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鹿港科技(601599)：與IP作者長期合作開拓藝人經紀業務

與作者達成長期合作關系。摸金符是天下霸唱正在創作的新系列，由新華先鋒授予公司網絡劇版權，計劃拍攝8季，五年內完成。天下霸唱出任總導演與總編劇，執行編劇由小吉祥天擔任，其作品靈魂擺渡是近年來比較出色的網絡劇。演員年底前公布，預計明年春節開拍，10月播出。公司通過這次合作，有望與天下霸唱達成長期合作關系，未來共同開發IP。公司認為把握IP的創造者才是發展的根本動力，通過綁定原著作者及其編劇團隊、簽約知名作家等方式整合作者及IP資源，目前正積極接洽各類作者，包括日本的一些作家。

開拓藝人經紀業務。國內藝人經紀業務較為分散，參考好萊塢、日韓等成熟體系，明星資源集中在少數龍頭企業，比如好萊塢的CAA、WME和UTA三大巨頭掌握了美國80%的明星；韓國的SM娛樂、YG娛樂和JYP娛樂幾乎涵蓋了所有明星。國內市場集中度提升是必然趨勢。公司希望開拓藝人經紀業務，通過鬼吹燈等網絡劇培養自己的藝人，尋找新的利潤增長點。

對比公司如華誼兄弟，擁有全國最大經紀業務，2013年的藝人經紀業務收入1.61億元，其中藝人代理服務1.57億元，企業客戶藝人服務348.39萬元。2013年開始涉足經紀業務的華策影視，在2013與2014年分別實現收入363.53萬元和1503.71萬元。

明年定增完成后，公司將大力發展影視劇。目前天意與世紀長龍兩家公司共儲備了十來個IP，比較看好的有鬼吹燈之摸金符、路從今夜白和非誠勿擾，還有一個與臺灣公司合作的動畫IP熊貓家族。公司將通過綁定作者，成立工作室，培育自己的藝人等方式開拓影視劇市場，由吳毅掌舵，召集團隊，尋找最適合的編導與演員來完成影視劇的拍攝，并且有公司的資金支持，在后期制作和發行方面沒有壓力。

盈利預測。我們預計公司15-17年紡織業務凈利潤分別為4209萬元、4630萬元和5093萬元，影視業務凈利潤分別為0.90億元、1.33億元和1.69億元，共實現凈利潤1.32億元、1.80億元和2.20億元，EPS分別為0.35、0.48和0.58元，對應PE分別為69.58倍、51.03倍和41.67倍。考慮到今年A股紡織制造行業轉型企業較多，62x估值水平偏高，我們使用紡織服裝行業42x估值水平，給予公司16年40xPE，對應市值18.52億，同時基于A股傳媒行業75xPE，給予公司16年70xPE，對應市值93.1億，預計16年總市值111.62億，維持“增持”評級。東吳證券

隆基股份(601012)：單晶市場快速擴容組件戰略穩步推進

隆基股份發布公告，公司成為中民新能投資有限公司及下屬公司2015年第四次光伏組件招標工作第五、六和七標段共300MW 單晶組件中標候選人。

事件評論

單晶優勢逐步顯現，替代多晶加速推進。伴隨技術進步與成本下降等，近年來單晶相對多晶的優勢逐步顯現：1)伴隨金剛線切割、增加投料量、提高拉速等技術引進，單晶硅片生產成本逐步接近多晶硅片水平，組件端單多晶成本則已基本一致；2)隨著多晶硅價格持續下跌，電池在整個電站建設成本中占比逐步下降，而太陽能邊框、支架、人工等其他成本已處于較低水平， 未來成本下降將更多以效率提升的方式變相實現，單晶在這方面具備天然優勢，且未來將越來越明顯。由于弱光效應等，相同W 數單晶相對多晶具有更強的發電能力，在兩者成本接近時，單晶替代優勢將非常明顯，今年以來單晶替代速度明顯加快，尤其是國內，不管是產業鏈生產企業，還是下游終端電站開發商，重點均已向單晶傾斜。以中民投招標為例，單晶在數次招標中均占據較高份額，第四次招標更是全面采用單晶。整體上看，我們判斷目前單晶替代多晶趨勢已成，未來幾年將進入全面爆發期，帶動單晶需求增長。

單晶龍頭地位穩固，積極完善產業鏈布局，打造全球領先的綜合性單晶供應商。隆基股份為全球單晶硅片龍頭企業，受益市場增長，持續高增長確定。目前公司具備單晶硅片產能4GW，年底達到4.5GW，未來伴隨市場擴容， 公司產能將進一步擴張，2017年底有望達10GW。在穩固單晶硅片龍頭地位同時，公司積極推進產品向下游電池、組件領域延伸，打造綜合性的高效太陽能設備供應商。今年公司以樂葉光伏為投資主體，與衢州政府簽訂1GW 高效組件產能投資計劃，與泰州海陵區政府簽訂2GW 高效電池組件產能投資計劃，公司同時與通威太陽能簽訂約400MW 單晶電池產線租賃合同，預計今年底公司單晶組件產能將達到1.5GW，明年達3GW 以上水平，成為全球領先的光伏制造企業。

中標中民投300MW 組件招標，貢獻明年業績增長。在單晶替代多晶的大背景下，公司組件戰略超預期推進，今年以來已累計獲得中民投、特變電工、北控光伏等訂單超800MW，預計全年確認收入超600MW。本次公告，公司再次成本中民投招標300MW 組件中標候選人，依據歷史經驗，后期實際中標基本確定，貢獻公司明年組件出貨與利潤增長。

維持買入評級。預計2015、2016年EPS 分別為0.27、0.44元，對應PE 為51、32倍，維持買入評級。長江證券

盈利預測和投資評級：15~17年EPS 分別為-0.35元、0.77和2.06元，看好明后年肉雞養殖行業的行情，拐點已不遠，我們繼續給予“推薦”評級。國聯證券