【周一展望：重點布局十大板塊優質股】智慧城市深度研究報告：政府治理轉變邏輯下智慧城市2.0，智慧體系下二維發展(智慧管理、智慧產業)。

智慧城市深度研究報告：政府治理轉變邏輯下智慧城市2.0，智慧體系下二維發展(智慧管理、智慧產業)

類別：行業研究機構：國海證券股份有限公司研究員：孔令峰，李響日期：2015-11-27

投資要點：

政府治理模式轉變下智慧城市2.0時代。智慧城市并非新的概念，我們之所以持續推薦智慧城市相關標的，是我們看到智慧城市作為政府城市治理的系統性工程，推進的核心在于政府治理方式真正實現轉變。經過近三年的探索，智慧城市推進慢的相關因素弱化，企業參與智慧城市建設的模式逐漸被市場接納。政府放開資源搭建開放平臺(2015年8月19日國務院常務會議通過《關于促進大數據發展的行動綱要》，強調政府數據融合、開放和安全)，將部分城市治理問題交給市場(上海優先放開政府1000G 交通數據，借助眾創+大數據模式，解決城市管理問題)，是政府解決政府治理問題的更為有效的手段。我們看到，智慧城市建設，已從過去中央政策下達、地方政府進展緩慢轉變為地方政府領導主管智慧城市建設，進展明顯提速。各省市智慧城市建設規劃與政策逐步落實，僅武漢一地明確智慧城市投入817億。互聯網+政府的邏輯不斷被確立，智慧城市作為互聯網+政府的有效治理形式，其萬億的市場價值將逐步被市場認可。

城市優質公眾服務平臺實現智慧管理與服務。城市服務平臺是智慧城市建設中最為核心和基礎的一部分，其日益強化的整合服務為政府更好提供公共服務提供基礎。從電子政務發展水平來看，我國位列世界70名，仍有很大發展要求；從智慧城市公眾服務平臺建設進展來看，當前我國300個試點城市紛紛開始建設智慧政務系統，整體建設方案以每單筆不低于10億為訂單金額(據公開公告信息)計算，智慧政務系統已是數千億市場。當前，智慧城市整體服務商仍主要在城市服務平臺業務上跑馬圈地，業務較多但壁壘較低，圈地的核心是搶占數據入口，由建設向運營轉變成為企業布局共識。 BAT 同時對這塊業務積極布局，目前所看到的基本是以便民的輕應用(排號、繳費等)為主，用戶流量大是其核心競爭力，作為新入行者，我們預計短期內運營商和BAT 不會形成完全競爭關系，而是呈現雙方合作共贏的格局，目前雙方合作在市場上已經體現。

城市產業升級和新產業發展打造智慧產業。智慧產業以政府視角入手，結合當前世界各國智慧城市中相關產業發展情況和我國現實產業發展情況，我們重點看好當前發展較成熟的智慧交通、智慧醫療，以及后期市場巨大的智慧社區(建筑)、智慧教育。我們推薦產業發展的一個重要邏輯是跟蹤國外相關產業發展，普遍來說，國外相關行業布局是領先我國的，在同樣的生活需求下，國外發展較完善的行業也是我國最先發展的起來的行業，比如智能交通，市場化程度高，痛點集中并且解決難度較小成為其最先發展的優勢。此外，我們重點看好智慧醫療、智慧教育，這兩塊作為一老一小社會、家庭花費最高、居民關注度最大的行業，盡管痛點較多、產業鏈相對復雜，但是我們持續關注這兩個行業在政策上的推動，某種程度上來說，政府對行業相關政策的定義會直接影響行業的發展，而消費的巨大推動力會直接引爆這兩大板塊的投資機會。

大數據運營和信息安全構建智慧體系。大數據如同智慧城市建設大腦。前面提到，不管是運營商還是BAT，看到的都是政府數據這一塊藍海市場，大數據的運營給人無限想象空間。2014年，全球大數據規模達到285億美元，我國大數據市場規模達到767億元。政府數據占到八成，在政府治理模式轉變的背景下，企業在政府數據獲取、數據處理技術、數據后期變現方面的優勢成為其核心能力。

智慧城市海量數據構建城市智慧運營，數據安全問題是隨之而來必須要重視的問題。信息安全當前已是國家戰略，近期提出了網絡安全審核制度，年底有望出臺《國家安全法》，以立法形式確定國家信息安全問題。在國家信息安全自主可控的大背景下，企業布局呈現兩大特性：1. 國外巨頭調整對華市場策略，與中國政府和企業合作。2. 核心龍頭企業通過外延并購搭建完善生態鏈，在政府行業端(政府門戶、電子政務等)和核心行業積極布局。

投資建議

當前，智慧城市建設處于2.0階段，政府治理的核心邏輯在于轉變治理，引入社會資本投入建設。跑馬圈地過程中，最先搶占市場的依然是有國家隊背景和有項目沉淀的標的，他們的核心競爭力在于前期資源整合實力強、央企背景信用背書、國企改革預期下外延成為新常態。我們重點推薦掌握政府核心資源的易華錄(300212)、飛利信(300287)、漢鼎股份(300300)。從各細分領域來看，智慧城市整體解決方案運營商中重點推薦銀江股份、達華智能、延華智能；智慧交通推薦數字政通、捷順科技、千方科技、安居寶；智慧醫療推薦創業軟件、衛寧軟件、萬達信息、嘉事堂、海虹控股；智慧教育重點推薦銀潤投資、洪濤股份、中泰橋梁、中國高科、立思辰；大數據重點推薦東方國信；信息安全推薦北信源、華宇軟件、中國軟件、華勝天成。智慧城市主題是計算機板塊政府穩增長的核心板塊，在國家政策不斷出臺、地方政府持續落地的大背景下，我們堅定看好智慧城市2.0的投資機會。

紡織服裝行業軍工概念股推薦：許我一件“錦襕袈裟”

類別：行業研究機構：長江證券股份有限公司研究員：雷玉日期：2015-11-27

報告要點

這個冬天并不太平靜，十一月初巴黎恐怖襲擊給整個世界帶來震驚，然而這方驚魂未定，那方風波再起。11月24日土耳其擊落俄羅斯戰機，于是一石激起千層浪，國際局勢再度緊張。在感慨“地球太危險”之余，我們看到，加強安防反恐和捍衛和平已成為上至政府、下至平民的一致共識，即便是地鐵站里的安檢眾人也變得越來越配合。我們試圖在此市場局勢下挖掘紡織服裝行業的相關投資機會，并給出我們的判斷和建議。

對紡服行業而言，與安防反恐和國防安全相關的投資機會主要在于軍需品、安保救援裝備和警用防恐裝備，具體又包括警服、軍服、消防服、森警滅火服、產業防護服、防彈衣、防彈頭盔等等。出于敏感性原因，建國后此類產品的基本由軍需保障性企業專門生產，直到20世紀初，隨著《軍工企業股份制改造實施暫行辦法》等一系列文件的出臺，軍工企業股份制改革啟動，帶有神秘色彩的軍工企業才漸漸走入人們的視野。

目前我國武器裝備(包括軍用軍需品)的科研生產實行如下制度：一個核心許可：武器裝備科研生產許可，是企業從事武器裝備科研生產活動的依據。企業未取得武器裝備科研生產許可，不得從事許可目錄所列的武器裝備科研生產活動。許可目錄由國家國防科技工業局(以下簡稱國防科工局)會同中國人民解放軍總裝備部(以下簡稱總裝備部)共同制定和發布。該制度建設從1999年開始啟動，至今國防科工委已分別于2000年、2002年、2005年和2015年發布四版許可目錄。

三個關鍵部門：國防科工局負責全國的武器裝備科研生產許可管理；總裝備部負責全國武器裝備科研生產許可的協同管理；國家保密局對武器裝備科研生產單位的保密級別進行認定，包括一級(絕密)、二級(機密)、三級(秘密)三個級別。

一個重要趨勢：國家政策層面不斷推動軍工開放，以充分利用優質社會資源，吸納優勢民營企業進入武器裝備科研生產和維修領域，促進有序競爭。

2013年黨的十八屆三中全會明確要求“推動軍民融合深度發展”，“引導優勢民營企業進入軍品科研生產和維修領域”；2015年7月，總裝備部、國防科工局、國家保密局發布《關于加快吸納優勢民營企業進入武器裝備科研生產和維修領域的措施意見》，原本的保密資格認證、質量體系認證、許可審查、資格審查的多重審查體系有所簡化；2015年9月，最新版本許可目錄與2005年版相比減少約2/3，許可管理范圍大幅縮小。

簡言之，軍需品市場正逐步變得開放，可以說是“好膽你就來”，但出于技術保障和軍事保密的必要性，部分產品仍需由通過相關資格審查的企業來生產。

以特種纖維為例，優質的特種纖維要實現耐強腐蝕、低磨損、耐高溫、耐輻射、抗燃、耐高電壓、高強度高模量、高彈性、反滲透、高效過濾、吸附、離子交換、導光、導電等不同功能，而這些技術并非常規企業可以勝任。

所以，對于多數尚未進入該市場的企業而言，需要有足夠的技術實力支撐才足以打開局面；而對于已經處于市場內部的企業而言，它們將面臨更公平的市場競爭，“優勝劣汰”選擇過程將會加速。在此情況下，我們尋找投資對象的標準就確定為：第一，綜合實力過硬；第二，獲得政府認可；第三，有業績支撐。基于以上邏輯，紡服行業軍工概念的主要推薦標的如下：際華集團：閱兵服裝直接供應商。

我國最大、歷史最悠久的軍需輕工生產制造企業，前身為軍隊和武警部隊的軍需保障性企業，是國內唯一的全系列軍需產品供應商。公司是國慶50、60周年閱兵服、駐港澳部隊各式軍服以及全軍軍需品研制和70%以上生產任務的供應商。公司的控股股東新興際華集團有限公司由國務院國資委直接監管，是集資產管理、資本運營和生產經營于一體的大型國有獨資公司。2014年，際華集團總營收222.41億元，同比降低16.76%，歸屬凈利潤為11.73億元，同比增長23.79%，其中，軍需品營收47.85億，對營收貢獻21.75%，毛利率為20.05%。

泰和新材：“國防軍工板塊”新秀。

我國首家特種纖維企業，在國內率先實現了氨綸纖維、間位芳綸纖維和對位芳綸纖維的產業化，公司生產的泰美達間位芳綸、泰普龍對位芳綸在個體防護領域有著廣泛的應用。公司一直與警方、軍方及大型石化集團保持著密切的合作，2014年8月公司獲得國家保密局、國家國防科工局、總裝備部的武器裝備科研生產單位二級保密資認證。2014年，公司實現營業收入17.76億元，同比增長0.34%，歸屬凈利潤1.51億元，同比增長79.42%。2015年11月，公司入選中上協軍工委國防軍工板塊名單。

本報告撰寫收尾時，一條有關國防和軍隊改革的新消息剛剛出現。2015年11月26日下午，國防部新聞發言人吳謙在國防部例行記者會上表示，關于國防和軍隊改革的消息將很快發布。不妨期待一下，生產“錦斕袈裟”(《西游記》里唐僧的袈裟)的這些企業，又會得到哪些機遇。