【5大券商周一看好6板塊52股】非銀金融：券商蜂擁IPO影子股青睞，推薦5股。

非銀金融：券商蜂擁IPO影子股青睞 薦5股

IPO重啟，證券公司上市的進(jìn)程也加快了，本周五第一創(chuàng)業(yè)證券即將上會(huì)，此外還有浙商、華安、華西、中原、東莞、銀河、財(cái)通這些擬上市券商已預(yù)披露。目前預(yù)披露的8家擬上市券商中，華安證券的影子股最多。分別是東方創(chuàng)業(yè)、皖能電力、黃山旅游、江蘇舜天和時(shí)代出版，持股數(shù)量分別為2.45億股、2億股、1億股、1億股和7000萬(wàn)股，位列第三、第四、第八、第十、第十二大股東。華安證券目前總股本為28.21億股，以此計(jì)算上述5家上市公司合計(jì)持股高達(dá)25.34%。

東莞證券有兩家上市公司股東，錦龍股份為東莞證券第一大股東，其目前持有東莞證券40%的股權(quán)；東莞控股為其第三大股東，目前持有東莞證券20%的股權(quán)。此外，華西證券的第三大股東是瀘州老窖，其持股12.99%。銀河證券的影子股也有上市公司，健康元持股0.38%。財(cái)通證券的影子股中有蘇泊爾，持股2.45%，位列第十大股東。

點(diǎn)評(píng)：

隨著IPO重啟，證券公司又迎來(lái)上市熱潮，因此參股影子公司也受到市場(chǎng)關(guān)注，其中華安證券參股影子公司最為多，分別是東方創(chuàng)業(yè)、皖能電力、黃山旅游、江蘇舜天和時(shí)代出版，持股數(shù)量分別為2.45億股、2億股、1億股、1億股和7000萬(wàn)股。如果我們以華安證券2015年上半年凈資產(chǎn)60.49億元及其約28億總股本來(lái)計(jì)算，每股凈資本為2.16元，并參考上市券商3.5PB的平均估值水平，那么可以推算出東方創(chuàng)業(yè)、皖能電力、黃山旅游、江蘇舜天和時(shí)代出版手里股權(quán)價(jià)值為18.52億元、15.12億元、7.56億元、7.56億元以及5.29億元。其中東方創(chuàng)業(yè)市值為98億元，2014年凈利潤(rùn)為1.68億元，其華安證券如果能順利上市，其估值有望實(shí)現(xiàn)較大上升。

此外，擁有東莞證券40%、20%的錦龍股份和東莞控股，按照2014凈資產(chǎn)參考其他上市券商估值方法來(lái)計(jì)算，其股權(quán)價(jià)值保守估計(jì)約為55億元、27.5億元。持有華西證券12.99%股權(quán)是瀘州老窖，其持股價(jià)值約為40億元。至于其余籌備上市的券商前十大股東里，由于上市公司占比較小，影響也相對(duì)較小。

通過(guò)梳理，我們認(rèn)為如東方創(chuàng)業(yè)此類(lèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)增速較低、參股比例較高的上市公司業(yè)績(jī)將更多受益于其參股券商的上市。建議投資者關(guān)注：東方創(chuàng)業(yè)、江蘇舜天、錦龍股份、東莞控股、瀘州老窖。東北證券

石油石化：天然氣市場(chǎng)化是方向 薦15股

非居民用天然氣門(mén)站價(jià)格下調(diào)。國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于降低非居民用天然氣門(mén)站價(jià)格并進(jìn)一步推進(jìn)價(jià)格市場(chǎng)化改革的通知》(發(fā)改價(jià)格[2015]2688號(hào))，決定降低非居民用天然氣門(mén)站價(jià)格，并進(jìn)一步推進(jìn)價(jià)格市場(chǎng)化改革。自2015年11月20日起，非居民用氣最高門(mén)站價(jià)格每千立方米降低700元。

提高天然氣價(jià)格市場(chǎng)化程度。《通知》指出，將非居民用氣由最高門(mén)站價(jià)格管理改為基準(zhǔn)門(mén)站價(jià)格管理。降低后的最高門(mén)站價(jià)格水平作為基準(zhǔn)門(mén)站價(jià)格，供需雙方可以基準(zhǔn)門(mén)站價(jià)格為基礎(chǔ)，在上浮20%、下浮不限的范圍內(nèi)協(xié)商確定具體門(mén)站價(jià)格。方案實(shí)施時(shí)門(mén)站價(jià)格暫不上浮，自2016年11月20日起允許上浮。

氣價(jià)下調(diào)有助于拉動(dòng)天然氣消費(fèi)。我們認(rèn)為在天然氣門(mén)站價(jià)格下調(diào)后，終端用氣價(jià)格(如工業(yè)用氣、車(chē)用氣等)也有望下調(diào)，從而帶動(dòng)天然氣消費(fèi)量的增加。本次天然氣價(jià)格下調(diào)有利于降低下游企業(yè)的生產(chǎn)成本，利好下游用氣企業(yè)。

未來(lái)天然氣公開(kāi)交易，關(guān)注上游放開(kāi)及管網(wǎng)改革。在現(xiàn)行定價(jià)機(jī)制下，天然氣價(jià)格調(diào)整較慢，在原油等替代能源價(jià)格大幅下跌的情況下天然氣的經(jīng)濟(jì)性消失，天然氣的定價(jià)機(jī)制需要作出調(diào)整。我們認(rèn)為天然氣定價(jià)機(jī)制未來(lái)將向市場(chǎng)化方向發(fā)展，可能采用“管住中間、放開(kāi)兩端”的模式，即中間管輸企業(yè)收取一定的管輸費(fèi)，具體價(jià)格由供氣方和用氣方通過(guò)一定的定價(jià)模式自行確定。為達(dá)到這一模式，我們認(rèn)為天然氣行業(yè)需要對(duì)上游及管網(wǎng)進(jìn)行改革。

上游放開(kāi)：隨著天然氣價(jià)格的市場(chǎng)化改革，未來(lái)上游油氣開(kāi)采行業(yè)也將逐步放開(kāi)，從而引入更多的供應(yīng)主體，可關(guān)注兩類(lèi)公司：從事海外油氣資產(chǎn)收購(gòu)的公司，以及油服類(lèi)公司。此外與LNG進(jìn)口相關(guān)的公司也可關(guān)注。

管網(wǎng)改革：過(guò)去幾年，我國(guó)的天然氣管網(wǎng)設(shè)施已經(jīng)就引入民營(yíng)及社會(huì)資本進(jìn)行了嘗試。油氣行業(yè)整體改革方案有望在年內(nèi)出臺(tái)，隨著行業(yè)改革的逐步推進(jìn)，天然氣管道資產(chǎn)有可能獨(dú)立運(yùn)作，從而推動(dòng)天然氣行業(yè)及價(jià)格向市場(chǎng)化的方向發(fā)展。可關(guān)注相關(guān)管道類(lèi)公司。

投資建議：天然氣價(jià)格市場(chǎng)化改革是方向，氣價(jià)下調(diào)有望帶動(dòng)用氣量提升及下游企業(yè)發(fā)展，建議關(guān)注以下幾類(lèi)公司：下游天然氣運(yùn)營(yíng)企業(yè)(勝利股份、長(zhǎng)百集團(tuán))；天然氣設(shè)備企業(yè)(富瑞特裝、厚普股份)；油氣上游開(kāi)采企業(yè)(廣匯能源、洲際油氣、新潮實(shí)業(yè))及油服公司(通源石油)；LNG進(jìn)口相關(guān)企業(yè)(廣匯能源、新奧股份、廣州發(fā)展)；天然氣管道公司(中國(guó)石油、陜天然氣、金鴻能源、國(guó)新能源)。海通證券