quán)”逐步放開

“第四屆中國國際石油貿(mào)易大會(huì)”于19日在上海召開，在會(huì)上了解到，在“十三五”期間，我國的進(jìn)口原油使用權(quán)和原油進(jìn)口權(quán)“雙權(quán)”將逐漸放開，打開了有序競(jìng)爭(zhēng)的新局面，給中小石油企業(yè)帶來了在貿(mào)易、金融、倉儲(chǔ)、物流等各個(gè)領(lǐng)域的新的發(fā)展機(jī)遇。

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)11月20日消息，商務(wù)部外貿(mào)司副司長支陸遜在講話中透露，至今，已有7家地方煉油企業(yè)獲得了原油使用資格，6家企業(yè)獲得原油進(jìn)口權(quán)。據(jù)了解，這只是第一批企業(yè)，商務(wù)部未來審批通過的企業(yè)應(yīng)該比這個(gè)數(shù)字更多。

振華石油控股有限公司總經(jīng)理原軍認(rèn)為，此次“雙權(quán)”放開，不但解決了地方煉廠口糧問題，還淘汰了落后的煉油能力和品質(zhì)較差的原料，加速裝置升級(jí)、油品升級(jí)，推動(dòng)天然氣儲(chǔ)氣設(shè)施建設(shè)，對(duì)環(huán)保、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、安全多個(gè)方面都有積極意義。

商務(wù)部外貿(mào)發(fā)展局副局長吳彤彫認(rèn)為，國際、國內(nèi)參與者，刺激更多鎖價(jià)、轉(zhuǎn)計(jì)價(jià)等套保和紙貨方面的需求，有利于打造一個(gè)充分、客觀反映中國原油需求的國際期貨交易平臺(tái)，從而提高“中國定價(jià)”的真實(shí)性和影響力，并間接加速了人民幣國際化的步伐。

會(huì)議代表經(jīng)過討論與總結(jié)認(rèn)為：首先，加強(qiáng)“一帶一路”油氣合作戰(zhàn)略的研究，倡導(dǎo)“能源輸入”與“能源輸出”并存，鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)對(duì)“一帶一路”戰(zhàn)略輻射區(qū)域加大油氣資源的投資與并購。其次，中國應(yīng)該繼續(xù)擴(kuò)大國際合作，堅(jiān)持實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略；推動(dòng)和完善國際油氣合作體制機(jī)制。第三，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的創(chuàng)新模式，將“互聯(lián)網(wǎng)+金融”、“互聯(lián)網(wǎng)+物流”以及“互聯(lián)網(wǎng)+電商”等創(chuàng)新模式運(yùn)用于油品營銷供應(yīng)鏈。第四，構(gòu)建區(qū)域貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)和貿(mào)易中心，為整個(gè)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造更好的市場(chǎng)環(huán)境，發(fā)揮并增強(qiáng)中國在區(qū)域治理及全球治理中的重要作用，展現(xiàn)負(fù)責(zé)任大國的應(yīng)有形象。(來源：證券時(shí)報(bào))

【個(gè)股解析】

油氣改革5只概念股價(jià)值解析

常寶股份：3季度業(yè)績并無起色，繼續(xù)期待募投達(dá)效及轉(zhuǎn)型

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 日期：2015-10-26

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

常寶股份發(fā)布3季度報(bào)告，公司前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.38億元，同比下降27.22%；營業(yè)成本17.92億元，同比下降26.26%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為1.60億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.40元，同比增長14.55%。

據(jù)此計(jì)算，公司3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.54億元，同比下降18.21%，2季度同比增速為-32.64%；營業(yè)成本6.31億元，同比下降16.99%，2季度同比增速為-30.64%；3季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.69億元，同比下降10.06%；3季度EPS為0.17元，2季度EPS為0.11元。

事件評(píng)論

需求不足致使3季度業(yè)績并無起色，繼續(xù)期待募投達(dá)效及轉(zhuǎn)型：油氣開采行業(yè)發(fā)展受油價(jià)下跌而減緩以及火電增速受經(jīng)濟(jì)下行而減弱，共同導(dǎo)致公司分別應(yīng)用于以上領(lǐng)域的油井管、鍋爐管需求不足，截至3季度，目前公司業(yè)績?nèi)詿o明顯起色：3季度收入同比下降18.21%，降幅雖有所收窄，但主要源于去年同期基礎(chǔ)較低(公司去年3季度收入為近年來首次同比下降)；同時(shí)，公司，3季度毛利率同比繼續(xù)下行1.24個(gè)百分點(diǎn)。另外，雖然公司3季度財(cái)務(wù)費(fèi)用受益于匯率變動(dòng)而同比減少0.08億元，管理費(fèi)用減少0.11億元等帶來三項(xiàng)費(fèi)用同比下降0.24億元，以及投資收益因理財(cái)收益而增加0.11億元，也未能改變公司3季度業(yè)績同比下行格局。

環(huán)比方面，公司收入增長、毛利率改善應(yīng)主要源于季節(jié)性因素，除2014年3季度以外，歷年數(shù)據(jù)顯示公司3季度收入、毛利環(huán)比均有改善，并最終導(dǎo)致單季度業(yè)績環(huán)比均有增長。另外，公司預(yù)計(jì)2015年凈利潤同比變動(dòng)-25%~10%，由此公司估算4季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.24億元~1.10億元，同比變動(dòng)-59%~89%，業(yè)績?cè)鲩L仍具有不確定性。

期待募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放及外延式并購兌現(xiàn)：公司后期看點(diǎn)在于募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放及外延式并購兌現(xiàn)：1、公司三大募投項(xiàng)目U型管項(xiàng)目、CPE項(xiàng)目和高端油井管加工線項(xiàng)目定位于高端鍋爐管與油井管，后期產(chǎn)能充分釋放有助于增強(qiáng)公司產(chǎn)能彈性并優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；2、公司公告稱2015年是公司轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵的一年，將持續(xù)關(guān)注和開拓新興市場(chǎng)，增加了公司外延式并購可能性。預(yù)計(jì)2015、2016年公司EPS分別為0.51元、0.68元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

玉龍股份：海外業(yè)務(wù)放量，未來3年業(yè)績復(fù)合增速超過45%

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：曲偉 日期：2015-10-29

投資要點(diǎn)：

三季報(bào)基本符合預(yù)期。公司15年Q3實(shí)現(xiàn)收入5.38億，同比增長-20.73%，凈利潤4095萬，同比增長22.78%，扣除非經(jīng)常損益后凈利潤同比增長36%。其中母公司玉龍股份盈利超預(yù)期，母公司15年Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤4864萬元，同比增長105%。

毛利率、凈利率大幅提升。三季度公司毛利率達(dá)到20.3%，凈利率達(dá)到7.6%；14年同期毛利率為17.1%，凈利率為4.9%。我們認(rèn)為一方面公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，直縫埋弧、螺旋埋弧鋼管占收入比重增大，前三季度二者占比已經(jīng)超過80%，去年同期只有70%；另一方面海外項(xiàng)目毛利率高于國內(nèi)。

海外戰(zhàn)略取得豐厚成果。公司去年與黎巴嫩ZAKHEM 公司簽訂了直縫埋弧焊接鋼管合同，此項(xiàng)目已于上半年完成，預(yù)計(jì)毛利率超過30%，并且為公司海外業(yè)務(wù)開拓積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。公司6月份公告對(duì)子公司玉龍香港增資以進(jìn)行海外投資，投資標(biāo)的為在尼日利亞設(shè)立全資子公司進(jìn)行油氣輸送管道的生產(chǎn)和銷售。尼日利亞及周邊肯尼亞是非洲產(chǎn)油大國，油氣資源豐富，基礎(chǔ)建設(shè)十分落后，當(dāng)?shù)貨]有任何相關(guān)的工廠，公司在當(dāng)?shù)亟◤S，有利于搶占當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)項(xiàng)目。目前，尼日利亞工廠已經(jīng)開始建設(shè)，預(yù)計(jì)年內(nèi)就能獲得相關(guān)訂單。

新粵浙線獲國務(wù)院批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)16-18年每年給公司帶來8000萬利潤。新粵浙現(xiàn)總投資超過1300億元，項(xiàng)目建設(shè)3-4年，每年有關(guān)需求超過100萬噸。預(yù)計(jì)明年開工，公司于石化機(jī)械子公司沙市鋼管廠常年保持良好合作關(guān)系，石化機(jī)械是中國石化旗下公司，預(yù)計(jì)至少獲得60%的訂單，即每年60萬噸，而石化機(jī)械本身產(chǎn)能不足40萬噸，不足產(chǎn)能將由玉龍代加工。

公司現(xiàn)金流充足，長遠(yuǎn)來看必將實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司主業(yè)鋼管行業(yè)屬于訂單驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，收基建投資影響較大，雖然目前受益于“一帶一路”盈利狀況良好，但是長期發(fā)展空間有限。公司7月份成立了并購基金，5月份投資入股響水中油紫源然氣有限公司，都是轉(zhuǎn)型升級(jí)的嘗試和先期工作，目前良好的業(yè)績?yōu)楣疚磥磙D(zhuǎn)型打好了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

維持公司15、16、17年EPS 分別為0.22、0.34、0.49元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為43、28、19倍，復(fù)合增長率超過45%，PEG 小于1，維持“買入”評(píng)級(jí)。