持續(xù)了數(shù)個(gè)回合的美聯(lián)儲(chǔ)加息拉鋸戰(zhàn)似乎已接近尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)公布的10月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，支持12月加息的決策者占多數(shù)。

持續(xù)了數(shù)個(gè)回合的美聯(lián)儲(chǔ)加息拉鋸戰(zhàn)似乎已接近尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)公布的10月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，支持12月加息的決策者占多數(shù)。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息問(wèn)題暫時(shí)“落定”，但就在11月，市場(chǎng)又爆出歐央行可能在12月降息的消息，與美聯(lián)儲(chǔ)加息消息兩廂疊加之下，令市場(chǎng)不由得為看起來(lái)沒(méi)有“主動(dòng)權(quán)”的新興經(jīng)濟(jì)體頗感擔(dān)憂。

新興經(jīng)濟(jì)體承壓

美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨最新數(shù)據(jù)顯示的12月加息概率為66%。倘若12月加息成真，就意味著美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)長(zhǎng)期寬松后的首次加息。這加大了市場(chǎng)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)?dǎo)致大量資金從新興市場(chǎng)撤離，流向其他回報(bào)更高而風(fēng)險(xiǎn)更小的地方。

中國(guó)社科院亞太與全球戰(zhàn)略研究院助理研究員李天國(guó)指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)新興市場(chǎng)的影響將是多方面的。美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)加快國(guó)際資本從新興經(jīng)濟(jì)體流出，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的匯率出現(xiàn)貶值或出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。“美聯(lián)儲(chǔ)加息還會(huì)進(jìn)一步造成新興經(jīng)濟(jì)體通貨緊縮，拉低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，并對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)形成較大沖擊。這些沖擊表現(xiàn)為投資成本上升、股市出現(xiàn)波動(dòng)、房地產(chǎn)價(jià)格下跌等。”李天國(guó)說(shuō)。

毋庸置疑的是，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上升會(huì)帶動(dòng)資金回流美國(guó)，尤其是利差較大的新興經(jīng)濟(jì)體回流壓力相對(duì)較大。而一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，資本外流給新興市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)的沖擊也是顯而易見(jiàn)的。

值得注意的是，有分析師指出，新興經(jīng)濟(jì)體危機(jī)爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)不是美國(guó)加息的初期，往往是加息的末期甚至更滯后。資料顯示，拉美債務(wù)危機(jī)和阿根廷危機(jī)分別爆發(fā)在美聯(lián)儲(chǔ)上一輪開(kāi)始加息后的第5年和第2年。

相較之下，雖然歐洲也是世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上的重要力量，但是相比于美聯(lián)儲(chǔ)降息的決定，歐洲央行的貨幣政策決議對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響卻遠(yuǎn)弱于國(guó)際貨幣美元帶來(lái)的沖擊，其的波及范圍更多集中于歐元區(qū)內(nèi)，并體現(xiàn)在對(duì)歐雙邊貿(mào)易上。

并非全是“壞消息”

不過(guò)，雖然美聯(lián)儲(chǔ)決議會(huì)令新興經(jīng)濟(jì)體承壓，但對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言，市場(chǎng)上并非全是“壞消息”。

李天國(guó)指出，國(guó)際原材料、石油等大宗商品的價(jià)格也是影響新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要變量之一。當(dāng)然，這些商品價(jià)格對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響并非是單一的。當(dāng)前國(guó)際石油價(jià)格持續(xù)走低，對(duì)一些石油出口國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大負(fù)面影響，然而對(duì)石油進(jìn)口國(guó)來(lái)講可能是加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的較大機(jī)遇。因此，國(guó)際石油價(jià)格的變化對(duì)不同國(guó)家產(chǎn)生的影響不同。“新興經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前最需要做的就是，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境采取結(jié)構(gòu)性改革，改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，調(diào)整出口商品結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，不斷挖掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。”李天國(guó)說(shuō)。

具體到中國(guó)的反應(yīng)，花旗銀行新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主管戴維·盧賓指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息或許會(huì)加速中國(guó)資本的流出，這可能會(huì)帶來(lái)其他的風(fēng)險(xiǎn)。

過(guò)去6年間外國(guó)銀行向中國(guó)發(fā)放的貸款大幅增加，這些銀行的融資成本受到美聯(lián)儲(chǔ)短期利率的影響。隨著利率上升，中國(guó)借款者的這一資金來(lái)源可能會(huì)被切斷。

但更多人對(duì)此沒(méi)有表現(xiàn)出焦慮。美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)二號(hào)人物、副主席費(fèi)舍爾11月19日發(fā)表講話時(shí)表示，在一個(gè)更加結(jié)構(gòu)化的水平上，三項(xiàng)近期重要經(jīng)濟(jì)事件發(fā)展的重要性很難評(píng)估，包括亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的設(shè)立、人民幣可能被納入特別提款權(quán)，以及跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定(TPP)。這些或許表明，世界經(jīng)濟(jì)重心仍繼續(xù)向亞洲，尤其是向中國(guó)，或者向中國(guó)和印度偏移。

費(fèi)舍爾認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一段時(shí)間內(nèi)的增長(zhǎng)速度可能會(huì)持續(xù)快于世界上其他國(guó)家，從而占全球產(chǎn)出的份額會(huì)越來(lái)越大，在全球經(jīng)濟(jì)中的重要性很可能會(huì)增強(qiáng)。未來(lái)，中國(guó)或?qū)⒃趪?guó)際經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)中發(fā)揮更具有決定性的作用。“雖然國(guó)內(nèi)對(duì)當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)還感到擔(dān)憂，但和其他很多國(guó)家相比，中國(guó)的情況并不差。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，盡管面臨經(jīng)濟(jì)增速減緩，但未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)的確定性依然比較大，同時(shí)中國(guó)決策者對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心也讓世界投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)更加放心。

另外，需要注意的是，歐央行可能出臺(tái)的降息決議會(huì)對(duì)人民幣對(duì)歐元匯率產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到雙邊貿(mào)易以及中國(guó)制造產(chǎn)品在歐洲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。