【12月加息“板上釘釘” 大宗商品或開啟新一輪暴跌】美國聯(lián)邦基金利率期貨價(jià)格暗示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲12月加息為68%。迄今為止，美元指數(shù)年內(nèi)已上漲逾10%，因市場情緒隨美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲官員有關(guān)加息評論而急劇提升。

美國聯(lián)邦基金利率期貨價(jià)格暗示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲12月加息為68%。迄今為止，美元指數(shù)年內(nèi)已上漲逾10%，因市場情緒隨美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲官員有關(guān)加息評論而急劇提升。據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(11月20日)公布的數(shù)據(jù)顯示，投資者增持美元多頭押注，凈多倉升至8個(gè)月最高位。

如果美聯(lián)儲12月加息進(jìn)而導(dǎo)致美元進(jìn)一步走強(qiáng)的話，大宗商品價(jià)格可能會遭遇另一波猛跌。

路透社指出，一方面，很多產(chǎn)出來自智利、俄羅斯等非美元國家，美元走高意味著以本幣(比索、盧布)計(jì)價(jià)的收入會大幅增加，同時(shí)以本幣計(jì)價(jià)的薪資實(shí)際上降低了，從而幫助非美生產(chǎn)商更好地應(yīng)對商品價(jià)格的下跌。

另一個(gè)原因在于新興市場經(jīng)濟(jì)增速的放緩，它們有著沉重的美元債務(wù)，并且需要在未來2-3年里進(jìn)行再融資。更高的美元債務(wù)成本或意味著新興市場經(jīng)濟(jì)增速會放緩，而新興市場本身是近年來大宗商品需求增長的主要來源之一。

三井住友(Sumitomo Mitsui)資產(chǎn)管理的資深分析師Masahiro Ichikawa表示，許多亞洲和新興市場經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)仍不是那么好；原材料需求依然非常疲弱。

大宗商品最大消費(fèi)國中國經(jīng)濟(jì)脫離重工業(yè)向消費(fèi)驅(qū)動型轉(zhuǎn)變，定下了大宗商品價(jià)格進(jìn)一步走低的基調(diào)。高盛在近期的報(bào)告中指出，明年大宗商品會持續(xù)跌價(jià)，但不同商品的需求會有不同。對處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的中國來說，資本支出型大宗商品需求的減幅會遠(yuǎn)超營運(yùn)支出型大宗商品需求。

這意味著大宗商品過剩產(chǎn)能的出清將是一場曠日持久的戰(zhàn)爭。招致了如今大宗商品普遍的產(chǎn)能過剩的正是曾經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)格。路透社評論稱，鑒于大宗商品產(chǎn)能的創(chuàng)造通常需要3-5年，商品價(jià)格高峰時(shí)期的投入如今已經(jīng)開始產(chǎn)出，或者即將在未來1-2年里產(chǎn)出，盡管商品價(jià)格的走低已經(jīng)導(dǎo)致部分大宗商品巨頭開始減產(chǎn)。

美聯(lián)儲12月加息之日 全球大宗商品恐再遭血洗

美聯(lián)儲(FED)周三(11月18日)發(fā)布的10月會議記錄顯示，支持12月升息的決策者占多數(shù)，但也對美國經(jīng)濟(jì)長期前景可能有永久性轉(zhuǎn)弱的跡象展開了爭論。

會議紀(jì)要公布后，利率期貨價(jià)格顯示市場認(rèn)為美聯(lián)儲12月加息的概率已由周二的64%上升至72%。如果美聯(lián)儲一如外界普遍預(yù)期12月份加息，進(jìn)而推動美元進(jìn)一步上行，那么大宗商品市場應(yīng)會再度遭遇價(jià)格沖擊。

原因之一是生產(chǎn)。在本幣非美元的智利、俄羅斯等商品生產(chǎn)大國，美元上漲意味著以智利比索和俄羅斯盧布計(jì)算的收入會增加，同時(shí)還意味著以本幣支付的薪資成本會下降，這將使非美國的商品生產(chǎn)企業(yè)能夠應(yīng)付價(jià)格下跌的影響。

原因之二在于新興市場增長放緩?；鸾?jīng)理認(rèn)為，新興市場大量債務(wù)以美元計(jì)算，并且未來兩三年需要展期。借款成本增加或意味著新興市場經(jīng)濟(jì)趨緩，而這些經(jīng)濟(jì)體是近年大宗商品需求的一大來源。

商品消費(fèi)大國中國采取諸多方案，欲使經(jīng)濟(jì)從依靠重工業(yè)轉(zhuǎn)型為通過消費(fèi)拉動，未來勢必會出現(xiàn)一個(gè)大宗商品價(jià)格下降的時(shí)期。

London & Capital Investment的Ashok Shah表示，“全球經(jīng)濟(jì)、特別是新興市場經(jīng)濟(jì)增長疲軟，意味著已建和在建的所有過剩產(chǎn)能在很長一段時(shí)期內(nèi)都難以消化。”

這些過剩產(chǎn)能是由價(jià)格此前創(chuàng)紀(jì)錄高位所導(dǎo)致的。期銅在2011年2月曾升破每噸10000美元，現(xiàn)在則已跌去一大半，接近4700美元；布倫特原油期貨現(xiàn)報(bào)每桶約40美元，2008年7月則逼近150美元。

分析師認(rèn)為，生產(chǎn)商增加產(chǎn)能需要三到五年時(shí)間。其中一些產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，另外一些則將在未來一年左右投產(chǎn)。另一方面，價(jià)格下跌迫使部分礦商減產(chǎn)，但許多礦商能夠通過削減成本來維持利潤率，得以在供應(yīng)過剩的市場中維持產(chǎn)量不變。

在一份對全球(不包括中國)約40%銅礦產(chǎn)量所公開報(bào)告的生產(chǎn)商成本的分析報(bào)告中，摩根大通(J.P. Morgan)發(fā)現(xiàn)成本最高的生產(chǎn)商今年成本下降了14%。該行還預(yù)計(jì)明年銅生產(chǎn)成本還將下降5%，至每噸4,000美元左右，從而鞏固了其看空期銅的觀點(diǎn)。

商品生產(chǎn)成本下降的一個(gè)主要原因在于美元兌多種貨幣升值，例如智利披索兌美元自2013年5月以來跌了大約40%，俄羅斯盧布兌美元也腰斬。

瑞士寶盛集團(tuán)旗下大宗商品研究主管Norbert Ruecker稱，“俄羅斯油企表現(xiàn)得很好，因?yàn)楸R布貶值有助于抵消美元營收下滑的影響。這最終歸結(jié)于美元和大宗商品相關(guān)貨幣之間的關(guān)系。”

大宗商品新聞關(guān)注>>>

加息預(yù)期升溫 大宗商品遭遇黑色星期一

BDI再現(xiàn)斷崖式跳水 19個(gè)交易日下挫35%

哈佛教授：大宗商品市場價(jià)格只能寄希望于中國身上　

美聯(lián)儲加息>>>

美聯(lián)儲的美元指標(biāo)暗藏重大秘密

FOMC副主席稱美聯(lián)儲將很快為加息做好準(zhǔn)備

威廉姆斯：美聯(lián)儲12月或有強(qiáng)有力的理由升息

美聯(lián)儲卡普蘭：回歸正常利率途徑將是漸進(jìn)的

美聯(lián)儲正在與華爾街玩弄一場高危的末日游戲