軟控股份：繼續(xù)加碼工業(yè)4.0，推薦邏輯初步兌現(xiàn)

類別：公司研究機構：申萬宏源集團股份有限公司研究員：曲偉日期：2015-11-25

投資要點：

公司借助資本市場加碼工業(yè)4.0，發(fā)展打開新思路。公司發(fā)布非公開發(fā)行預案，發(fā)行股票不超過0.89億股，每股發(fā)行價格不低于14.23元，募集資金總額不超過12.69億元。本次非公開發(fā)行將主要用于輪胎裝備智能制造基地、工業(yè)機器人及智能物流系統(tǒng)產業(yè)化基地二期、輪胎智慧工廠研發(fā)中心及智能輪胎應用技術中心。公司本身就具備非常好的軟硬件基礎，技術底蘊深厚，但在此番工業(yè)4.0的浪潮中并沒有完全展現(xiàn)其實力，之前發(fā)展被資本市場認為偏保守，這次募集資金將成為公司做大自動化業(yè)務的有力保障。機器人和物流自動化公司已經(jīng)具備了較強實力，本次募集資金主要作用是擴大產能，進一步把儲備技術產業(yè)化，成為業(yè)績支撐。

輪胎智慧工廠空間巨大，公司具備絕對優(yōu)勢。輪胎智慧工廠研發(fā)中心項目投資總額2.43億元，這將助力公司產業(yè)鏈延伸至下游輪胎工廠的智能化升級，順應趨勢提高公司產品的競爭力。輪胎生產流程長，工作環(huán)境惡劣，自動化改造非常有必要，據(jù)三角輪胎招股說明書，800萬套半鋼胎20億的投資其自動化相關投資有7億，放到全國就是350億空間，軟控在部分環(huán)節(jié)將以絕對優(yōu)勢切入。

RFID項目實現(xiàn)產業(yè)化，輪胎物聯(lián)網(wǎng)開始兌現(xiàn)。智能輪胎應用技術中心項目投資總額1.43億元，這是本次定增項目一大亮點。智能輪胎應用技術中心建成后，可實現(xiàn)生產輪胎用RFID電子標簽1.2億個/年，無線無源TPMS5500套/年、各類智能數(shù)據(jù)終端7000套/年，同時可提供大數(shù)據(jù)服務，依靠公司的技術儲備，發(fā)展輪胎生產的智能化。基于RFID技術的輪胎全流程信息管理系統(tǒng)，通過對輪胎成型、硫化、質檢等工序的信息化改造，在質量管理方面可實現(xiàn)：半成品—胎胚—成品胎——倉儲信息——銷售信息——三包信息——翻新信息正向跟蹤和反向追溯，為質量控制和改進提供了方便、有效的工具，為每條輪胎建立起全生命周期的檔案數(shù)據(jù)，實時記錄每一條輪胎的相關數(shù)據(jù)并存檔。

維持買入評級，維持盈利預測。軟控之前股價表現(xiàn)并不亮眼，但我們依然堅持把軟控放在我們核心組合當中，本次定增初步兌現(xiàn)了我們之前的推薦邏輯。新管理層得到了股權激勵，上次定增涌金系的參與，也從側面驗證了公司的巨大潛力。預計公司2015-2017EPS為0.34/0.4/0.49元，對應PE分別為51X、44X和36X，維持買入評級，維持盈利預測，三年千億市值目標不變。