【公路盈利穩(wěn) 首選越秀交通基建及江蘇寧滬】公路作為地方國(guó)企的上市平臺(tái)，資產(chǎn)注入也值得期待。根據(jù)國(guó)務(wù)院 10 月 15 日發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)價(jià)格機(jī)制改革的若干意見(jiàn)》，交通運(yùn)輸企業(yè)未來(lái)定價(jià)自主權(quán)將更大。2016 年，鐵路客運(yùn)提價(jià)，機(jī)場(chǎng)內(nèi)航提價(jià)或均為看點(diǎn)。交運(yùn)板塊 2015 表現(xiàn)不俗。

公路作為地方國(guó)企的上市平臺(tái)，資產(chǎn)注入也值得期待。根據(jù)國(guó)務(wù)院 10 月 15 日發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)價(jià)格機(jī)制改革的若干意見(jiàn)》，交通運(yùn)輸企業(yè)未來(lái)定價(jià)自主權(quán)將更大。2016 年，鐵路客運(yùn)提價(jià)，機(jī)場(chǎng)內(nèi)航提價(jià)或均為看點(diǎn)。交運(yùn)板塊 2015 表現(xiàn)不俗。2016 年板塊仍不乏看點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企云集的交運(yùn)行業(yè)深化改革帶來(lái)的機(jī)會(huì)，包括政策、整合和定價(jià)機(jī)制等各方面。

根據(jù)中金宏觀組，2016 年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將低位運(yùn)行，全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)小幅回升，出口表現(xiàn)將優(yōu)于 2015 年。基于此假設(shè)，則與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相關(guān)度更強(qiáng)的航空板塊的供需改善幅度將低于今年(民營(yíng)航空結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存)，而與國(guó)際經(jīng)濟(jì)相關(guān)的航運(yùn)運(yùn)價(jià)或?qū)⒌臀环磸棥Ｔ趧?dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)中，交通基礎(chǔ)設(shè)施將突顯攻守兼?zhèn)鋵傩浴Ｖ醒霊?yīng)會(huì)透過(guò)加大逆周期政策力度，并推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，如透過(guò)進(jìn)一步寬松財(cái)政政策來(lái)增加需求，同時(shí)透過(guò)改革來(lái)釋放經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力從而改善供給。

公路股息率近年盈利都保持平穩(wěn)，如今年首三季盈利合計(jì)約71億元(人民幣下同)，較去年同期微升不足1億元，第三季則合計(jì)賺23億元，較去年同期升10%。按彭博預(yù)測(cè)顯示，公路股今年合計(jì)盈利約95.9億元，同比增長(zhǎng)只有0.5%，即使是明年盈利也只是96.2億元，同樣是微增長(zhǎng)，除了深圳高速(00548.hk)明年盈利或雙位數(shù)下跌外，其他都是單位數(shù)增長(zhǎng)，江蘇寧滬(00177.HK)、浙江滬杭甬(00576.HK)、安徽皖通(00995.HK)和越秀交通(01052.HK)都可以連續(xù)兩年增長(zhǎng)。

不管是通縮還是單單經(jīng)濟(jì)放緩，中央都要推出刺激經(jīng)濟(jì)政策，以保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，故在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，可以增加高速公路的需求，除非中央又要采用行政指令來(lái)要求各大公路下調(diào)收費(fèi)，否則未來(lái)公路收益至少可以持平，可支持公路股目前的派息政策。而公路股今明兩年平均預(yù)測(cè)息率分別為4.5厘和4.6%，吸引力雖不及內(nèi)銀股，但相比不少股份吸引，尤其息率較高的越秀交通基建和寧滬，今年息率都超過(guò)5厘，前者明年預(yù)測(cè)息率更可升越6厘，有分析認(rèn)為首選越秀交通基建(01052.HK)，江蘇寧滬(00177.HK).