【周五機(jī)構(gòu)一致最看好的10金股】小商品城(600415)：區(qū)東擴(kuò)招商結(jié)果出爐預(yù)計(jì)帶來(lái)16億現(xiàn)金流。萬(wàn)安科技(002590)：夯實(shí)主業(yè)布局智能汽車、車聯(lián)網(wǎng)及無(wú)線充電。

小商品城(600415)：區(qū)東擴(kuò)招商結(jié)果出爐預(yù)計(jì)帶來(lái)16億現(xiàn)金流

將采取“商位使用費(fèi)+租金”相結(jié)合的方式進(jìn)行招標(biāo)

本次招租針對(duì)一區(qū)東擴(kuò)市場(chǎng)一至三樓，主要用于經(jīng)營(yíng)飾品和飾品配件行業(yè)，可提供商位總數(shù)為2,448個(gè)，總建筑面積約為3萬(wàn)㎡。報(bào)名商戶將以2萬(wàn)元/㎡的招投標(biāo)底價(jià)進(jìn)行競(jìng)標(biāo)，一次性交清商位入場(chǎng)資格費(fèi)，并按年繳納租金。

招租詳細(xì)方案

一區(qū)東擴(kuò)商位數(shù)總計(jì)約2,892個(gè)，其中本次招租商位僅針對(duì)一至三樓：租金及價(jià)格：報(bào)名商戶將以五年商位使用權(quán)2萬(wàn)元/㎡的招投標(biāo)底價(jià)進(jìn)行競(jìng)標(biāo)，入場(chǎng)資格費(fèi)簽約前一次性交清。另外，商位租金將按照租金根據(jù)基準(zhǔn)價(jià)×樓層系數(shù)×商位面積計(jì)算確定，其中基準(zhǔn)價(jià)為2,588元/㎡·年，1-3層的樓層系數(shù)分別為1.2、1.0、0.8，租金分年度交清。

本次招租實(shí)現(xiàn)多方面的突破

第一，完全市場(chǎng)化招租。自一區(qū)開(kāi)業(yè)以來(lái)，公司逐步推進(jìn)市場(chǎng)化招商進(jìn)程，已逐步由一區(qū)的10%左右的市場(chǎng)化水平逐步增加至四區(qū)、五區(qū)的70%。本次招租首次采取商位入場(chǎng)資格費(fèi)+租金的形式進(jìn)行招投標(biāo)模式的招商，商位入場(chǎng)資格費(fèi)的標(biāo)底為2萬(wàn)元/㎡，相當(dāng)于已實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化定價(jià)。另外，2015年10-11月份，原有的一至三區(qū)租約將到期。一期東擴(kuò)市場(chǎng)化招租將對(duì)一至三區(qū)的招租有正面推動(dòng)作用，其租金規(guī)模有望通過(guò)市場(chǎng)化形式得到提高。第二，采取了一次性交清商位入場(chǎng)資格費(fèi)的方式，一方面有效避免了四區(qū)采用競(jìng)標(biāo)的方式招投標(biāo)，而兩年后降租的問(wèn)題；另一方面豐富公司的現(xiàn)金流。第三，報(bào)名商戶可以同時(shí)對(duì)Ⅰ型商位和Ⅱ型商位進(jìn)行投標(biāo)，也可以選擇其中一個(gè)類型商位進(jìn)行投標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了多個(gè)維度同時(shí)投標(biāo)。

招商結(jié)果符合預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)龊衩黠@

此次招商的商位入場(chǎng)資格費(fèi)底價(jià)為2萬(wàn)元/㎡，目前一區(qū)市場(chǎng)商鋪轉(zhuǎn)讓平均價(jià)格為20萬(wàn)元/㎡左右，近3萬(wàn)平的商位入場(chǎng)資格費(fèi)將為公司帶來(lái)豐厚的收入。以本次平均每平方米的競(jìng)標(biāo)價(jià)格在5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)一區(qū)東擴(kuò)市場(chǎng)商位入場(chǎng)資格費(fèi)收入約16億元以上，每年可增加3億元左右收入。再加上租金價(jià)格基準(zhǔn)價(jià)為2,588元/㎡〃年，1-3層的樓層系數(shù)分別為1.2、1.0和0.8，每年可產(chǎn)生約7,900萬(wàn)元的年租金，對(duì)應(yīng)的年收入可以達(dá)到近4萬(wàn)元。由于公司商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)的凈利率水平較高，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)有望達(dá)到2億元。另外，考慮到商位入場(chǎng)資格費(fèi)一次性收取，將極大改善公司的現(xiàn)金流狀況，可有效推動(dòng)“義烏購(gòu)”的轉(zhuǎn)型推進(jìn)。

維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)，2015-2017年EPS為0.13元、0.23元和0.32元。我們認(rèn)為，公司一區(qū)東擴(kuò)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面市場(chǎng)化招租，不僅可增厚利潤(rùn)，增加現(xiàn)金流，也對(duì)其他市場(chǎng)逐步向市場(chǎng)化推進(jìn)起到積極作用。通過(guò)對(duì)客戶結(jié)構(gòu)的提升和租金收取方式向更靈活的方向轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體的發(fā)展速度和租金市場(chǎng)化體系的建立將進(jìn)入一個(gè)更加良性的循環(huán)。另外，考慮到公司目前正在加速實(shí)體市場(chǎng)與網(wǎng)上市場(chǎng)融合，伴隨著依托線上和線下大數(shù)據(jù)的電商生態(tài)圈和金融生態(tài)圈的逐步建立，公司將實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大，我們維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。浙商證券

萬(wàn)安科技(002590)：夯實(shí)主業(yè)布局智能汽車、車聯(lián)網(wǎng)及無(wú)線充電

我們預(yù)計(jì)萬(wàn)安科技2015-2017年每股收益分別為0.26元、0.35元和0.54元，考慮到公司主業(yè)增長(zhǎng)可期，并布局車聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、無(wú)線充電等眾多新興領(lǐng)域，認(rèn)為公司合理目標(biāo)價(jià)27.10元，首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

升級(jí)制動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)再發(fā)力。2015年1-10月公司配套的商用車行業(yè)累計(jì)銷量同比下滑11%，我們預(yù)計(jì)2016年有望迎來(lái)反彈。公司也在積極對(duì)現(xiàn)有制動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)行升級(jí)，擴(kuò)大高毛利率的ABS系統(tǒng)產(chǎn)能，進(jìn)入更高階的EBS電子制動(dòng)系統(tǒng)，并進(jìn)一步延伸到ADAS駕駛員輔助系統(tǒng)。公司制動(dòng)業(yè)務(wù)將迎來(lái)新的快速發(fā)展期。

系統(tǒng)集成及輕量化，推動(dòng)公司底盤(pán)快速發(fā)展。整車企業(yè)系統(tǒng)集成需求，會(huì)將眾多底盤(pán)系統(tǒng)總成的生產(chǎn)和集成轉(zhuǎn)交零部件供應(yīng)商，公司與江淮汽車在懸架系統(tǒng)總成合作非常成功，提高公司底盤(pán)系統(tǒng)總成集成能力，并拓展上汽通用五菱和知豆電動(dòng)車等客戶。同時(shí)，為了滿足客戶需求，公司也在大力發(fā)展底盤(pán)總成輕量化。

布局車聯(lián)網(wǎng)、智能交通、無(wú)線充電，大力拓展新興領(lǐng)域。公司擬通過(guò)參股方式，牽手北京飛馳鎂物和蘇打網(wǎng)絡(luò)，分別發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)和新能源汽車分時(shí)租賃系統(tǒng)，并已參與美國(guó)EvatranA輪融資，進(jìn)入新能源汽車無(wú)線充電領(lǐng)域。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

1)商用車行業(yè)持續(xù)低迷；2)ADAS、車聯(lián)網(wǎng)、無(wú)線充電業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

估值

我們預(yù)計(jì)萬(wàn)安科技2015-2017年每股收益分別為0.26元、0.35元和0.54元。

采取分部估值，以2017年業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)，給予公司傳統(tǒng)制動(dòng)系統(tǒng)與懸架系統(tǒng)業(yè)務(wù)25倍動(dòng)態(tài)市盈率，由于布局的車聯(lián)網(wǎng)、智能交通與無(wú)線充電業(yè)務(wù)有廣闊的發(fā)展前景與極高的成長(zhǎng)空間，給予新興業(yè)務(wù)70億元市值，考慮到增發(fā)攤薄后，認(rèn)為公司合理目標(biāo)價(jià)為27.10元，首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。中銀國(guó)際