【券商：個股分化明顯 估值修復(fù)回歸】結(jié)合最新基本面情況和股價彈性，目前我們推薦的順序為：中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險。

市場表現(xiàn)及行業(yè)表現(xiàn)：指數(shù)方面，本周上證綜指收于3630.50點，上漲1.39%，深證成指上漲2.42%，滬深300指數(shù)上漲0.75%。成交方面，本周共成交A股50582.85億元，較上周減少10695.53億元，下降幅度為17.45%；滬深A(yù)股周換手率為8.68%，較上周有所下降。板塊方面，多元金融板塊下跌3.38%，保險板塊上漲0.29%。非銀行金融板塊，券商股只有中信證券呈現(xiàn)漲幅，為1.33%；保險股中中國太保呈現(xiàn)漲幅，為2.07%；信托股中安信信托漲幅最大，為7.24%。

本周觀點：券商板塊：本周滬指站穩(wěn)3600點，量能萎縮，券商板塊繼續(xù)震蕩整理，板塊內(nèi)部個股分化明顯，估值修復(fù)回歸，建議關(guān)注低估值具有補(bǔ)漲預(yù)期的個股。1)基本面上來看，截止11月6日，上市券商10月份月報披露完畢。23家上市券商共實現(xiàn)營業(yè)收入223.29億，環(huán)比增長34.74%；實現(xiàn)凈利潤100.03億，環(huán)比增長61.29%。兩融余額突破1.2萬億大關(guān)，規(guī)模實現(xiàn)13連升，連續(xù)六周持續(xù)凈流入，上周融資盤凈買入達(dá)到833.63億元，市場做多情緒高漲。2)政策面上來看，11月20日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，放開新增股東人數(shù)35人限制、允許公募進(jìn)場、市場分層落地。同時，鼓勵證券公司培育全鏈條服務(wù)模式，支持證券公司設(shè)立專業(yè)子公司統(tǒng)籌開展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，為券商松綁，利好券商新三板業(yè)務(wù)發(fā)展。11月20日，證監(jiān)會宣布，已經(jīng)進(jìn)入繳款程序的10家公司已完成會后事項程序和重啟發(fā)行備案工作，新股發(fā)行及打新日期臨近。同時，注冊制、深港通、《證券法》修訂等后續(xù)政策依然值得期待，有利券商板塊在下階段的行情中有較好表現(xiàn)。在個股上，推薦具有補(bǔ)漲預(yù)期的次新股國泰君安，以及估值相對較低的綜合型大券商華泰證券。

信托板塊：我們對信托板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度：1)監(jiān)管強(qiáng)化，市場低迷，信托規(guī)模持續(xù)下滑，10月環(huán)比下降49.93%，收益率曲線向下，行業(yè)景氣度較低；2)受累傘形信托，新增信托產(chǎn)品接入券商PB系統(tǒng)之后才能發(fā)行，由于調(diào)試工作量巨大，信托公司大多持觀望態(tài)度，導(dǎo)致部分信托公司的陽光私募等新增業(yè)務(wù)幾近停滯；因此我們對信托板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度。

保險板塊：保險行業(yè)在今年保持了基本面上的強(qiáng)勁表現(xiàn)，但漲幅卻落后于市場及其他行業(yè)：1)從估值水平來看，保險板塊P/EV倍數(shù)普遍在2倍以下，雖然過去一個月保險板塊總體漲幅可觀，但基于全年業(yè)績高增長無憂，當(dāng)前的估值水平依然具有吸引力；2)在央行持續(xù)降息、長債收益率上行以及股市趨暖的共同作用下，我們預(yù)計保險產(chǎn)品吸引力將持續(xù)提升，保費收入繼續(xù)增長是大概率事件。截止11月14日，4家上市險企前10個月的保費收入已悉數(shù)披露。前10個月，四大A股上市險企原保費收入合計9199.36億元，同比增長11.35%。行業(yè)相關(guān)的政策改革正在陸續(xù)鋪開，相互保險探索已經(jīng)進(jìn)入全新階段，保監(jiān)會表示分階段有序推進(jìn)相互保險準(zhǔn)入工作。保險行業(yè)后續(xù)相關(guān)利好政策依然值得期待。

結(jié)合最新基本面情況和股價彈性，目前我們推薦的順序為：中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險。