【招商證券：預計人民幣在SDR中的權重為13-14%】日前，招商證券發布的策略報告認為，人民幣加入SDR幾成定局，預計人民幣在SDR中的權重為13-14%，可能略高于日元、英鎊，但仍遠低于美元與歐元。

日前，招商證券發布的策略報告認為，人民幣加入SDR幾成定局，預計人民幣在SDR中的權重為13-14%，可能略高于日元、英鎊，但仍遠低于美元與歐元。

招商證券指出，IMF評估認為，人民幣符合“可自由使用”貨幣要求，人民幣加入SDR幾成定局。SDR分配的實質是IMF向其成員國提供無條件和無成本的信用額度， SDR本質是一種信用資產。1970年至今，IMF共分配了約2040億單位SDR，約合3180億美元，不足全球非黃金外匯儲備的5%，由于發達國家使用SDR的積極性和緊迫性不高、分配意愿較低等原因，當前SDR總規模較低，作為儲備資產的吸引力較小。

在實際應用中，SDR 產生的實際交易并不多，SDR僅為賬面資產，意味著人民幣加入SDR并不會強制使得各國增加人民幣儲備，加入SDR 也并不能夠帶來直接的經濟利益。人民幣加入SDR 實際上是為成為國際儲備貨幣鋪平道路，獲得國際認可，構建對人民幣的信心與公信力；更為現實的意義，則是希望這樣的信心可使各國增持人民幣作為儲備資產、從而增加對中國金融資產的配置，為國內帶來增量資金。更長遠看，中國的目的在于推進人民幣國際化，改革現有國際貨幣體系。

招商證券預計人民幣在SDR中的權重為13-14%，可能略高于日元、英鎊，但仍遠低于美元與歐元。若對標日元、英鎊，預計中期人民幣在全球外匯儲備中的份額將達到2%-4%，換言之，外國央行持有的人民幣資產目前看最多將達到4600億美元，較之目前1000億美元左右的人民幣資產存量，增長3600億美元。預計新增資金將主要投資于國內銀行間債券市場，而多國經驗表明，新增資金將有助于降低國債收益率，外國投資者比重越高，則國債長期利率相對越低。假設增量資金在1-5年到位，最樂觀情形下，外國投資者將壓低我國國債收益率80-104bp，最悲觀情形下，國債收益率將被壓低22-29bp.