核心邏輯與觀點

一、旋風主題回顧：機器人概念漲幅顯著強于大盤

1、我們11月11日主題旋風報告中強烈推薦的機器人、京津冀、軍工三大主題均呈現(xiàn)正收益；

2、三大主題相關標的表現(xiàn)普遍強于大盤，機器人概念漲幅顯著。

二、本周重點推薦：大宗商品、軍工、農業(yè)、創(chuàng)投

1、大宗商品板塊：國內大宗或迎弱周期反彈，美元加息后美元指數(shù)階段性回落；

2、軍工板塊：軍改落地短期獲利兌現(xiàn)，中長期依然有故事；

3、農業(yè)板塊：年末豬價反彈，中央經濟工作會議將再推出農業(yè)利好政策；

4、創(chuàng)投：加快建設多層次資本市場，一級市場投資退出渠道多元化，注冊制催化創(chuàng)投企業(yè)盈利兌現(xiàn)預期。

三、上周主題概念表現(xiàn)：傳感器漲幅、融資買入環(huán)比漲幅均排名居前

1、傳感器主題漲幅、融資買入環(huán)比漲幅均居前列，近期高層密集發(fā)聲，軍民融合有望提速，傳感器主題內軍民融合標的吸引力增強；

2、虛擬現(xiàn)實主題漲幅、換手率均居前，虛擬現(xiàn)實產品的發(fā)布引發(fā)產業(yè)想象空間，增加板塊資金吸引力；

3、工業(yè)4.0相關主題換手率、融資買入環(huán)比漲幅均居前，政策支持與世界機器人大會召開在即提振工業(yè)4.0相關板塊市場人氣。

四、上周政策梳理：證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》

1、11月20日，國務院辦公廳轉發(fā)《關于推進醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務相結合的指導意見》；

2、11月20日，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》；

3、11月24日，全國股轉公司正式對外發(fā)布了《全國股轉系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》。

風險提示：政策支持或不及預期，市場風險偏好下降。

旋風主題回顧

11月11日，我們重點推薦了機器人、京津冀和軍工三大主題投資機會，自推薦以來，三個主題相關標的表現(xiàn)均強于大盤，其中，機器人漲幅顯著。從11月11日到11月25日，機器人相關標的上漲9.07%，京津冀相關標的上漲3.11%，軍工相關標的上漲3.85%，滬深300指數(shù)下跌1.35%。

本周重點推薦

(一)大宗商品板塊：國內大宗或迎弱周期反彈，美元加息后美元指數(shù)階段性回落

1、政策追蹤：工信部發(fā)布《產業(yè)關鍵共性技術發(fā)展指南(2015年)》

11月17日，工信部網站發(fā)布《產業(yè)關鍵共性技術發(fā)展指南(2015年)》，《指南》確定了優(yōu)先發(fā)展5大類205項產業(yè)關鍵共性技術，其中，有色金屬行業(yè)優(yōu)先發(fā)展的關鍵共性技術14項，節(jié)能環(huán)保與資源綜合利用領域中與有色金屬相關的關鍵共性技術13項。

2、主題投資： 銅企、稀土企業(yè)、鋰礦及鋰鹽企業(yè)

美聯(lián)儲加息預期兌現(xiàn)后，伴隨美元指數(shù)回落，大宗商品有望迎來反彈。近期，市場對于美聯(lián)儲12月加息預期充分，美元指數(shù)持續(xù)保持強勢，一度突破100大關，而作為以美元計價的大宗商品也普遍出現(xiàn)了暴跌。在美聯(lián)儲12月加息是大概率事件的背景下，我們預計，隨著年末加息預期的兌現(xiàn)，美元指數(shù)很有可能出現(xiàn)一定的階段性回落，這將給前期跌幅明顯的大宗商品價格帶來反彈的機會。伴隨國際大宗商品價格的反彈，國內有色金屬行業(yè)也有望迎來一波弱反彈。

有色板塊關注三條投資主線：

(1)銅企：由于銅價近期超跌，預計在美聯(lián)儲加息預期兌現(xiàn)后，伴隨美元的階段性回落，銅價有望迎來一波超跌反彈，這將直接對國內銅企帶來階段性利好催化。同時，由于銅精礦供應過剩，CR/TR費用將有望上升，這將改善銅冶煉企業(yè)的盈利水平。

(2)稀土企業(yè)：稀土供給面減少，稀土有望觸底反彈。從供給上看，稀土產量近期趨緊，10月12日北方稀土率先限產保價，后剩余五大稀土集團也紛紛加入限產保價行列；10月29日，工信部進行新一輪稀土打黑。而從需求面看，市場傳聞六大集團正計劃與有關部門談判新一輪收儲事宜，如果屬實，將有利于需求的提振。供應的減少和需求增長的預期將支持稀土價格的反彈。

(3)鋰礦及鋰鹽企業(yè)：新能源汽車爆發(fā)，鋰礦及鋰鹽供不應求。新能源汽車今年迎來爆發(fā)式的增長，主要受益于國家對新能源汽車的補貼及充電樁建設的支持，在一系列政策的扶持下，我國新能源汽車產量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2015年十月我國新能源汽車產量同比增長8倍。鋰電池是電動汽車的必然選擇，但鋰礦產能擴張速度有限，目前鋰礦仍處在供不應求狀態(tài)，預計價格將繼續(xù)上行，這將直接利好鋰礦及鋰鹽企業(yè)。

相關投資標的梳理，供投資者參考：(1)銅企：江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色；(2)稀土企業(yè)：五礦稀土、北方稀土、廈門鎢業(yè)；(3)鋰礦及鋰鹽企業(yè)：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。

(所涉及個股僅供投資者參考，不構成投資推薦，具體投資建議以公司報告為準)

(二)軍工板塊：國內軍改落地，短期或見高點，國際地緣沖突不斷中長期依然有配置價值

1、政策追蹤：解放軍改革啟動軍區(qū)七改四總部四改一

南華早報報道，11月24-26日，召開軍改大會。解放軍的全面改革將從原本的前蘇聯(lián)指揮架構，轉向美國模式，軍隊的七大軍區(qū)將會被整合為四個。解放軍現(xiàn)有的四大總部，只有總參謀部會被留下，其余三大總部的職能將被總參謀部和國防部吸收。

2、主題投資：軍工集團上市平臺、國防信息化、民參軍企業(yè)

短期看，軍改預期已經兌現(xiàn)，短期有獲利了結壓力。據(jù)南華早報報，11月24至26日，軍改大會召開，軍改方案具體為：解放軍隊的七大軍區(qū)將會被整合為四個；改組軍隊中樞神經系統(tǒng)的計劃也將被宣布，解放軍現(xiàn)有的四大總部包括包括總參謀部、總政治部、總后勤部、總裝備部，根據(jù)計劃，只有總參謀部會被留下，其余三大總部的職能將被總參謀部和國防部吸收。短期看，軍工板塊自9.15中級反彈以來，漲幅已經超過55%，獲利盤近期兌現(xiàn)壓力較大，軍改落地有望成為階段性高點。

中長期看，在近期沖高回調后依然可以為中長期積極布局。2016年地緣政治沖突和恐怖主義威脅將上升為全球社會主要矛盾，尤其在經濟脆弱階段，國際政治關系更加敏感，軍工板塊可能有不斷的事件催化：一是北約成員國土耳其與俄羅斯的沖突剛剛拉開序幕，后續(xù)應密切關注俄方回應和北約方面的態(tài)度，不排除事態(tài)進一步擴大成為兩大對立陣營之間的沖突；二是近期法國與俄羅斯對伊斯蘭國打擊力度增強，聯(lián)合國安理會也一致通過打擊“伊斯蘭國”決議，若恐怖行動再次爆發(fā)，打擊力度和范圍必將升級，對軍工股也有一定催化。

軍工板塊關注三條投資主線：

(1)有資產注入預期的軍工集團上市平臺。在資產注入方面，近期可重點關注軍工集團旗下上市平臺的科研院所資產注入預期。由于軍工科研院所研發(fā)實力強勁、盈利能力強，注入上市公司后，上市公司業(yè)績將有所增強。

(2)國防信息化：在信息化的大背景下，信息化技術將帶來第三次軍事變革，從美、俄近年來的軍事改革經驗看，為適應現(xiàn)代化戰(zhàn)爭和信息化技術的需求，就此進行的軍隊體制編制和政策制度改革將是軍隊未來發(fā)展的新趨勢。國防信息化上，解決指揮體制問題將是改革重點，信息系統(tǒng)將為體制問題的解決提供重要支撐，我們測算，未來五年信息化的投入有望達到5000億，市場空間巨大。

(3)民參軍企業(yè)：今年“兩會”期間，習主席強調，把軍民融合發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，而“十三五”規(guī)劃建議稿中也提出，實施軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略。戰(zhàn)略的高度顯示軍民融合在未來將持續(xù)受政策扶持，國防大學國防經濟研究中心發(fā)布的《中國軍民融合發(fā)展報告2014》顯示，我國的軍民融合度在30%左右，這顯示，未來仍有較大融合空間。在具體合作模式上，相較于“軍轉民”發(fā)展受到機制不健全的限制，“民參軍”發(fā)展更具潛力：首先，民營企業(yè)進入軍工領域不僅能減輕政府軍事研發(fā)負擔，也能借助市場化競爭，降低軍方采購成本；其次，民企參與熱情高漲，國防大學數(shù)據(jù)顯示，截至 2013 年底，全國已有 500 余家民營企業(yè)獲得武器裝備科研生產許可。目前，民企進入國防領域仍有較多審批過程，因此，先行與軍方合作的民企企業(yè)未來將最先受益于軍民融合的深入。

相關投資標的梳理，供投資者參考：(1)軍工集團上市平臺：北方股份、光電股份、利達光電、中國嘉陵；(2)國防信息化：衛(wèi)士通、國睿科技、海格通信、振芯科技；(3)民參軍企業(yè)：銀河電子、中天科技。

(所涉及個股僅供投資者參考，不構成投資推薦，具體投資建議以公司報告為準)

(三)農業(yè)板塊：年末豬價反彈，中央經濟工作會議將再推出農業(yè)利好政策

1、政策追蹤：財政部印發(fā)《農業(yè)綜合開發(fā)扶持農業(yè)優(yōu)勢特色產業(yè)促進農業(yè)產業(yè)化發(fā)展的指導意見》

11月17日，財政部印發(fā)《農業(yè)綜合開發(fā)扶持農業(yè)優(yōu)勢特色產業(yè)促進農業(yè)產業(yè)化發(fā)展的指導意見》(以下簡稱《意見》)，《意見》指出，通過優(yōu)選產業(yè)范圍、改進扶持方式、優(yōu)化管理機制，培育和壯大新型農業(yè)經營主體，吸引多元資本擴大投入，推進農業(yè)適度規(guī)模經營，探索進一步提高農業(yè)綜合開發(fā)扶持產業(yè)化發(fā)展的有效途徑。

2、主題投資：農業(yè)現(xiàn)代化、生豬養(yǎng)殖、糖企

年末中央農村工業(yè)會議及豬價反彈預期在政策和行業(yè)面催化農業(yè)板塊。從行業(yè)基本面，畜禽產品價格近期出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，包括豬價、雞肉價格，主要受基本面和供應面兩方面提振，從供應面看，毛雞和生豬供應量的減少，支撐價格的企穩(wěn)，而隨著年末行情的到來，受需求面的提振，豬價有望反彈，由于豬肉與雞肉的消費存在一定替代效應，雞肉價格也有望隨豬價反彈而上漲。從政策面看，農業(yè)板塊近期將迎來兩大催化，一是12月底的中央農村工作會議，二是16年1月公布的一號文件中對農業(yè)的政策指引，會議和文件中對農業(yè)方向的扶持政策，將成為板塊的催化劑。

農業(yè)板塊關注三條投資主線：

(1)農業(yè)現(xiàn)代化：“十三五”規(guī)劃建議稿提出，大力推進農業(yè)現(xiàn)代化建設，推進農業(yè)標準化和信息化。我們認為，在農業(yè)現(xiàn)代化建設中，機械化升級和信息化是關鍵，因為機械化的升級能提高農業(yè)生產的效率，而信息化能改善農產品的流通環(huán)節(jié)。機械化升級的方向是農機裝備的自動化和智能化，而農業(yè)信息化的方向是是農村電商，借助大數(shù)據(jù)，農業(yè)生產、流通環(huán)節(jié)的活力將有所提高。

(2)生豬養(yǎng)殖：11月20日，全國生豬價格16.08元/公斤，同比上漲16.27%，豬肉價格25.88元/公斤，同比上漲19.54%，豬價近期的企穩(wěn)，主要是受供應端的影響，農業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國生豬存欄同比減少10.3%，能繁母豬存欄同、環(huán)比分別下跌13.0%和0.1%，連續(xù)第26個月持續(xù)下滑，表明去產能仍在持續(xù)。短期，我們預計豬價有望進一步回升，隨著冬季行情的到來，需求將增加，而生豬供應量的持續(xù)萎縮，也將對豬價形成支撐。豬價的上漲將直接利好生豬養(yǎng)殖企業(yè)。

(3)糖企：厄爾尼諾持續(xù)影響下，食糖供應趨緊將進一步支撐糖價，糖企將直接受益。世界氣象組織稱，厄爾尼諾在年底前還會繼續(xù)增強，這個直接影響糖的供應量：從海外看，全球最大產糖國巴西暴雨為患，導致榨期拖延及糖分下降，進而產糖量下滑，10月下旬，巴西中南部產量2751 萬噸，同比下降6.7%；從國內看，近期廣西普遍多雨，全國糖會預計，15/16年，全國7大產區(qū)產量927-967 萬噸，同比下降7.2%-11.1%。全球范圍內產量的下降將造成供應的短缺，國際主要糖業(yè)機構普遍預計，在2015至2016年度，，全球糖市將出現(xiàn)六年來首次的供應缺口，供應短缺量將為200萬噸至250萬噸。目前，國際、國內糖價均出現(xiàn)反彈，供應的緊張，將進一步支撐糖價，這也將直接利好糖企。

相關投資標的梳理，供投資者參考：(1)農業(yè)現(xiàn)代化：星光農機、智慧農業(yè)、金正大、大北農；(2)生豬養(yǎng)殖：牧原股份、圣農發(fā)展、天邦股份、雛鷹農牧；(3)糖企：南寧糖業(yè)、中糧屯河。

(所涉及個股僅供投資者參考，不構成投資推薦，具體投資建議以公司報告為準)

(四)創(chuàng)投：加快建設多層次資本市場，一級市場投資退出渠道多元化，注冊制催化創(chuàng)投企業(yè)盈利兌現(xiàn)預期

1、政策追蹤：證監(jiān)會制定進一步推進新三板發(fā)展的若干意見

11月20日，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，加快推進全國股轉系統(tǒng)發(fā)展。

2、主題投資：股權投資公司、科技園區(qū)

IPO重啟、上海科創(chuàng)板開板、新三板制度的健全、注冊制的推出，將豐富創(chuàng)投企業(yè)退出渠道。創(chuàng)投企業(yè)近期迎來三大利好催化，第一，11月20日，證監(jiān)會宣布10家IPO公司重啟新股發(fā)行；第二，證監(jiān)會制定并發(fā)布《關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》；第三，上海科技創(chuàng)新企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)于11月20日正式獲批，擬于年內開板。從明年來看，注冊制在2016年落地將是大概率事件，我們預計，在明年“兩會”后，注冊制的推進步伐將會加速。IPO的重啟、上海科創(chuàng)板的未來開板、新三板多元化交易機制的完善及掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉板的試點、注冊制的推出，多項舉措都豐富了創(chuàng)投企業(yè)的退出渠道，這將有效解決科創(chuàng)企業(yè)退出難的問題，較高的資本回報將直接提高科創(chuàng)企業(yè)利潤。

投資主線：股權投資公司、科技園區(qū)。除了傳統(tǒng)的股權投資公司，科技園區(qū)企業(yè)也將受益于多層次資本市場建設帶來的推出渠道的增多，因為目前許多科技園區(qū)企業(yè)也加入到創(chuàng)投行業(yè)中，設有投資平臺或產業(yè)基金。

相關投資標的梳理，供投資者參考： (1)股權投資公司：魯信創(chuàng)投、錢江水利、中江地產、紫江企業(yè)；(2)科技園區(qū)：張江高科、南京高科、高新發(fā)展、市北高新。

(所涉及個股僅供投資者參考，不構成投資推薦，具體投資建議以公司報告為準)