【機構最新動向揭示 周五挖掘8只黑馬股】中海海盛：滿舵！加速！新坐標-醫(yī)療保險大健康！

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中海海盛：滿舵！加速！新坐標-醫(yī)療保險大健康！

類別：公司 研究機構：安信證券股份有限公司 研究員：姜明 日期：2015-11-26

航運央企控股權易主，覽海集團入主中海海盛。我們將中海海盛的股權情況分為三個時期：1)股權轉讓前：控股股東為中海集團，持股27.39%；2)股權轉讓后，定增完成前：15年6月4日中海集團向上海覽海上壽醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有限公司轉讓14.11%股權，覽海上壽成為第一大股東，大股東一致行動人上海人壽通過七次增持亦成為公司第三大股東；3)定增完成后：15年6月11日公司公告擬向上海覽海投資有限公司定增，定增完成后覽海投資將成為公司第一大股東，而密春雷將通過覽海投資、覽海上壽與上海人壽間接控制公司44.60%股權。

航運資產(chǎn)剝離開始，未來有望持續(xù)。上市公司新任大股東不具備航運業(yè)背景，公司未來轉型預期較高，航運資產(chǎn)將有可能陸續(xù)置出。公司已公告擬于近期將子公司中海化工與深圳瀝青出售給中國海運旗下公司，而干散貨業(yè)務與中海集團旗下另一上市公司中海發(fā)展的散運業(yè)務重合，我們判斷未來干散貨船舶置出也將是大概率事件。

轉型醫(yī)療為大概率事件。我們認為新股東入主之后的中海海盛向醫(yī)療產(chǎn)業(yè)轉型的預期較高，邏輯有三：1)公司股東大會已通過議案，將設立四家醫(yī)療產(chǎn)業(yè)子公司；2)公司新任命的多名董監(jiān)高人員具備醫(yī)療行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗；3)覽海集團亦積極布局醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，擁有醫(yī)療公司與醫(yī)院資產(chǎn)，未來可為上市公司的業(yè)務轉型提供支持。

盈利預測及投資建議：預計公司2015-2017年的收入分別為9.3、10.5、15.6億元，EPS分別為0.17、0.00、0.79元。考慮公司未來大概率會向醫(yī)療方向轉型，給予買入-A投資評級，6個月目標價25元。

風險提示：業(yè)務轉型低于預期

盛和資源：極具成長性的稀土龍頭

類別：公司 研究機構：安信證券股份有限公司 研究員：齊丁，衡昆 日期：2015-11-26

財政部控股的稀土全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，并與中鋁合作緊密。公司由財政部實際控制，主要從事稀土冶煉分離、深加工和貿易等業(yè)務；同時與中鋁集團緊密合作，打造中鋁四川稀土平臺公司，近期合作速度加快。公司通過全產(chǎn)業(yè)布局，已成為稀土采選冶、深加工一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈輕稀土龍頭企業(yè)。

高效一體化運作的稀土全產(chǎn)業(yè)鏈。公司的主營為稀土冶煉分離和深加工，盈利性僅次于北方稀土。上游資源環(huán)節(jié)，公司依托四川涼山稀土資源，托管漢鑫礦業(yè)，積極尋求海外礦山并購；中游冶煉分離環(huán)節(jié)，公司依托中國鋁業(yè)公司，冶煉分離配額占全國4.6%，冶煉技術先進；下游深加工環(huán)節(jié)，公司分子篩及催化劑產(chǎn)能齊備，行業(yè)壁壘高，經(jīng)營狀況漸入佳境。

擬定增收購優(yōu)質稀土、鋯資產(chǎn)，進一步夯實稀有金屬龍頭地位。公司擬定增收購晨光稀土、科百瑞及文盛新材股權。本次定增收購協(xié)同效應主要體現(xiàn)在兩方面：第一，實現(xiàn)稀土產(chǎn)業(yè)鏈延伸、發(fā)揮協(xié)同效應。一是公司稀土分離冶煉(權益)配額以及加工(權益)產(chǎn)能將大幅提升；二是稀土廢料回收及綜合利用以及稀土金屬冶煉業(yè)務，很好地克服了稀土生產(chǎn)配額的限制；三是整合贛州中重稀土的冶煉加工，增強了對四川輕稀土、贛州重稀土的資源獲取能力，并提升輕、重稀土冶煉分離技術。第二，拓寬主營業(yè)務范圍和降低經(jīng)營風險，增加原材采購渠道。一是文盛新材產(chǎn)品的多樣性和所具備的發(fā)展?jié)摿δ軈f(xié)助公司在未來擴展產(chǎn)品線和業(yè)務范圍；二是鋯英砂中富含獨居石，其中具有較多的稀土及其他稀散金屬含量，且不計價或成本很低，公司有望從鋯英砂尾礦綜合利用過程中增加原料渠道。

稀土價格已跌無可跌，有望探底回升。作為國家戰(zhàn)略儲備資源，收縮供給是稀土產(chǎn)業(yè)自上而下的邏輯。目前稀土價格已墮入歷史大底，企業(yè)盈利加速惡化，資源賤價外流窘境再現(xiàn)，供應收縮勢在必行。六大稀土集團已先后加入限產(chǎn)保價陣營，新一輪稀土打黑正在迅速推進，新一輪收儲或將開啟。9月初以來，磁材相關的鐠、釹、鏑已出現(xiàn)明顯上漲。稀土板塊反彈行情箭在弦上。

投資建議：“買入-A”投資評級，6個月目標價18元。考慮到稀土價格處于歷史大底，有望回升，以及公司治理結構、業(yè)績彈性和并購能力等諸多優(yōu)勢，公司成長性極強。如定增成功，預計公司2015-2017年EPS0.13元、0.30元、0.40元。給予“買入-A”投資評級，6個月目標價18.00元，對應2016年60xPE.

風險提示：1)增發(fā)方案被否；2)業(yè)績承諾無法兌現(xiàn)；3)下游需求持續(xù)疲軟；4)稀土打黑力度減弱；5)減產(chǎn)計劃落實不力。