【從央企退市到趙薇暴賺:港股還能玩么?】眼看著A股在三季度大跌后，觸底反彈高歌猛進，港股投資者再次黯然神傷——至今恒生指數僅僅比底部上漲不足10%，成交也依然在每天700億港元左右的低位徘徊。港股似乎越來越被邊緣化，單日成交額甚至一度只有A股的5%左右，而滬港通推出后，AH股價差卻反而不斷擴大，遲遲無法縮窄。

眼看著A股在三季度大跌后，觸底反彈高歌猛進，港股投資者再次黯然神傷——至今恒生指數僅僅比底部上漲不足10%，成交也依然在每天700億港元左右的低位徘徊。港股似乎越來越被邊緣化，單日成交額甚至一度只有A股的5%左右，而滬港通推出后，AH股價差卻反而不斷擴大，遲遲無法縮窄。

最近，港股市場上的兩則消息引人注目；一是央企經緯紡機(000666.SZ，00350.HK)私有化H股；二是影視明星趙薇投資中國創意控股(08368.HK)一周多浮盈十倍；乍一看上面兩件事情沒有什么關系，實際上都反映了一個事實：過去幾年港股市場基本沒有給投資者造就出太多回報，而上市公司卻運用各種“財技”向“名人”進行利益輸送。

一邊是主要利潤來源是優質信托公司的央企退市，一邊是趙薇投資“仙股”一周暴賺10倍，對普通投資者來說，這港股還能玩么？

港股私有化案例頻現

經緯紡機2015年11月16日召開股東大會，審議通過公司實際控制人央企恒天集團對1.8億股H股私有化方案，恒天集團擬出資近18億元收購港股，若收購完成，恒天控股比例由34%上升至60%。

對經緯紡機而言，以當前股價計算，A股為21.7元，H股為11.84港元/股(約合9.7元/股)，H股是A股價的四折左右，除此之外，經緯紡機H股股價長期低于凈資產；而實際上經緯紡機更多是一只信托股；國金證券研究報告稱，在行業產能過剩的大背景下，紡織機械主業虧損呈放大趨勢，中融信托(經緯紡機持有37.47%股權)2015年上半年為經緯紡機貢獻約4.5億元凈利潤，貢獻率超過120%。

而在A股上市的信托股中，安信信托(600816.SH)市盈率和市凈率分別超過20倍和5倍，陜國投(000563.SZ)分別超過32倍和3.5倍；而以信托為主要盈利來源的經緯紡機，H股長期股價低于凈資產，遲遲沒有價值回歸，或許這也讓投資者喪失了耐心，而這種現象在香港經常見到。

2009年以來，香港資本市場上出現多宗私有化個案，包括2009年電訊盈科(00008.HK)嘗試失敗，2011年華潤微電子(00597.HK)最終私有化，2010年初和記黃埔(00013.HK)私有化和記電訊國際(02332.HK)，富邦金融控股股份有限公司私有化富邦銀行(香港)(00636.HK)等等。

有投行人士稱，大股東決定把上市公司私有化的最主要原因，往往是認為市場價格較低，而在港股來看，不少公司股價長期低估，多年來無法實現價值回歸；而股價長期偏離合理價位會使得上市公司再融資發生困難，私有化后相關公司更容易獲得融資；另一方面，大股東也有進一步做資源整合的需要，各種事項的通過無需上市公司的標準程序，使得行政上有所簡化。

名人炒仙股暴賺

據第一財經日報報道，私有化的另一面，則是某些知名人士在港股的一夜暴富。

11月18日，中國創意控股上市，昨日收盤繼續暴漲，報收4.62港元；中國創意控股此次在香港的配售價只有0.39港元，趙薇共持有該公司5400萬股，如果不計其他開支，趙薇在中國創意控股上的浮盈達到了2.2億港元。

基礎投資者的協議在2015年11月10日簽訂，意味著趙薇一周的股本資產就翻了10倍。不過，基礎投資者在上市日期后的6個月內，將受出售配售股份的限制所規限；而在A股，在借殼重組嚴格的行政監管下，這種一周多暴賺10倍的案例，實在難以見到。

其實這在港股并不罕見，就在知名私募大佬徐翔出事前的9月初，徐翔曾經以0.19港元/股入股中國七星控股(00245.HK)，之后該股一度暴漲到近1.5港元，徐翔輕輕松松獲得5倍多的浮盈；直到徐翔被查后，中國七星控股稱，公司已收到中民投、史玉柱等主要戰略投資方確認，在不違反最低公眾持股量規定前提下，承購徐翔個人3.47%的股份。

過去也有多次名人投資“仙股”暴賺的案例；而普通投資者投資“仙股”，卻很可能在不斷合股或者上市公司不斷配股融資后，投資者財富被上市公司逐步掏空。

深圳一位棄港股轉戰A股的私募基金經理稱，除了藍籌股以外，港股優質的公司太少，很多都是沒有能力登陸A股然后轉戰港股的公司，實際上這一批公司基本面都很差，圈錢后很可能就有財務造假等問題而長期停牌，比如長期停牌的漢能薄膜發電、四環醫藥、博士蛙、諾奇等等；這在A股幾乎沒有，就算是近年來最大的“黑天鵝”，重慶啤酒事件也只是多個跌停，并未長期停牌。

對于一些中型股而言，類似上述被私有化的對象，因為港股投資主力歐美機構關注不多，難有真正的價值回歸，成交也不算活躍，多年來一直處于低估狀態。“而投資‘仙股’完全是碰運氣，流動性極差，名人有自身渠道，其余投資者參與肯定輸多贏少，這也造就了港股市場很多的不公平，讓普通投資者參與意愿越來越低。”上述深圳私募人士稱。

港股上市公司私有化的套利空間與大風險

據北京商報報道，日前高銀系港股的崩盤被指可能與公司私有化有一定關系，港股上市公司私有化就是一把這樣的雙刃劍，存在一定的投資機會，但是風險也非常大，尤其是在消息不肯定的情況下，風險更是不可估量，股價被炒高后突然崩盤就是一個例證。

據一位港股投資人士介紹，私有化通常由控股股東提出，以純現金或證券帶有現金選擇權的方式，向其他小股東全數買入股份，在港股市場上市公司私有化并不新奇。如果私有化成功，上市公司會向港交所申請撤銷上市地位。而一些港股上市公司私有化的原因一般主要是因為股價長期低迷所致。“一些上市公司成交量長期低迷，甚至出現破凈的情況，嚴重影響了公司股票的再融資功能，此時大股東可能提出私有化方案。”該投資人士稱。

當然，還有另一種情況。香港灝天金融集團投資顧問黃達東表示，有些公司是因為營運問題、業務分散等選擇私有化，最終導致上市公司不再具有上市資格，從而在港交所摘牌。而這其中就包括有企業想收購上市公司或大股東想變賣上公司，為了保證資產的完整性，港股上市公司也會選擇私有化退市等情況。

在廣東一家私募機構負責人看來，一些上市公司可能認為公司估值存在低估，選擇低價私有化，再擇機重新選擇其他交易所上市來提高估值。“各交易所的公司行業估值并不相同，比如港交所的中小盤企業估值要遠低于A股市場，而藍籌股的估值則在香港市場較高。”上述私募機構負責人如是說。

在著名經濟學家宋清輝看來，通常情況下，上市公司私有化會給投資者帶來一定的利好預期，從而有助于公司股價短期上揚。

“在上市公司宣布私有化之后，私有化價格與股票交易價格有一個不確定性的溢價，這是正在私有化的投資機會。”宋清輝如是說。而黃達東也認為，通常情況下大股東都會溢價收購投資者手中的股票，這對于公司股價有一定的提振效應。諸如此前通過私有化方式退出港交所的阿里巴巴也在公布私有化消息后的首個交易日，公司股價便高開了42.49%，給市場帶來了很大的獲利空間。

此外，上述私募機構負責人還表示，對于有私有化預期的公司股票，也常常遭到主力資金的坐莊。“不少主力資金選擇公布私有化建議或者存在預期的公司布局，使得公司股價在短期內暴漲數倍，這對于投資者而言存在很大的套利和投機空間。”該機構負責人如是說。以曾表示考慮私有化的高銀地產為例，公司股票在過去的兩個月時間里交投量明顯高于此前平均水平，其階段最高漲幅近500%。而據該機構負責人介紹，通常情況下，上市公司私有化都會被市場解讀成短期利好，因而公司股價短期內大幅上漲的可能性很大。

不過，投資者需要注意的是，在私有化方案提出后公司股價可能大漲的同時，投資者同樣面臨著一定的投資風險。

在宋清輝看來，在上市公司宣布私有化之后，投資者要獲得投資溢價，就需要承擔一定的不確定性風險。同時，隨著私有化進程的展開，溢價空間就會逐漸變小。“通常是早期介入的投資者獲利空間較大，后期的炒作過程中，投資風險會逐漸增大。”宋清輝說。而對廣大投資者而言，上市公司私有化的最大風險是最終不能通過。“私有化一旦中止，公司股價就會被打回原形，追漲買入的投資者可能面臨著投資收益減少甚至被套、虧損的情況。”宋清輝稱。

而針對高銀地產在上周三、周四兩個交易日大幅下挫47.97%的情況，就有市場分析人士猜測暴跌的原因或與此前介入的炒家出逃有關。另一方面，公司的私有化程序一直沒有最新進展也可能誘發公司股價的暴跌。

同時，上市公司大股東私有化目的不純也是一大風險。“需要防范上市公司以此做市值管理的風險。”上述港股投資人士說。據其介紹，不排除一些上市公司大股東就是為了增加公司股票的成交活躍度而拋出私有化建議方案，目的很可能只是為了提高公司市值。而當公司股票市值被炒高之后，公司估值可能出現泡沫，投資者也將面臨著超過其他股票標的的投資風險。

此外，宋清輝還提醒投資者，在上市企業私有化之后，就可以不再按照監管機構要求進行定期信息披露，這也不利于投資者及時了解公司的運營狀況。