如果美聯(lián)儲有一個不上調(diào)利率的原因，那就是它將面臨來自公司首席執(zhí)行官們的壓力。

美元正處于自2003年以來的最高水平。那么美聯(lián)儲還將上調(diào)利率嗎？美國到底有多怕強勢美元？

自從美聯(lián)儲在兩年前的夏天首度表明了貨幣政策轉(zhuǎn)向的立場之后，美元隨即進入升值通道，即便真正意義上的緊縮周期還未正式開啟。因此，全球匯市長期呈現(xiàn)美元“一枝獨秀”的格局。

目前美元正處于自2003年以來的最高水平。美聯(lián)儲的斯坦?費舍爾曾表示，攀升的匯率的最糟糕影響即將來臨。

匯率波動的大部分影響在第一年過后出現(xiàn)，美元走強對美元經(jīng)濟的影響正漸漸滲入企業(yè)領(lǐng)域，那么美聯(lián)儲還將上調(diào)利率嗎？美國到底有多怕強勢美元？

美國勞工部11月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月消費者物價指數(shù)(CPI)月率增長0.2%，逆轉(zhuǎn)9月下降0.2%的跌勢。10月CPI年率也攀升0.2%，9月為持平。

分析師指出，物價在近期下滑后顯示企穩(wěn)跡象，或受到美聯(lián)儲(FED)決策者們的歡迎，并使他們相信通脹率將逐步升向2.0%的目標。

根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所集團(CME Group)的FedWatch，美國利率期貨走勢暗示12月升息機率為70%，高于周一的68%。

CPI數(shù)據(jù)出爐后美元指數(shù)一度升至七個月高位99.75，周二紐約尾盤上揚0.2%，報99.63.

包括德意志銀行(Deutsche Bank)、巴克萊銀行(Barclays Plc)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)等國際大行預(yù)計，隨著美聯(lián)儲收緊貨幣政策，美元有望繼續(xù)上漲。

ING Capital Markets的外匯部董事Lane Newman表示：“我認為市場目前的想法是，現(xiàn)階段幾乎沒有什么因素能阻止美聯(lián)儲在下月行動，這是市場的普遍共識。在我看來，和其他因素一樣，周二的數(shù)據(jù)也未改變行動的路徑或預(yù)期。”

美國商品期貨交易委員會(CFTC)周一公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月10日當周，匯市投機客增持美元多倉，凈多倉規(guī)模升至8月中旬以來最高水準。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，過去三周對沖基金與其他大型投機者凈增持美元兌8種主要貨幣的多頭頭寸198,491手，增幅為2013年3月以來最大。

荷蘭銀行(ABN Amro Bank NV)外匯策略師Georgette Boele說道：“環(huán)境更加利好美元；勢頭已經(jīng)向好，消費者價格指數(shù)沒有改變大局。”荷蘭銀行預(yù)計美元兌歐元年底到1.05.

與美聯(lián)儲形成鮮明對比的是，歐洲央行(ECB)預(yù)計很有可能在下個月擴大量化寬松措施的規(guī)模，或延長購債計劃的期限。

外媒周一公布的調(diào)查顯示，歐洲央行可能將每月購買的600億歐元債券多元化，加入市政債券。自該計劃3月實施以來，歐銀購買的主要是國債。

美聯(lián)儲在最近多次的會議紀要中警告稱，美元強勢阻礙了經(jīng)濟活動升溫，對美國出口構(gòu)成壓力，而提到美元的次數(shù)也較今年稍早明顯增加。

此外，近期美元走強果真吸引了美聯(lián)儲官員的注意，“二號人物”費希爾在上周四講話中比較少見地大篇幅談?wù)撁涝獏R率，涉及美元匯率上漲的因素以及負面影響等等。

美聯(lián)儲副主席費希爾(Stanley Fischer)上周四表示，美聯(lián)儲推遲加息的決定幫助抵消了美元走強對經(jīng)濟造成的阻力。

在過去的18個月中，美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)漲幅達到近19%，為有記錄以來最快的上漲步伐，美指目前處于2003年以來的最高水平。

貿(mào)易加權(quán)的美元匯率：連升18個月創(chuàng)紀ji

知名博客網(wǎng)站Zerohedge周二撰文指出，這對美國企業(yè)利潤而言并不是什么好消息。正如美聯(lián)儲副主席費希爾所言，那么匯率飆升的最壞影響尚未到來。匯率變動的影響大都發(fā)生在加息之后的第一年。

費希爾近期在《匯率變化對產(chǎn)出和通脹的傳導(dǎo)效應(yīng)》中指出，如美元上漲10%，“員工所創(chuàng)建的模型表明，凈出口對GDP的直接影響很大，三年之后GDP將低于基線逾1.5%。此外，這一因素只會非常漸進的發(fā)揮作用，對GDP超過一半的負面影響在一年多之后才會體現(xiàn)出來。”

不過有分析師警告稱，10月FOMC會議紀要對于市場的重要性因三個因素遭到削弱：第一，在就業(yè)報告表現(xiàn)強勁后，決策者對經(jīng)濟活動的評估毫無疑問發(fā)生了轉(zhuǎn)變；第二，在就業(yè)報告公布后，美聯(lián)儲官員密集講話，尤其是委員會的核心成員；第三，聯(lián)邦基金期貨市場很大程度上對12月加息的可能性進行了重新定價。因此，在會議紀要中表達的擔憂情緒也許已經(jīng)過時了。

BlondeMoney的海倫-托馬斯近日就斯坦-費舍爾的“匯率變化對產(chǎn)值和通脹的影響”觀點發(fā)表了評論，具體如下：“相關(guān)模型顯示美元走強通過凈出口對國內(nèi)生產(chǎn)總值造成的直接影響極大，國內(nèi)生產(chǎn)總值較三年前的基線跌了超過150%。更重要的是，這些影響會漸漸顯現(xiàn)出來，其對國內(nèi)市場總值造成的大部分不利影響將在一年多后才會出現(xiàn)。”

在很長一段時間內(nèi)，美元走強，油價跌至低位以及全球經(jīng)濟增增減速、投資開支減少，這些都將給標普所衡量的許多大宗商品和工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)商們帶來挑戰(zhàn)。

自去年以來，投資者們因上述因素以及預(yù)期這些部門在2015年、2016年、甚至未來更長一段時間的表現(xiàn)將弱于大盤而堅持了能源類股票、原材料類股票和工業(yè)類股票。除非股價進一步走低提供給投資者們一個更有吸引力的切入點，否則他們還將繼續(xù)減持。

標普所衡量的許多企業(yè)對外國利潤依賴程度高，美元走強，他們在海外獲得的利潤兌換的美元就變少了，這將給它們的每股盈利造成風險。

這些企業(yè)包括了大多數(shù)科技公司、工業(yè)公司、消費品行業(yè)、醫(yī)療保健以及必須消費品生產(chǎn)企業(yè)。除非我們能獲悉美元將對美聯(lián)儲上調(diào)利率作何反應(yīng)，否則這仍是一個很難消除或量化的風險。

按照目前的外匯比率，外匯匯率對企業(yè)的阻力將于2016年第二季度結(jié)束。分析師們預(yù)期工業(yè)類企業(yè)將面臨最大的外匯風險，這是因為其高比例的海外利潤以及較其他貿(mào)易伙伴的劣勢。

但是企業(yè)高管們并沒有忽視這個現(xiàn)實。正如一些分析師之前提出的那樣，“這并非經(jīng)濟，而是美元，這看起來是標普500企業(yè)發(fā)出的信息。FactSet的報告顯示，標普23家公布了財報的公司中有18家將美元走強作為影響其盈利的負面因素。”

Key Private Bank首席投資策略師Bruce McCain認為，競爭將變得非常激烈，一些國家可能利用本幣貶值來提升市場地位，基于這樣的理由，美元升值可能對美國出口商所造成的壓力，近期將無望得到緩解。

分析師指出，一旦美元重拾升勢，將重新給在海外經(jīng)營的大型制造商帶來壓力。通用汽車(General Motors)和國際商業(yè)機器(IBM)公司等制造商已報告稱匯率因素損及利潤。

在美元走強環(huán)境下，出口商的財務(wù)表現(xiàn)將遭受雙重打擊。以美元計價的成本會變得更高，以當?shù)刎泿庞媰r的海外營收也會在換算為美元后縮水。

達拉斯投資管理公司W(wǎng)estwood Holdings Group副總裁Scott Lawson表示，這些大型企業(yè)很多都將制造業(yè)務(wù)設(shè)在歐洲，所受打擊將僅來自于匯率換算，但對將制造業(yè)務(wù)設(shè)在美國的企業(yè)而言，不僅會出現(xiàn)營收及獲利以更低匯率換算回美元，而且還在外國市場痛苦地面臨當?shù)仄髽I(yè)的價格競爭。

在今年3月份美元走強時，聯(lián)合技術(shù)(United Technologies)首席執(zhí)行官(CEO)Greg Hayes曾表示，公司預(yù)計“年底前歐元/美元將達到平價水平”，因此必須確保業(yè)務(wù)能盡可能抵消這些不可抗的負面因素影響。往好的一面來說，歐元/美元最終達到平價將會極大地刺激歐洲的消費，或有助于抵消匯率因素的負面影響。

FX Analytics合伙人David Gilmore認為，美元走強對卡特彼勒(Caterpillar)等企業(yè)帶來更大負面影響，這類企業(yè)已受到采礦相關(guān)重工需求下滑的拖累，如果在美元走強的情況下，又出現(xiàn)全球需求疲軟，對眾多制造企業(yè)而言將是難以承受之重。

不過，假如美元進一步走高，美國消費者和以消費者為導(dǎo)向的企業(yè)將從中獲益，因為一些進口產(chǎn)品將更為便宜，而且強勢美元將對能源價格造成抑制。

然而，這些企業(yè)忽略了一點，即美元是一個表征，而不是問題的起因。資本流動旨在令美元走強，因為基礎(chǔ)經(jīng)濟正在走下坡路。

如果美聯(lián)儲有一個不上調(diào)利率的原因，那就是它將面臨來自公司首席執(zhí)行官們的龐大壓力。

但是在一些情況下，“美元對亞洲或新興市場國家貨幣走強將無情碾壓企業(yè)利潤”以及“一些估計將難以增長”還是不可避免的，除非美聯(lián)儲政策出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變。