【A股蜜月后“入冬” 私募減倉待明年】上周五，滬指下跌5.48%，部分私募認為，A股在經歷了兩個月的安穩時光之后迎來調整。一些私募在調整前已不同程度減倉，規避了下跌。對于明年的行情，私募期許較大，預計增量資金有望進場；仍看好成長股，同時布局藍籌估值修復行情。

上周五，滬指下跌5.48%，部分私募認為，A股在經歷了兩個月的安穩時光之后迎來調整。一些私募在調整前已不同程度減倉，規避了下跌。對于明年的行情，私募期許較大，預計增量資金有望進場；仍看好成長股，同時布局藍籌估值修復行情。

反彈結束提前減倉

平靜一段時間的A股市場再起波瀾，上周五滬指下跌5.48%，創出股災以來的最大單日跌幅，創業板指則大跌6.48%。記者在采訪過程中發現，不少私募在不同程度上提前做了減倉動作，這些私募認為股災后的第一波反彈基本結束，市場進入調整階段。

上海博道投資股票投資總監史偉告訴記者，9月以來，存量資金加倉已經接近尾聲，公募、私募基金的倉位都明顯上行，反彈第一波大致結束，震蕩調整也在預期之中到來。

上海倍霖山投資總經理高杉則認為，前兩個月是最好的蜜月期，現在創業板整體估值近百倍，宏觀基本面卻沒有根本改善，只有“供給改革”的預期。“我們通過估值和技術分析，判斷市場進入調整期，大幅降低了倉位。”

從具體的影響因素來看，臨近年底市場面臨較為復雜的局勢。廣東瑞天投資總經理李鵬分析，一是IPO進程可能要加速，本周IPO凍結資金可能達到1.5萬億~2萬億；二是臨近年末，部分資金面臨回籠壓力，比如保險等機構的權益類投資要兌現一部分當年利潤；三是美國加息窗口臨近，資金回流。

“目前市場估值偏高，繼續向上壓力重重；刺激經濟的微觀政策作用不明顯，短期經濟基本面仍會維持偏弱狀態。我們提前一周逐步降低倉位，目前只有10%左右，總體偏謹慎、保守。”李鵬說。

上海凱石益正資產投資總監仇彥英也表示，受券商被調查、取消自營盤凈買入限制、新股發行等多重因素影響，大盤進入調整階段。深圳翼虎投資總經理余定恒告訴記者，大跌之前已經逐漸降低倉位，規避了調整風險。短期市場不會有單邊行情，隨時會反彈并延續震蕩格局。

跌后有望企穩

看好明年年初

雖然對今年最后一個月的行情期許不大，但私募卻仍對明年初的行情寄予很大希望，持續看好成長股行情以及藍籌股的估值修復。

史偉認為，在震蕩調整后，后市的上漲，取決于新增資金的入市。在債券收益率降低、房市低迷、“資產荒”大背景下，銀行等各類機構資金以及個人投資者的資金沒有更好的去處，最終還是會進入股票市場，目前股票市場的風險收益比仍是最好的。所以他判斷增量資金會入市，“增量資金決定了后市上漲的幅度，但何時入場難以預測。我對市場的整體判斷偏正面，繼續逢低做多。一是持續看好成長股，二是低估值藍籌股有估值修復的潛力。”史偉表示。

李鵬告訴記者，從調整的時間來看，估計要到年底前后才會相對清晰，也就是說元旦前后可以適當逐步逢底吸納。從空間來看，整個市場從3600點向下調整15%~20%，大概在3000點之上能夠逐步探明底部。

李鵬對明年一季度行情比較樂觀，他預計明年一月份開始，改革有可能會提速，另外年報的高送轉行情會有支撐和配合，因此一季度可能會迎來小幅反彈，元旦前后是布局的好時機。

北京峻谷投資總經理李樹偉認為，由于中國經濟的基本面沒變，藍籌股低估值沒有變，高技術產業、服務業高速發展的狀況沒有變，不具備連續下跌的條件，因此市場在經過短期下跌后有望企穩。

高杉對中期趨勢依然謹慎樂觀，他認為社會融資利率已然降低，不少行業進入產能出清期，經濟有望好轉。但明年注冊制可能來臨，股票供給將是市場最大的變量。