【朗迪集團億元現金去向不明】隨著IPO重啟，作為證監會預先披露更新名單中的企業，朗迪集團上會可期，然而該公司似乎為此并沒有做好準備，因為記者在翻閱其招股說明書時發現，招股書中仍有許多問題亟待解決。

浙江朗迪集團股份有限公司(以下簡稱“朗迪集團”)于今年6月在證監會網站公布了新版招股說明書，擬在上交所上市發行不超過2368萬股，發行后總股本9472萬股，保薦機構為中國中投證券有限責任公司。

隨著IPO重啟，作為證監會預先披露更新名單中的企業，朗迪集團上會可期，然而該公司似乎為此并沒有做好準備，因為《紅周刊》記者在翻閱其招股說明書時發現，招股書中仍有許多問題亟待解決。

上億元現金支出去向不明

塑料風葉和金屬風葉、風機是朗迪集團兩類主要產品，其生產塑料風葉所需要的原材料主要為AS樹脂、玻纖，生產金屬風葉、風機所需原材料則主要為鍍鋅板。報告期內，該公司向前五大供應商采購的金額分別為17832.11萬元、19337.49萬元、24017.78萬元，占其全部采購金額的比例為59.02%、50.66%、48.69%，通過對其數據核算，《紅周刊》記者發現該公司采購所支付的現金要遠高于實際的采購總額，這是怎么回事呢？

通過朗迪集團向前五名供應商采購的金額及其占采購總額的比例，我們可以核算出該公司2012年至2014年的采購總額分別為3.02億元、3.82億元和4.93億元，然而該公司財務報表卻顯示，報告期內反映采購相關現金支出情況的“購買商品、接受勞務支付的現金”一項卻分別高達3.89億元、4.54億元和6.21億元，均超出記者核算的采購總額，差值分別達到0.87億、72億和1.28億元。當然，如果考慮到購買商品、接受勞務支付的現金除了包含現金采購所支付的金額，其本身還包括采購所繳納的增值稅金額和預付款項，另外，采購原材料也并非全部為現款采購，還可能有賒購的情況存在后，則實際差值將會有一定幅度的減少。

以2014年情況來看，如公司采購過程中按17%增值稅率核算，則朗迪集團含稅采購總額應該為5.77億元，這與記者核算出的該公司購買商品、接受勞務支付的現金金額6.21億元相比(預付賬款則相較上年度減少了40余萬，基本可以忽略不計)，其為采購支出的現金比含稅采購總額實際上要高出約0.44億元。

出現這種情況惟一合理的解釋應該是，本年度有很大一部分現金支出用于支付應付賬款和應付票據了，然而，若事實真是如此，則也必然會導致其應付賬款和應付票據相較上一年度的減少才對，但從公司提供的財務數據來看，2014年應付票據相比上一年度不但沒有減少，還增加了80多萬，應付賬款同樣也增加了1100多萬。照此邏輯，朗迪集團含稅采購總額竟然要比其實際支出的現金金額少了5600多萬元。那么這5600多萬元的現金支出又去哪里了呢？

同樣的邏輯用來推算2013年情況，也可看到加上增值稅部分，其含稅采購總額約為4.47億元，相比反映其現金支出情況的購買商品、接受勞務支付的現金金額的4.54億元(預付賬款較上一年度增長了十余萬元，可忽略不計)，該年度為采購支出的現金比含稅采購總額高出約0.07億元。按照正常邏輯，應付賬款和應付票據應該相較上一年有數百萬元的減少才對，但實際上，依照該公司提供的財務數據來看，該年度應付票據比2012年反而增加了近1100萬元，應付賬款則比2012年增加了3400多萬元，兩項合計則其含稅采購總額竟然比其實際現金支出金額少了近5300萬元。

連續兩年，總計上億元的采購支出，沒有形成實際的采購，如此巨額的現金竟然去向不明，這到底是其現金流量表數據有問題，還是其實際的采購金額有問題呢？

調低應收賬款計提比例提升業績

從朗迪集團提供的財務數據來看，報告期內應收賬款金額分別為0.95億元、1.41億元和1.44億元，其中2013年和2014年同比增幅分別為48.42%和2.13%，增速十分明顯。其中，2013年的增長速度明顯驚人。

應收賬款風險一般可以通過應收賬款計提比例來加以控制，然而如果計提比例過高，則會增加企業資產減值損失，從而影響到企業的利潤，讓企業業績看起來不那么漂亮，反之，為粉飾業績，很多企業也會選擇降低應收賬款計提比例方式來提升業績，但在無形中卻增加了應收賬款回收的風險，朗迪集團就是選擇降低應收賬款計提比例的方式來提升業績的。

在報告期內，朗迪集團1年以內的應收賬款計提比例為2%，而同樣為白色家電企業提供配件的聚隆傳動，其1年以內的應收賬款計提比例為5%，同樣，另外兩家同行業公司雙星新材和永利帶業的計提比例也為5%；除1年以內的，在1~2年的應收賬款計提比例安排上，朗迪集團也僅只有2%，而聚隆傳動等3家同行業公司則均為20%；同樣，在3年以上的應收賬款計提上，聚隆傳動等3家公司采取全部全額計提的方式，而朗迪集團卻只按照20%的比例予以計提。雖然在招股說明書中，朗迪集團精挑細選了應收賬款計提同樣激進的順威股份來作為參考對象，但即便是順威股份，其3年以上的應收賬款也同樣是按100%進行計提的。

從朗迪集團的應收賬款賬齡情況來看，報告期內其應收賬款99%以上均在1年以內，如按照其2%的比例，計提的1年以內的應收賬款金額分別為192.76萬元、284.8萬元和291.15萬元，而如果按照同行業5%的標準計提，則需分別計提金額481.90萬元、712.01萬元和727.88萬元。而僅此一項，朗迪集團少提的金額就分別高達289.14萬元、427.21萬元和436.73萬元，這其中還不包含1年以上少計提的應收賬款金額和少計提的其它應收賬款金額(表3中4家企業的其它應收賬款計提比例與應收賬款計提比例均相同)，這些少計提的部分都直接計入了凈利潤，但這在提升企業利潤的同時，也給企業上市后業績變臉的可能留下了后門。

“依賴癥”叢生

除上述問題外，朗迪集團在經營上還存在很多不利的一面，如其依賴單一種類產品、依賴大客戶、依賴稅收優惠和政府補助等，這些均會對其經營產生著嚴重的影響。

朗迪集團的產品主要可以分為兩大類，一類是塑料類風葉產品，包括貫流風葉、軸流風葉、離心風葉，另一大類為金屬類風葉(含風機產品)。其中塑料類風葉產品為其傳統產品，是家用空調的重要零配件，而該公司大部分的主營業務收入均來自此類產品，從2012年至2014年，此類產品每期合計收入占主營收入比重分別為 85.74%、85.89%和86.77%。而金屬類風葉(含風機產品)每期的合計收入占主營業務收入的比重分別僅為13.84%、13.35%和12.52%。從此比例來看，公司存在依賴單一種類產品的風險，經營業績好壞嚴重受制于下游行業冷暖，一旦相關公司進行技術更新，不再需要塑料類風葉產品，則會對其經營造成重大影響。

另外，依據招股說明書提供的數據來看，2012年度至2014年度，朗迪集團向前五大客戶的合計銷售金額分別為4.24億元、5.20億元和6.24億元，占當期銷售總額的比例分別高達 78.42%、80.53%和79.38%，這么高的比例足見公司經營存在依賴前五大客戶的情況。而尤為突要的是，向第一大客戶的銷售金額在報告期內更是分別占到銷售總額的43.94%、46.31%和42.75%，足見其對第一大客戶存在較為嚴重的依賴性。隨著市場的發展和變化，一旦采購方選擇調整產品經營戰略而對其減少采購，或因成本因素而壓低采購價格時，則將會對公司經營產生重要影響。

如果說產品種類單一和客戶過于集中的主要風險在于會對其經營產生重大影響，那么稅收優惠和政府補助則更多會對其業績產生影響。

資料顯示，自2008年以來，公司連續幾次獲得有效期三年的高新技術企業認定，而根據《企業所得稅法》第二十八條國家需要重點扶持的高新技術企業減按15%的稅率征收企業所得稅的規定，報告期內，因高新技術企業享受按15%的稅率繳納企業所得稅規定，朗迪集團在2012年至2014年獲得稅收優惠金額分別為179.59萬元、156.16萬元和187.91萬元。而除此之外，在這3年中，該公司還以各種理由獲得了金額不菲的政府補助金，補助金金額分別高達721.90萬元、868.91萬元和1011.65萬元。且不管是稅收優惠還是政府補助，這些都會成為其凈利潤的重要組成部分。統計數據顯示，報告期內政府補助和稅收優惠兩項合計占凈利潤的比分別高達22.06%、18.79%和17.66%。

然而，我們都知道稅收優惠和政府補助更像是企業的“興奮劑”，短期內能讓企業變得更強壯有力，業績驕人，而長期來看，企業一旦對此形成依賴，失去創新的動力，等到失去稅收優惠和政府補助的時候，則后果可想而知。■