一旦歐元匯率短線上揚迫使部分做空者放棄押注，那么歐元很容易出現反彈。

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近幾周來歐元兌美元大幅下跌，主要原因是投資者預計歐洲央行和美聯儲的利率政策將出現分化。

但這種貨幣政策的分化是否意味著歐元兌美元將跌至平價，投資者看法分歧。周一歐元報1.06美元左右。

投資者在最近幾周加碼做空歐元。然而，一旦歐元匯率短線上揚迫使部分做空者放棄押注，那么歐元很容易出現反彈。不過歐元空頭頭寸的總體規模仍低于今年早些時候觸及的水平。

幾個因素或許會限制歐元的下行空間。首先，歐洲出口商的強勁表現意味著對歐元存在持續的需求。再者，投資者已經消化了歐洲央行和美聯儲的貨幣政策將出現很大程度分化的因素。而且歷史經驗表明，美國加息和歐洲降息并不一定意味著美元走高、歐元下跌。

這些爭論凸顯出利率預期和外匯匯率之間的關系：從理論上看，利率走高就意味著匯率走強，然而兩者之間的關系通常要比這種教科書式的論斷復雜得多。

匯豐(HSBC)美國外匯策略主管馬厄(Daragh Maher)說，由于歐洲央行在印鈔票，而美聯儲加息在即，市場對歐元兌美元匯率漸漸形成一個共識。

馬厄說，但必須承認的是，市場會在某個時刻完全消化歐洲央行和美聯儲的舉動；匯豐認為市場已經消化了。匯豐預計，歐元不會繼續大幅下跌，到2016年底前將回升至1.20美元左右。

不過，許多投資者還在押注歐元進一步下跌。但是，即使他們也承認，要使歐元繼續下跌，僅憑美聯儲和歐洲央行行動方向相反還是不夠的，大西洋[6.35%資金研報]兩岸利率相背離的速度必須快于當前市場的預期。

當前的期貨價格顯示，投資者預計到2016年底前，美聯儲將三次加息，每次加息幅度0.25個百分點，這一加息速度相對來說較為緩慢。與此同時，正在應對超低通脹的歐洲央行料將小幅下調利率。

管理著4,000億英鎊(合6,077億美元)資產的投資管理公司Insight Investment外匯主管蘭伯特(Paul Lambert)說，市場的預期是，美聯儲在首次加息后很長一段時間內不會再有什么舉動；但更可能的是，美聯儲會采取行動。

蘭伯特認為，美國經濟足夠強勁，可以支撐2016年比市場預期更大的加息。他預計，隨著歐洲央行也推出比投資者當前的預計更大的經濟刺激方案，歐元將在明年3月或更早的時候跌至與美元平價。

美聯儲官員已經指出，12月份可能是金融危機以來美國首次啟動加息的時間點。與此同時，歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)多次暗示，該央行下個月將降息或者是加大購債刺激項目的力度。

如果美聯儲和歐洲央行都按上述說法推進，那么將意味著20多年來第一次出現美國、歐洲利率同月之內背道而馳的景象，也是歐元問世以來的首次。上一次是在1994年5月，即歐元面世的五年前，當時美聯儲上調了利率，德國央行則宣布降息。

然而那時，美元兌德國馬克實際是貶值的。事實上，美聯儲啟動加息時美元反而常常貶值。比如，美聯儲上一輪加息開始于2004年6月，在頭六個月里，歐元兌美元從1.21美元左右升至超過1.35美元，延續了始自2002年的數年漲勢，當時歐元正逐步為國際市場所接納。

考慮到投資者們為加息已經準備了很久，一些分析師預計類似的情景會重演。

其他人士則對于過度引用歷史持謹慎態度。

管理140億美元資產的外匯投資管理機構Millennium Global Investments的聯席投資主管Lisa Scott-Smith表示，不存在兩個完全一樣的周期。

她說，1994年，也就是東西德統一后不到四年，盡管受到利率調整影響，德國的利率和政府債券收益率卻仍高于美國國債收益率，在一定程度上限制了美元的吸引力。

這一次，同樣有多個因素在支撐歐元。

德國強大的出口經濟幫助歐元區實現了持久的經常賬戶盈余，也就是出口多于進口。這意味著在海外銷售商品的歐元區企業需要將利潤兌換成歐元才能帶回本土。根據歐洲央行的最新數據，歐元區9月份經常賬戶盈余攀升至八個月最高點298億歐元(約合317億美元).

在過去兩年的大部分時間里，經常賬戶盈余的影響力被資本賬戶赤字壓倒了。但在3-10月份，隨著貨幣政策背離的受關注程度減弱，經常賬戶盈余對歐元的提振作用又顯現出來。

在這之后，歐元表現出了避險貨幣的傾向。8月份全球股市暴跌時，歐元飆升。蘭伯特指出，股市可能再次出現暴跌，對于他給出的歐元/美元將迅速跌至平價的預期來說，股市暴跌將是主要風險之一。