報告摘要：

混合型基金。本基金投資目標是充分挖掘和利用股票、固定收益證券和現金等大類資產潛在的投資機會，在嚴格控制風險并保證充分流動性的前提下，謀求基金資產的長期穩定增值。

基金經理

任澤松先生：理學碩士，曾任畢馬威華振會計師事務所審計員、北京源樂晟資產管理有限公司行業研究員、中郵創業基金管理有限公司行業研究員、中郵核心成長股票型證券投資基金基金經理助理、中郵戰略新興產業股票型證券投資基金基金經理助理、投資部總經理助理，現任中郵創業基金管理有限公司投資部副總經理兼投研總部任澤松投資工作室總負責人、中郵戰略新興產業股票型證券投資基金基金經理、中郵雙動力混合型證券投資基金基金經理、中郵核心競爭力靈活配置混合型證券投資基金基金經理。

張萌女士：商學、經濟學碩士，曾任中信銀行總行營業部國際業務部主管、日本瑞穗銀行悉尼分行資金部助理、澳大利亞康聯首域全球資產管理公司全球固定收益與信用投資部基金交易經理、中郵創業基金管理有限公司固定收益部負責人，現任中郵創業基金管理有限公司固定收益部總經理兼中郵穩定收益債券型證券投資基金基金經理、中郵定期開放債券型證券投資基金基金經理、中郵雙動力混合型證券投資基金基金經理。

圖1: 基金經理管理過的基金一覽

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

圖2: 基金經理現任基金業績與排名詳情

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

圖3: 現任基金收益率走勢

任澤松現任基金收益率走勢

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

張萌現任基金收益率走勢

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

圖4: 近6月累計收益率與滬深300和上證指數對比

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心

截至2015-09-30，中郵雙動力混合，期末凈資產39.13億元，比上期減少4.24%

圖5:份額規模變動

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心

圖6:基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心

報告期內基金投資策略和運作分析：報告期內，股票市場在8月份再一次經歷了大幅下挫，主板指數和創業板指數分別在8月份創出年內新低，同時個股也都出現了明顯的跌幅。在這個過程中，我們首先對基金產品的倉位進行了嚴格的把握，同時對持倉個股進行了重新梳理，對估值水平較高的個股進行了減持，同時增加了具有較高安全邊際個股的配置比例。

在投資策略方面，我們通過實時調整倉位，降低流動性風險和凈值回撤。我們加強了行業趨勢研究和公司調研，提高了對行業龍頭、長期看好標的配置，降低了估值優勢不強、短期催化不足等標的的倉位。

在行業配置方面，我們認為能夠穿越周期的更多是代表未來經濟發展方向的新興產業，保持了對信息技術、生物醫藥、新材料以及環保等行業進行了重點配置。

(1)宏觀經濟分析

今年前三個季度，經濟持續探底，8月份經濟數據繼續低迷，PMI創下新低，工業生產、投資均低于預期，房地產單月投資首次出現負增長，PPI受大宗重挫15%-20%沖擊跌幅將進一步擴大，出口、工業產業鏈面臨下滑風險，暫時看不到復蘇的跡象。固定資產投資增速再次出現下降，8月份單月投資增速下降0.8個百分點，地產和制造業的拖累是主要原因，目前國內穩增長目標愈發緊迫和必要。

三季度新增信貸較多，向實體投放的信用、社融改善明顯，對經濟支撐力度增強。雖然經濟融資需求還是比較低迷，但央行的貨幣政策立場不變，流動性持續寬松，資金利率水平低位平穩，實體經濟融資條件繼續放松，銀行間的寬流動性正在逐步向實體傳導。

(2)債券市場分析

回顧三季度，收益率曲線呈現了明顯的走平趨勢，整體債市長債表現優異。國債方面，1年短端明顯上行65bp，而5年-10年則分別下行15bp、27bp和36bp；金融債亦呈現類似的情況，不過短端持平，5y以上的長端表現搶眼，都下行40bp的水平。信用債方面，中低等級表現好于高等級，1y端，AAA僅下行15bp，而AA和AA— 下行40bp；3y端各評級普遍下行30-50bp，AA-表現最佳，下行53bp；5y和7y 整體表現不錯，5y普遍下行40-60bp，AA和AA- 分別下行50bp和60bp；7y亦表現類似，AAA和AA、AA+都下行40bp，AA-下行52bp.

(3)基金操作回顧

本報告期內，對于權益市場的劇烈波動，我們權益倉位及時進行了止損，保持了較好的回撤。本報告期內，對于債券倉位，我們依然秉承年初制定的“注重債券票息價值，把握波段交易操作機會”的策略。整體平日操作主要以持有為主，擇機交易，以實現收益最大化。在本報告期內我們繼續采取組合進行啞鈴型配置，短端配置主要兼顧流動性，長端則以信用債和長端利率債為主，，穩加杠桿，主要依靠票息收益和資本利得，獲得了較好的收益。報告期內組合凈值表現穩健，在同類型基金中排名靠前。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望：從整體宏觀經濟看，我們認為實體經濟將會底部企穩，但未來一段時間將會保持較低增速運行。同時由于宏觀經濟增長乏力，積極貨幣政策有望持續，因此市場流動性將繼續寬松。因此在此判斷基礎上，預計接下來市場將震蕩向上，主要以結構機會為主。從投資方向上，主要以人口結構轉變和產業升級為大的布局方向，具體看好大健康產業，信息消費產業以及智能指導產業等。

在資產配置方面，本基金將會隨市場調整節奏逐步提高股票配置，增加產品彈性，分享成長股的估值修復和業績增長。

在行業配置方面，我們看好信息產業、生物醫療、高端制造等板塊，具體比如互聯網金融、軍工信息化、互聯網汽車、生物基因等子行業，會在相關領域保持較高的配置。

展望未來，本基金期望在市場分化過程中發揮“自下而上”精選個股的優勢，配合適時的倉位控制，力爭在為投資者帶來較好的投資回報。

國內基本面來看，四季度經濟數據可能難以出現大的亮點，預計穩增長措施和融資環境支持有望推動基建投資并帶動四季度增長環比反彈。而在淘汰過剩產能和處理“僵尸”企業的路徑明確前，工業企業投資難以恢復增長，且決策層并不愿推出強刺激計劃，預計本輪經濟刺激措施僅能部分抵消而不是逆轉經濟下行壓力。物價方面，剔除食品和能源的CPI走勢并不強，考慮到10月起CPI翹尾因素下降，四季度CPI反彈力度可能有限，不會對債市造成負面影響。

資產方面，利率債經歷了多次降準降息后，長端利率的下行空間打開，低利率時代已經開始資金寬松基調不變，人民幣匯率走勢漸穩，市場依然有降息降準的預期，債市存在繼續走牛基礎資金利率持低位，無論基本面還是資金面對債市都有一定支撐。

信用債方面，我們會優先選擇AAA高等級流動性較好的債券，同時兼顧一些資質較好的中低等級債券，平衡好流動性和票息收益。

圖7:資產配置明細

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心

圖8:行業配置變動

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心

圖9:重倉股

數據來源：東方財富Choice數據、天天基金研究中心

免責聲明：

本報告是天天基金網基于公開信息研究發布，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。市場有風險，投資需謹慎。