周四(11月26日)上海期貨交易所金屬期貨價格集體反彈，受助于現貨商呼吁有關當局采取“救市”措施消息影響，上交所有色金屬期貨日內全線上漲，滬銅主力合約日內漲超2%，滬鋅漲逾2%，滬鋁漲近4%，滬鎳漲超5%。但是分析人士認為，受制于中長期供需環境難以改善，金屬價格短期反彈難改中期弱勢。

周四(11月26日)上海期貨交易所金屬期貨價格集體反彈，受助于現貨商呼吁有關當局采取“救市”措施消息影響，上交所有色金屬期貨日內全線上漲，滬銅主力合約日內漲超2%，滬鋅漲逾2%，滬鋁漲近4%，滬鎳漲超5%。但是分析人士認為，受制于中長期供需環境難以改善，金屬價格短期反彈難改中期弱勢。

受大宗商品寒潮影響，工業金屬近期遭遇拋售潮，受此影響，國內有色金屬期價近期集體跳水，其中有色金屬領頭羊滬銅更是成為領跌主力。本月以來上期所滬銅主力1601合約已經跌幅達8.82%，且已經創出2009年4月29日以來的新低。有色金屬價格的大跌已經引發了現貨商們的恐慌性情緒，它們不但要求監管當局嚴查市場“惡意”賣空行為，還要求政府采取收儲等一系列“救市”措施。另據外媒日內援引知情人士稱，江西銅業和銅陵有色計劃周六在上海召開會議，商議如何應對已跌至六年新低的銅價。

金屬大跌引發現貨商恐慌 呼吁“救市”雙管齊下

據港媒昨日報道，中國一大型金屬行業團體已經呼吁當局對上海期貨交易所金屬市場的“惡意”賣空行為進行調查。這是中國金屬價格大跌引發恐慌的最新信號。四名消息人士稱，這一行動最初由中國有色金屬行業協會(China Nonferrous Metals Industry Association)發起，得到幾個國有大型金屬生產商的支持。

而據界面報道，11月25日刊登在上海有色金屬交易中心的一則報道稱，亞洲最大鎳生產商——金川集團向國務院和證監會分別打了報告，狀告惡意做空鎳的勢力，表示該公司在鎳上虧損上百億，今日彭博援引消息人士稱監管機構正在考慮開展調查。官網顯示，金川集團是中國最大的鎳鈷鉑族金屬生產企業和中國第三大銅生產企業，鎳產量全球第四，鈷產量全球第二。

此外另據消息，中國官方已經收到中國有色金屬工業協會代表生產商提出的請求，考慮對有色金屬行業進行扶持考慮中的扶持措施包括收儲等。早前據路透消息，中國的鋁和鎳生產商已要求政府收購過剩產量，這是自2009年以來業內首次協同努力提振價格。當前金屬價格出現自全球金融危機以來最嚴重的下跌。

中國有色金屬工業協會的一名官員、以及兩位直接了解情況的行業消息人士稱，該協會周一(11月23日)要求政府收購鋁、鎳和其他金屬，包括鈷和銦，這一要求已提交國家發改委。

一名知悉生產商要求的消息人士稱，中國有色金屬工業協會已建議國家購買90萬噸鋁，3萬噸精鎳，40噸銦和40萬噸鋅。其他消息人士并未指明鋅也在計劃之內。雖收購提議中沒有包括銅，但2009年的情境記憶猶新，當時國儲局大舉買進，在國內和國際市場狂掃逾70萬噸銅。

天津中威集團投資部門經理表示，在一系列利好消息發布后，金屬市場空頭們開始削減空倉，目前市場開始轉向周五國內主要鎳生產商會議。

中國需求疲弱并非大跌全因

外界預計全球銅消費量今年約達2300萬噸，中國需求則占了其中的近一半。《紐約時報》旗下Dealbook認為，對中國需求的擔憂是銅價近期大跌的主因，但中國并非是全部的原因。有些礦商認為，在大宗商品的下行周期中，銅能夠跑贏其他商品，因為他們預期，可再生能源和風力渦輪機等行業的銅需求會增長。而目前來看，這方面的需求沒有預期的強。

另外，銅價不僅與需求有關，也取決于產量。礦業公司不愿關停銅礦，因為它會影響早年資本投資的回報。同時，銅礦一旦暫停，以后再要開采和運營就會十分困難。因此，哪怕需求不振，礦商也難以平衡供應。

上周三，全球最大銅生產商智利國家銅業(Codelco)的CEO Nelson Pizarro就表達了類似觀點。當時他說，在銅價大幅走低之際，他寧愿嚴控成本而不是抑制產量，“一旦減產，這部分產量就很難再重啟了。”與此同時，Codelco還將明年對中國出售銅的附加費下調了26%。彭博觀點認為，這一調價突出表明，全球最大銅進口國中國的消費增長正在下滑。

Dealbook預計，也許到將來某個時點，銅價會跌至生產商無法維持運營投資成本的水平。一旦礦山開始關閉，即使需求沒有恢復，價格也可能會反彈。但問題是，所有的礦商都希望其他同行承受這種痛苦。

銅價短期反彈難改中期弱勢

在本周銅價創逾六年新低后，業內主要生產商仍未看好近期反彈。澳大利亞礦業巨頭力拓(Rio Tinto Group)預計，全球銅市還有兩三年價格處于底部的苦日子。本周二，倫敦金屬交易所(LME)期銅價格一度刷新近六年半來新低，2009年5月以來首次跌破每噸4500美元。隨著美元匯率升至至少十年來高位，今年以來，美元計價的銅價累計下跌27%。

隨著中國需求增長放緩擔憂加劇，以及美聯儲12月FOMC會議臨近，銅價短期即使有所反彈，也難改整體跌勢。蘇克敦金融旗下研究分析師Kash Kamal稱，下行趨勢已穩穩建立，短線上漲將被視為拋售契機。若再跌破4400美元，則將發出看跌信號，銅價可能很快觸及4350美元，這是周線圖中的一個趨勢通道水準。

德國商業銀行分析師Axel Rudolph表示，只要銅價依然低于9月和8月的低點，我們仍相當看空，我的目標是4400美元，若這也失守，下個主要支撐位是4000美元。

專注大宗商品的金融服務公司I.TL FCStone Inc分析師Ed Meir表示，銅價可能在明年跌至每噸3800美元的六年低位。隨著中國經濟的放緩，銅生產商將需要更大規模的減產。

Meir向彭博表示，中國的需求不會在明年有所增長。在供應端上，市場需要更低的價格來促使產量下降。

一德期貨分析師吳玉新認為，美聯儲的貨幣政策是影響銅價的重要因素，正是12月美聯儲加息預期的增加觸發了此次下跌，靴子未落地之前，銅價還將承壓，但在熊市下難言見底，12月底以及春節仍可能是銅價下行的時間點。

銀河期貨研究中心副主任車紅云認為，近期銅價創出新低是多方面原因共振的結果，其中一方面是美元大幅走強給銅價形成直接的打壓。

吳玉新認為，近期銅價的下跌，隨著“金九銀十”需求炒作過后，現貨升水持續低迷，而入冬后需求會變得更差，空頭資金借機打壓，我們看到近期以來滬銅持倉大幅增加。近段時間以來，滬銅持倉增幅明顯，總持倉量已經突破80萬手，而我們做過統計，近幾年來，當持倉大幅增加時，銅價會快速下跌，也就是說現在是空頭主導市場。

從銅市本身來看，市場的壓力也不小，車紅云認為，一是雖然近期銅礦減產停產的消息很多，但銅礦加工費卻上升至105-110美元/噸，而且2016年的加工費有可能維持甚至高于2015年的107美元/噸，供應難以收縮仍是市場的壓力。二是國內現貨市場供應寬松，現貨難現升水，消費行業表現為訂單不足，需求疲軟，這是導致加工企業提前放假的原因。

香港股市周四(11月26日)下跌，觀望情緒依舊困擾市場，截止收盤，港股恒生指數跌0.04%，報22488.94點；國企指數跌0.19%，報10108.39點；紅籌指數跌0.29%，報4141.13點，創業板指數跌0.36%，報489.20點，大市全日成交額614億港元。

滬港通方面，已連續第五天實現雙向凈買入，截止收盤，滬股通凈買入6.70億元，當日額度剩余123.30億，余額占額度比為95%；港股通凈買入2.92億，當日額度剩余102.08億，余額占額度比為97%。

港股短期維持疲弱格局 下方關注22300支撐位

第一上海首席分析師葉尚志表示，“由于港股成交量不大，期指市場在本周五結算前的轉倉掉期活動，將會是影響港股短期表現的主導，估計要待至期指完成結算后，港股走勢去向才可變得明朗。技術上，恒指未能擺脫回整弱勢，要繼續關注22300 的防守支持力。另外，亦要提防國指弱勢仍有加劇的可能，國指宜盡快回企至10300 以上，否則有向下跌穿月內低點9968 的傾向。”

海通國際證券中國業務部副總裁表示，“美股周三變動不大，市場憧憬歐央行加推量寬措施，抵銷地緣政局因素，大市反復靠穩。港股繼續上落市況，市場觀望氣氛濃厚，預料指數短線續于22,300至23,000點水平橫行。”

信達國際表示，“雖然大市近日于22,000點現初步支持反彈，但成交未見配合，大市近日全日沽空比例續超過10%，反映市場氣氛偏淡。另一方面，基金持股比例亦已從低位回升，及聯儲局12月加息機會增加，料會限制中港股市年底前的上升空間。”

新鴻基財富管理策略師溫杰表示，恒指以內地公司主導，可是香港上市的H股歷史平均市盈率為11倍，現水平為7倍，有空間支持恒指回升。此外，港股今年收市低位為20,556點，預計明年很難跌穿這個水平。至于短期，市場觀望下周國基會公布SDR檢討結果、加上歐洲央行議息，以及PMI等重要均會左右港股后市，料港股本周仍會維持悶局。

比亞迪港股大跌超6% 大摩調降評級

據彭博新聞社報道，比亞迪股價日內盤中一度跌4.2%，刷新兩周低點，收盤跌幅擴大報6.21%，報41.55港元/股。此前股價跌至逾七周低點，成交較20天分時平均成交量高出125%。

彭博數據顯示，摩根士丹利將比亞迪目標價由60港元降至45港元。Markit數據顯示，比亞迪H股賣空股數量占自由流通股數的百分比升至10.96%，接近去年12月來到的高位11.84.

彭博數據顯示，過去一個月，比亞迪為彭博行業中國汽車股指數成份股中表現最差的個股，累計跌12%。

俄土紛爭、巴黎氣候大會引發兩板塊及其所屬個股受關注

智通財經研究中心近期表示，俄羅斯土耳其沖突和巴黎氣候大會或引發市場關注港股軍工和低碳板塊。

智通財經研究中心認為，俄羅斯土耳其沖突事件并沒有進一步惡化，但是港股軍工板塊依然值得關注。實際上，近年來國際軍事化事件時常會發酵、蔓延，軍工可作為一個長期可關注的板塊。其中從港股中篩選出11支軍工概念股可以值得關注，分為三個派系：航空工業集團系，所涉及股票有中航科工、中國航空工業國際、中航國際控股、天下圖控股；航天科技集團系，所涉及股票有航天控股、亞太衛星、中國航天萬源；其他派系涉及股票有廣船國際股份、長安民生物流。

巴黎氣候大會將于2015年11月30日至12月11日在巴黎召開，包括美國、中國、日本、歐盟在內的已有138位國家領導人將出席巴黎氣候大會。巴黎氣候大會有可能會達成超預期的成果，達成一項相對有約束力的減排目標和國際間減排和的合作協議，其中一個理由就是在“一帶一路”戰略以及人民幣國際化的大背景下，中國有可能做出讓步，與歐盟一起推動簽訂了一份相對有約束力的法律協議。

智通財經研究中心分析認為，受此影響，可提振市場對新能源及碳減排、碳交易等低碳經濟領域的發展預期，受益港股板塊包括風電、光伏、碳減排、碳核查和碳交易相關細分行業，推薦新天綠色能源、聯合光伏、順豐清潔能源、中國高速轉動等個股。