滬指V型反轉(zhuǎn)收復(fù)3600點次新股行情火爆

時間：2015-11-24 15:10:05 來源：

【滬指V型反轉(zhuǎn)收復(fù)3600點次新股行情火爆】滬指早盤低開低走，一度跌超1%，最低見3563點。午盤，券商股拉升，題材股回暖，滬指跌幅收窄。尾盤，次新股大爆發(fā)，再現(xiàn)漲停潮，滬指一舉翻紅，實現(xiàn)V型反彈。

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滬指早盤低開低走，一度跌超1%，最低見3563點。午盤，券商股拉升，題材股回暖，滬指跌幅收窄。尾盤，次新股大爆發(fā)，再現(xiàn)漲停潮，滬指一舉翻紅，實現(xiàn)V型反彈。

截至收盤，滬指漲0.16%，漲5.79點，報3616.11點；深成指漲0.86%，漲108.16點，報12694.86點；創(chuàng)業(yè)板漲1.64%，漲45.47點，報2816.05點。

【券商策略】

券商策略周報：市場有“韌性” 但無法“任性”

市場有“韌性” 但無法“任性”

申萬宏源

巴黎暴恐襲擊，全球應(yīng)對“井井有條”，中國表態(tài)彰顯大國智慧。必須承認(rèn)，巴黎暴恐襲擊之后全球資本市場的強勢表現(xiàn)超出我們的預(yù)期。上周無論歐元還是人民幣表現(xiàn)都正常而平靜，全球股市紛紛效仿率先開市的中日韓股市低開高走，井井有條。事后來看，歐洲政府面對危機的高效應(yīng)對，以及全球“錢多+資產(chǎn)荒”的大背景，都是權(quán)益市場風(fēng)險偏好未受明顯沖擊的主要原因。盡管此事的長期影響依然撲朔迷離，但短期只要不朝著“不可收拾”的方向發(fā)酵，就難以成為A股市場的主要矛盾。令人欣喜的是，習(xí)近平主席在2015年G20峰會上宣布將2016年杭州G20的主題確定為“構(gòu)建創(chuàng)新、活動、聯(lián)動、包容的世界經(jīng)濟”，為徘徊中的世界指明了正確方向，彰顯了大國智慧，體現(xiàn)了中國人的戰(zhàn)略自信。

現(xiàn)階段市場向下風(fēng)險僅剩資金供給不濟，市場也許沒法“任性”，但絕對有“韌性”。短期市場最大的利空就是增量博弈尚未全面開啟，市場也許沒法“任性”，而存量倉位已處于高位。根據(jù)基金倉位測算結(jié)果，截至11月13日股票型公募基金倉位已高達(dá)88.79%，平衡性倉位80.62%，公募倉位已進入歷史中高區(qū)域。而本周IPO重啟臨近，新規(guī)落地之前凍結(jié)資金規(guī)模仍是萬億級別，短期資金將呈現(xiàn)供需階段性的不匹配，引發(fā)一定的調(diào)整也是正常現(xiàn)象。

但同時前期擔(dān)憂的風(fēng)險事件近期出現(xiàn)了預(yù)期層面的緩和：人民幣匯率擔(dān)憂減弱：上周四凌晨美聯(lián)儲會議強化了加息預(yù)期，但隔夜美股繼續(xù)大漲，大宗商品也未出現(xiàn)明顯波動，反映出市場對于美國加息預(yù)期已較為充分。因此，即使11月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲加息兌現(xiàn)，我們也要多一份淡定。更何況我們還有人民幣納入SDR作為對沖，以及雄厚的外匯儲備作為后盾。信用風(fēng)險尚不構(gòu)成主要矛盾：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)持續(xù)降杠桿，政府持續(xù)加杠桿，在中期政府信用依然無憂背景下，信用風(fēng)險爆發(fā)的概率基本可控，短期尚找不到明確的下行風(fēng)險。而我們發(fā)現(xiàn)在日本利率持續(xù)下行過程中，日本財產(chǎn)險對于股票的配置比例從1990年的18%上升到2014年的28%。中國的資產(chǎn)配置機構(gòu)面對“資產(chǎn)荒”提高風(fēng)險偏好，加配權(quán)益類資產(chǎn)的情況也正在或即將發(fā)生，所以市場的韌性會超過大部分投資者的想象，下行空間同樣有限。

你方唱罷我登場，短期主題快速輪動，提示投資者注意地產(chǎn)等大票近期可能出現(xiàn)超額收益的追趕情況。短期市場主線重回新經(jīng)濟，主題快速輪動，你方唱罷我登場。除了風(fēng)頭正勁的IP和VR，高景氣的“文教體衛(wèi)”仍是配置的重點方向。推薦教育板塊，我們認(rèn)為教育板塊具有深刻變革的產(chǎn)業(yè)機會，催化劑將接踵而至。包括《教育法》在內(nèi)一攬子法案有望在人大二審?fù)ㄟ^并公布，取消高等教育非營利性；根據(jù)發(fā)改委的今年計劃，《關(guān)于鼓勵社會力量興辦教育的若干意見》也有望出臺，非義務(wù)教育尤其是高等教育是重中之重；教改箭在弦上，高校資產(chǎn)證券化和校產(chǎn)剝離是大勢所趨。此外，直接受益于新三板轉(zhuǎn)板試點和金融改革推進的創(chuàng)投概念，以及進程可能加速的山東、福建和深圳等地方國企改革同樣需要重點關(guān)注。同時我們也提示投資者注意地產(chǎn)等大票近期可能出現(xiàn)超額收益的追趕情況。

國泰君安

“春季大切換”跡象初現(xiàn)

短期市場正在出現(xiàn)預(yù)期單邊化特征。近期在路演和交流中發(fā)現(xiàn)，市場對成長和轉(zhuǎn)型股票的預(yù)期正在逐步恢復(fù)到前期最樂觀的狀態(tài)，與上半年相比，目前的市場趨勢仍然非常強勁。一個重要的原因是，當(dāng)下市場的杠桿率在大幅下降，這一特點使市場趨勢和結(jié)構(gòu)行情具備更長時間的持續(xù)性。但從風(fēng)格上看，市場單邊特征在加強，熱點輪動也在明顯加快。歷史經(jīng)驗顯示，市場預(yù)期單邊化往往意味著機構(gòu)持倉和預(yù)期的集中化。

社會風(fēng)險偏好已經(jīng)降到冰點，增量資金入市的前提條件正在形成。四大行新增信貸數(shù)據(jù)凈減少656億元，是有公布記錄以來第一次負(fù)增長，而近期對“資產(chǎn)荒”的討論體現(xiàn)了社會風(fēng)險偏好趨勢性下降特征。信貸周期不再擴張可能會影響增長預(yù)期，估計12月初的中央經(jīng)濟工作會議會提出具體的穩(wěn)增長路線，或使風(fēng)險偏好面臨新的向上拐點。我們對明年增長和改革前景都持正面和積極預(yù)期，從而推動社會資金再次回流股市，從而出現(xiàn)“春季大切換”。

此外，目前市場對注冊制的討論升溫，我們認(rèn)為注冊制是改革朝積極方向推進的信號，將幫助提升市場風(fēng)險偏好。代表新經(jīng)濟與新模式、契合結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的公司不斷納入主流市場，將給資本市場注入新的活力，更為充分地發(fā)揮資本市場支持實體經(jīng)濟發(fā)展的功能。

湘財證券

仍以區(qū)間震蕩為主

基本面看，各項宏觀經(jīng)濟指標(biāo)尚未有明顯好轉(zhuǎn)，但中央對供給側(cè)改革的轉(zhuǎn)變將給市場帶來長期深遠(yuǎn)影響。同時，人民幣加入SDR的預(yù)期不斷加強，10月份外匯占款的增加也好于市場預(yù)期；上周四央行下調(diào)分支行SLF利率，建立利率走廊機制，利率市場化更進一步；發(fā)行注冊制的推進引起市場關(guān)注，而海外方面的影響因素主要是12月份美國的加息預(yù)期。

資金面看，目前兩市融資余額突破1.2萬億大關(guān)，連續(xù)13日升高，向市場傳遞了積極信號。

技術(shù)面看，創(chuàng)業(yè)板已站上200日均線，均線系統(tǒng)呈多頭排列，顯示牛市特征；滬深兩市目前呈三角形強勢整理態(tài)勢，向半年線沖刺。根據(jù)對動量和反轉(zhuǎn)組合的追蹤，反轉(zhuǎn)組合近一個月以來一直超越基準(zhǔn)指數(shù)，動量還處于基準(zhǔn)指數(shù)之下，預(yù)示著市場目前整體處于從熊市向牛市轉(zhuǎn)化后期，后期走牛概率明顯增強。

情緒方面，上周成交量有所下降，這是由于前期漲幅較大，技術(shù)上有調(diào)整需求，而注冊制和美國加息的不確定因素也限制了市場的交易情緒。

行情展望，預(yù)計本周市場仍將以區(qū)間震蕩為主，上證指數(shù)的波動區(qū)間為3600-3750點，代表新經(jīng)濟的中小板與創(chuàng)業(yè)板仍然是市場關(guān)注的焦點。

東北證券

需要審慎的因素增多

展望后市，短期偏于審慎的因素在增多，操作上仍應(yīng)以防守策略為主。

首先，近期市場仍運行在11月5-9日放量上攻形成的3450-3670點的上軌區(qū)域，走勢較為膠著，但成交金額難以有效放大。因此，技術(shù)上看，市場回踩月線要求比繼續(xù)上攻的動能更大些。

其次，從市場內(nèi)在背離的結(jié)構(gòu)看，上周五中證500 與上證50的成交額占比超過4倍。雖然該比值在指引風(fēng)格波動上近期存在一定的鈍化，但仍然預(yù)示著短期市場風(fēng)格存在劇烈波動風(fēng)險。

其三，新股發(fā)行申購即將落地、新三板轉(zhuǎn)板和注冊制的加快推進等都將對市場形成一定的壓力。

總體來看，市場積極方面在于人民幣大概率加入SDR以及匯率保持相對平穩(wěn)的預(yù)期，但是短期市場需要審慎的因素似乎更多些。除了技術(shù)面、市場結(jié)構(gòu)面外，美聯(lián)儲加息對新興市場的沖擊，新股發(fā)行、注冊制等均對供求關(guān)系產(chǎn)生不利影響。在存量資金為主的博弈氛圍下，短期市場上行壓力較大，進行修正的要求更為強烈。因此，對短期市場應(yīng)偏于審慎，操作上以防御為主。市場熱點將主要集中在如體育、農(nóng)業(yè)、創(chuàng)投新三板等主題。此外，供給端收縮相關(guān)的如鋅等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股短期存在一定的脈沖機會。

興業(yè)證券：

經(jīng)歷了過去近兩周的強勢震蕩后，市場部分消化了三季度成交密集區(qū)及深秋行情獲利盤壓力，本周市場有望繼續(xù)向上，但將更多地呈現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性特征。

國金證券：

考慮到當(dāng)前貨幣政策依舊寬松，匯率政策相對穩(wěn)定，且近期宏觀經(jīng)濟在弱勢中出現(xiàn)了邊際改善跡象等因素，傾向于市場將繼續(xù)演繹寒冬不“寒”，仍可看高一線。

海通證券：

短期而言，央行下調(diào)SLF利率流動性維持寬松格局，市場向上趨勢未變，可以保持高倉位。建議持有成長股和券商板塊，主題方面可關(guān)注環(huán)保、體育。

招商證券：

本周市場可能出現(xiàn)比上周力度更大的回探，建議趨勢投資者緊盯盤面變化謹(jǐn)慎操作，短期關(guān)注體育、環(huán)保、智能制造等有催化劑的主題。

西部證券：

適當(dāng)?shù)恼滩粌H有利于消化籌碼密集區(qū)浮籌，也是為后市繼續(xù)沖擊半年線壓力不斷蓄勢的必要過程。可逢低逐步布局化工、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等有補漲要求品種。

國海證券：

目前宏觀環(huán)境較為穩(wěn)定，但缺少中期上漲邏輯的推動，所以市場還需要震蕩尋找方向。配置方面，可以關(guān)注涉及供給側(cè)改革的行業(yè)，以及涉及消費升級的行業(yè)。