【大宗商品期貨暴跌 甲醇午后跌停】周一(11月23日)美指沖擊100關口，大宗商品市場遭遇黑色星期一。其中，滬鎳、甲醇、菜粕跌停；滬銅跌3.62%，瀝青跌6.06%，滬錫跌3.72%，硅鐵跌3.93%，豆粕跌3.67%，鋼材跌2.59%，聚丙烯跌4.80%。白銀、熱卷、PVC跌幅超1%。漲幅方面，白糖漲2.85%，棕櫚油、豆油、滬鋅、焦煤、塑料、淀粉等漲幅超1%。

周一(11月23日)美指沖擊100關口，大宗商品市場遭遇黑色星期一。其中，滬鎳、甲醇、菜粕跌停；滬銅跌3.62%，瀝青跌6.06%，滬錫跌3.72%，硅鐵跌3.93%，豆粕跌3.67%，鋼材跌2.59%，聚丙烯跌4.80%。白銀、熱卷、PVC跌幅超1%。漲幅方面，白糖漲2.85%，棕櫚油、豆油、滬鋅、焦煤、塑料、淀粉等漲幅超1%。

供需面壓力顯現 甲醇跌勢未止

“目前港口進口貨源仍然偏少，賣盤封盤，成交僵持，期貨大幅下跌并未帶動現貨有效下行，期貨盤面大幅增倉，多空分歧較大，短時空頭氣氛壓制，建議觀望。”銀河期貨分析師張林玉表示。

供應方面，東海期貨指出，步入11月份，國內甲醇本土開工攀升至61%；其中西北開工水平接近7成。

“前期檢修裝置近期仍陸續重啟，且近日受降雪、大霧天氣及車輛配貨困難等影響，西北甲醇外運周期加長，廠區庫存持續增加，壓力逐步出現，華北和內蒙現貨價格已開始下降，給盤面價格帶來一定壓力，雖然港口地區受外盤裝置檢修影響，港口庫存下降至低位，且太倉港口管制加劇華東貨源的緊張，但考慮到前期已在盤面有所體現，且內地與港口的套利窗口打開，不排除貨源流入港口的可能性，因此整體來看是對盤面存在壓力的。”胡佳鵬指出。

需求方面，胡佳鵬指出，甲醛和二甲醚利潤繼續好轉，但醋酸利潤繼續創新低，傳統需求仍有一定回升，新興需求方面，蒲城新能PP裝置重啟繼續推遲，大唐多倫二線23萬噸PP近期檢修，短期新興需求有減弱，但考慮到神華榆林60萬噸MTO月底投產，未來外采需求仍存，長期來看，烯烴對甲醇的需求在好轉。

“近期甲醇供需面壓力有所出現，現貨價格開始出現回落，烯烴對甲醇的需求短期出現下降，且西北甲醇廠區庫存壓力持續增大，導致廠銷區間套利窗口打開，可能加速貨源流入港口，緩解港口庫存緊張程度，再加上近期仍有裝置陸續重啟以及油價重回弱勢，整體我們認為近期甲醇震蕩偏弱的概率增大。”胡佳鵬預計。

產能過剩VS需求萎靡 PP期貨開盤再度暴跌

目前PP存在以下幾大利空，首先是產能嚴重過剩，截至2015年10月31日，國內新增河北海偉和揚子江石化兩套累計70萬噸PP裝置，國內聚丙烯總產能為2156萬噸(含440萬噸聚丙烯粉料)，產能增長率為4.25%。今年1-10月份，中國PP產量為1398萬噸，累計增速為23%；PP累計供應量為1804萬噸，同比增速15.79%，其中10月份我國PP供應總量達到198萬噸，同比增速為18.25%，可見當前國內PP市場的銷售壓力非常巨大。

其次是下游需求萎靡。對于聚烯烴行業的下游需求市場而言，以往農膜和塑編行業存在明顯的季節性規律。但是近幾年，生產企業感到旺季行情越來越不明顯、時間后移、訂單呈現零散化。終端需求的萎靡令下游生產企業出貨及資金回籠較慢，原料采購僅滿足剛需為主。據目前統計情況來看，國內聚丙烯下游行業整體開工率僅在 65%附近。其中塑編行業在 67%，共聚注塑開工率在 62%，BOPP 開工率在 65%。

第三是PP原料價格低迷，生產成本不斷壓縮。據生意社數據監測，截至11月19日，華東丙烯出廠價格為4668元/噸，以三個月為周期，同比下跌33.73%。丙烯單體價格的暴跌為利用丙烯單體生產PP粉料和粒料的非一體化生產企業帶來較大的利潤空間。丙烯價格承壓，難以支撐PP行情，在保證利潤的前提下，隨著丙烯價格的進一步下跌，PP價格或有持續下跌的可能。

生意社橡塑分社聚丙烯數據分析師張楨梁認為，隨著PP迎來新的產能擴張周期背景，但已有的低效邊際產能尚未有效出清，下游需求萎靡，業內人士對后市多為看空心態，PP期貨市場將延續探底走勢。

滬銅未平倉合約規模大增 銅價熊市難見底

現在銅價屢創新低，大宗商品巨頭嘉能可已經在這輪下跌中，屢屢受挫，自身股價也是屢創新低，那作為國內的銅企，現在情況怎么樣？是否也會出現與鋼企一樣的破產潮？帶著這些疑問，記者采訪相關人士。據記者了解，在削減100億美元債務、拋售資產這一系列計劃宣布之后，嘉能可股價開始企穩。然而，近日銅等金屬價格繼續下跌，剛剛顯露走出困境跡象的嘉能可再次陷入泥潭。

北京華融啟明風險管理技術有限公司有色金融研究員王萬歷表示，今年對于嘉能可真可謂禍不單行，首先是嘉能可香港市場的股票已停牌。其次，嘉能可國外債務問題，此前國外貸款利率低，所以嘉能可在市場中可做買賣性結構，后期是會有獲利，而且它又是銅企龍頭，完全可以引導市場。

不過，隨著美聯儲加息臨近，企業成本隨之增加，就很難再控盤，隨即會出現大面積虧損，嘉能可盤子太大，而且在有色中占有主導地位，所以，存量大，轉身很難。另外，中國經濟疲軟令銅需求量大幅下滑，業內人士預計，考慮到市場需求不佳，國內供應增加及銅融資需求減少，明年中國銅進口裝運量預計會萎縮10%，這意味著中國精煉銅進口正在遭遇史無前例的放緩。

“今年與銅相關的加工企業的日子不好過，先扛過今年冬天再說吧，現在只要是開工就會出現虧損。所以，計劃在元旦過后開始休假，一些加工企業甚至提前一個月放假，生產線將停產或檢修，放假期間只保留銷售部門的人員。”江蘇某大型銅棒加工廠廠長陳紅經理接受記者采訪時表示。

對此，從銅市本身來看，市場的壓力也不小。車紅云認為，一是雖然近期銅礦減產停產的消息很多，但銅礦加工費卻上升至105-110美元/噸，而且2016年的加工費有可能維持甚至高于2015年的107美元/噸，供應難以收縮仍是市場的壓力。二是國內現貨市場供應寬松，現貨難現升水，消費行業表現為訂單不足，需求疲軟，這是導致加工企業提前放假的原因。

對于銅價的后期走勢，吳玉新表示，美聯儲的貨幣政策是影響銅價的重要因素，正是12月美聯儲加息預期的增加觸發了此次下跌，靴子未落地之前，銅價還將承壓，但在熊市下難言見底，12月底以及春節仍可能是銅價下行的時間點。

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